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嘉实基金为何“踩雷”? 接盘“庄股”再受质疑
BUSINESS.SOHU.COM 2004年7月21日14:25 [ 张东臣 ] 来源:[ 中国经济时报 ]
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  首批披露的中报显示,嘉实基金管理公司旗下基金重仓的“庄股”黑龙股份(600187)(相关,行情,个股论坛)又爆出巨亏。由于嘉实基金前期曾涉嫌为“庄股”望春花(600645)(相关,行情,个股论坛)高位接盘,此次持有并增持黑龙股份引起市场高度关注和普遍质疑。

  作为老十家基金公司之一,嘉实基金管理公司曾最早引爆“基金黑幕”,时任该公司总经理的洪磊和投资总监波涛因拒绝为“庄家”接盘、倡导“投资理念”而受到指责。

  为何又“踩雷”?

  7月15日,黑龙股份公布中报,每股巨亏0.3857元。公司中报公布的前十大股东显示,嘉实基金管理公司旗下的嘉实成长、嘉实增长、基金泰和分别持有公司流通股260.71万股、100.93万股、82.38万股,共计持仓442.02万股,占该股流通股本9750万股的4.53%。其中嘉实成长在上半年内增持115.96万股,嘉实增长减持23.58万股,净增持92.38万股。

  与嘉实的增持形成鲜明对比的是:

  今年上半年,黑龙股份的净利润为-1.262亿元,净资产收益率为-28.65%。主营业务收入较上年同期下降84.64%,主营业务利润较上年同期下降96.36%,股东权益较期初减少22.27%。截至2004年6月30日,公司其他应收款余额为8.77亿,其中同属一母公司控制的关联单位欠款8.535亿(较上年末增加0.52亿)。

  黑龙股份是市场无人不知的“庄股”。

  1999年5月12日,黑龙股份500万职工股上市后仅一周,5.19行情爆发。公司股价自7.45元起步,一路飙升至2000年8月底的33元。2000年9月5日,公司以每股10元的价格进行了配股,随后继续攀升至最高点36.92元(复权,不含现金派息),累计涨幅约500%。

  银河证券是在2002年一季度末出现在黑龙股份前十大股东的,持有705.99万股,按当时的均价估算,占用资金大约7000-8000万元。截至2003年6月30日,银河证券公开增持黑龙股份至1289.39万股,占流通股的13.22%。此前黑龙股份的股价一直在21元(复权)附近波动。2003年下半年,银河证券开始杀跌出局,到年底就完全从前十大股东中消失。在此期间,黑龙股份从最高11.05元,最低跌至4.38元,最大跌幅达60%,换手率达332.4%。

  公开信息显示,嘉实系基金正是2003年下半年开始并迅速介入黑龙股份的。至2003年年底,嘉实成长持有144.75万股,嘉实增长持有124.51万股,基金泰和持有82.38万股。而黑龙股份2003年每股巨亏0.626元,净利润为-2.05亿元。

  业内人士对嘉实重仓黑龙股份感到费解。新闻纸行业前景并不看好,据黑龙股份中报称,公司借反倾销胜诉的契机,于六月下旬才恢复正常生产。公司表示,国内新闻纸市场销售不畅,价格跌落,预计1-9月份仍然亏损。

  银河证券在黑龙股份相对处于高位时大张旗鼓的高调介入,似乎又对该股的巨亏有“先知先觉”,不计成本的抛出。而嘉实于银河证券抛出之际大举介入,这里面到底有什么“猫腻”呢?

  接盘“庄股”?

  接盘“庄股”,嘉实旗下的基金并不是第一次。

  望春花(600645)就是一个典型的例子。该股是沪市一只著名的“庄股”,从1999年5月的8.5元起步,到2003年6月的33元(复权),累计涨幅近400%。

  2002年9月以前,华银投资长期作为该股流通股和非流通股第一大股东,华银投资的实际控制人是李德福。李还是银宏实业公司董事长。2002年2月重组银广夏的中联实业的大股东正是银宏实业。当时,望春花在二级市以“逆市庄股”而闻名,“庄家”明显控盘,股东总数只有6000多个。

  嘉实旗下的基金丰和、基金泰和正是在2002年第三季度大举介入望春花的,买入价大约在25元(复权)左右的高位。而望春花当时的净资产却只有一块多。嘉实对望春花的建仓是迅速而果断的,截至2002年9月30日,基金丰和持有望春花流通A股199.97万股,基金泰和持有124.89万股。

  以如此高的价位介入一个在市场中尽人皆知的“庄股”,嘉实被疑为是在替庄家“接盘”、“锁仓”。从公开信息可以看出,嘉实“接盘”后在高位并未卖出,而是一直持有到2003年下半年才开始减仓。截至2003年12月31日,基金丰和仍持有望春花172.58万股。

  7月15日,望春花公布了2004年半年度业绩预亏的提示性公告。2000-2002年,望春花的业绩持续下滑,净利润分别为4740万元、110万元和-6251万元。2003年末勉强扭亏,今年一季度又亏损552万元。近日,望春花最低已跌至4.36元(复权后为6.98元),足见基金丰和、基金泰和当初的“介入”毫无根据。

  当黑龙股份、望春花股价处于“高位”或“敏感时期”时,我们并没看到有其他基金参与其中。嘉实基金的眼光显得有些“独到”。那么,选择这两只“庄股”进行“投资”,符合嘉实基金对基金持有人的承诺吗?

  以下是嘉实成长在其产品说明中写明的选股标准:

  对于收益型股票,我们以预期股息收益率超过同期一年期银行存款利率为核心,同时结合以下几方面进行选择:

  A. 公司进入稳定发展阶段,预期主营业务收入及净利润保持稳定增长;

  B. 公司现金流状况良好;

  C. 公司有现金分红历史记录,同时具有继续进行现金分红的潜力;

  D. 预期股息收益率处于市场平均水平之上。

  对于成长型资产类,本基金在确定具体的行业投资比例后,在业绩主导原则基础上对行业内个股进行价值判断,主要包括以下几方面要求:

  A. 业绩增长性要求,公司预期经营性收入、净利润等业绩指标增长能够保持在行业内中上水平;

  B. 业绩含金量要求,公司收入或利润的增长50%以上来源于主营业务收入或利润的增长;

  C. 业绩的行业相关性要求,公司经营状况与行业基本面状况具有较强相关性?公司能够从行业景气上升中直接受益。在此基础上,本基金重点采用相对价值评价方法,对股票投资价值进行判断。

  嘉实增长在的投资目标是“投资具有成长潜力的中小企业,分享中小企业高速成长阶段的成果。从公司基本面分析入手挑选具有成长潜力的股票”。

  试问,嘉实基金对黑龙股份和望春花的“投资”哪一点符合上述标准呢?



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