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搜狐首页 > 搜狐财经 > 国内财经 > 商业推动者 > 商业推动者第6期:中国基金业冰火两重天后的反思

商业推动者基金商务周刊版

BUSINESS.SOHU.COM 2004年8月5日12:41 来源:[ 搜狐财经 ]
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  基金是全球证券市场的主力机构投资者,但在中国市场上,基金获取自己应有的地位是在2003年,因此,这一年也被称为"基金年"。然而,2004年4月9日以后,随着中国经济开始宏观调控,大盘下跌20%,基金也出现比较大幅的面值下跌,基金的价值投资理念及专家理财的形象受到了很多人的质疑,新基金黑幕的说法也风生水起。7月20日,《商务周刊》杂志与搜狐财经频道共同举办的“商业推动者”第六起现场直播节目,就把目光投放到基金这个热点行业中,本期主题是:中国基金业冰火两重天之后的反思。

  嘉宾:

  张后奇 华夏基金管理公司总经理助理

  丁楹 中信管理投资公司投资总监、中信经典配置基金基金经理

  吴刚 长盛基金公司长盛成长价值基金基金经理。

  秦红 博时基金管理公司北京分公司总经理

  回归常识看待基金

  主持人(《商务周刊》主编高昱): 2003年,基金公司的价值投资理念主导了整个中国证券市场,因此这一年被很多人称为是“基金年”。这一年也被认为是由基金公司操作理念主导的一个更加健康的、对于证券市场更加有利的年份。但是2004年,尤其是从4月9日以后,随着中国经济开始宏观调控,大盘下跌20%,基金出现比较大幅的面值下跌,基金价值投资理念及专家理财的形象和宣传也受到了很多人的质疑。同时,市场上也有了一系列关于基金操作中间的报道和猜测,不管是基金销售、基金投资操作,还是基金公司和它的股东之间的关系,都出现了一些被称为"黑幕"的东西,这个时候我们需要重新来审视我们基金行业,重新看待怎样让我们的基金这样一个重要的机构投资者,能够健康的发展下去,能够推动整个证券市场的持续性的发展。先问各位的一个问题是,你们现在最关心的问题是什么?

  张后奇(华夏基金管理公司总经理助理):最近市场关注的一个跟基金、证券有关的就是"一九"现象,从去年的“二八”现象到今年的“一九”现象,尤其是前段时间4-6月份股市调整以后,刚刚主持人问我最关心的问题是什么,我想还是说说到底"一九"现象意味着什么?关于基金大家了解的已经挺多了,但是在国内市场上,有两种情况,第一种是把基金当股票炒,这本身就是一个误区,第二种就是完全把基金当存款,我想这也是不对的,基金就是基金,它是风险大于存款、小于股票的产品。我个人的观点是,我们在看待基金,看待基金公司和基金投资理念的时候,首先要从源头认识基金是什么。去年基金所倡导的价值投资理念得到市场的认同,核心资产和一些优质蓝筹股涨幅比较大,最近趋势有所变化。我的想法是,我们绝对不能因为两三个月市场的涨跌,就怀疑被几十年甚至上百年验证的理性的价值投资理念。任何一个投资它都是有范围的,我们不能就某个时点来说投资理念是好是坏,我们还是回到常识的层面讨论基金比较合适。

  丁楹(中信基金管理公司投资总监):我平时关心的问题比较多,概括起来就是两个方面,一个是投资业务方面,一个是内部的管理方面。在业务方面,现在所有市场关注的问题,作为一个基金经理,作为一个投资总监,都要去关注,比如宏观调控、股权分置、扩容等等问题我都比较留意。我想我最关注的问题就是企业的可持续的盈利能力和可持续的增长能力。刚才张博士谈到股票市场现在由“二八”现象向“一九”现象转,主持人也谈到基金的冰火两重天,那么价值投资的理念是不是能够坚持下去,这些是市场的思考,也是我们的思考。我觉得实际上价值投资不是要淡出,而是要深化,这就结合到对企业的可持续盈利能力和增长能力的深刻剖析,要看它的生产运营,它是不是能够在营销环节实现高利润。

  我想,实际上宏观调控它的一个好处就是,让我们能够擦亮眼睛看到那些内部管理非常优秀的公司,这个时候它是我们投资的标的。我概括的说就是关注可持续性,关注上市公司的可持续的盈利能力,也关心我们自己公司的可持续的能力。

  吴刚(长盛基金管理公司基金经理):从我本人出发,刚才前两位说的都是我们关心的问题,其实大家只是经过这两年才对基金市场开始了解,我的一个感受是中国基金市场会越来越有效率,它的信息越来越透明,市场反应速度越来越快。我们目前的投资理念,就像刚才丁总说的,就是进一步深化价值投资,实际上这也是更全面、更深刻的考察一个公司,简单说就是要看得长远一点。同时,大家看基金的操作或者整个基金公司的运作也应该看得长远一点。基金一跌破面值大家都说不得了了,这是浮躁的心态。还是那句话,考察基金和我们考察公司一样都应该看得更长远一点。

  主持人:问张博士一个问题,可能是很多人都关心的问题。您对于目前的宏观调控,尤其是下半年的宏观经济以及相应的证券市场大盘走势有什么样的判断?

  张后奇:首先,我对中国经济增长的形势是非常乐观的,无论是2004年还是在未来三五年甚至更长的时间,中国都处在一个经济增长比较快的周期。我们私下说,"千年轮一回"也该轮到中国了。今年上半年国家统计局公布的数字,GDP增长9.7%,全年预计增长也是在9%以上。对中国经济增长率的看法,我觉得我们应该辩证的看。2003年度,中国人均GDP增长水平才刚刚跨过1000美金,这是我们刚刚进入经济起飞阶段,中国的工业化、城市化刚刚拉开序幕,这个过程中,在局部地区、局部行业出现此起彼伏的经济增长的热潮,我想也是不以个人意志为转移的,也就是当我们有大量的基础设施要建设,大量的居民需要有房子住,需要圆汽车梦的时候,我觉得在一些上游的行业出现过热是难免的。在这样的格局下,宏观调控只是希望经济发展更平稳一些,是一个阶段性的政策,它不妨碍我们经济持续健康的增长,相反,宏观调控以后,大家认清趋势后信心会更加充足。

  第二个方面,结合证券市场来说,中国的改革是经济改革先行,经过20年的改革以后,我们的经济结构形成了一批龙头企业,这些企业在转型时期占据绝对的优势。我个人认为,中国这样一个渐进式改革的国家,它的转型可能需要20年甚至更长的时间,也就是说在一个相当长的时间里,一些行业垄断性的龙头企业,在整个国民经济体系中起着非常重要的作用,这也是以基金为代表的投资人坚持价值投资理念的重要支撑。我做过一个比较,中国经济结构和美国经济的特点,特别是在经济起飞的过程中,像宝钢、中石化这样的一批大企业,现在已经有一些先导的优势,它将继续占有优势,继续会构成中国最优秀的企业群。所以市场上出现了"一九"现象,我们华夏基金向上交所推出的“上证50指数基金”定义的还是优秀大盘蓝筹股。我相信中信也好,长盛也好,都是英雄所见略同。这就导致了"一九"现象。但是不等于说这些好的公司股价永远不跌了,我想作为一个基金理性投资人,是敢于看好优势的同时也要理解它的波动空间。如果说我们希望好的企业它的股价在一年内,百分之几十地涨下去,这是违反市场行为的,因此我想市场涨涨跌跌是正常的,这和我们看好核心大企业,倡导价值投资理念不矛盾。

  如何看待"五朵金花"与"四大金钢"

  主持人:去年汽车、银行,包括钢铁等被称为"五朵金花",现在最新的词叫"四大金刚",就是煤电油运四个短缺的行业,不管是五朵金花也好,还是四大金刚也好,我们看到各家基金经理去年和今年都把它们作为重仓持有的股票,这到底是一种价值投资理念的体现还是波段投资理念的体现?

  丁楹:这个东西其实不要把它人为分裂开来。我们有很多文章看上去很有道理,但是仔细分析的时候逻辑不是很强,有时候比如说基金业它都是某种特征,实际上我觉得不一定。基金业它大多数可能是某一种特征,但是可能还有其它的特征,做股票或者投资股票你选股选时都要考虑。但是时机往往特别难把握,因为你怎么能比别人跑得快?或者你怎么能够比别人看得更远、更深?很多人描述选股的时候很清晰,有一套怎么估值,看基本面如何如何,但是选时就比较困难一些。有的公司可能是低买高卖,但是这种描述仍然是比较泛泛的。选时要考虑的因素也特别多,从宏观经济到制度变迁,到政府政策的变化都要考虑,而往往每一次市场调整的时候都是被大多数人忽略的因素在起作用。

  这次宏观调控也不是说今年4月份才开始的,应该说从去年就开始了,这些信息是不断出现的,作为一个基金经理也好,分析员也好,你有没有把这些东西在你的脑子里形成一个印象,让这种印象提升为你的认识,把你的认识提升为一种判断。这也就是说我们在投资的时候有一个心理的过程。有很多基本面的存在,但基本面怎么和心理的过程,和投资结果相配合,我想这实际上是证券投资和股票分析的区别。投资还是有策略的,而分析要把它的因素分析清楚,然后你还要考虑到整个市场的心理状况是什么样的。把理性的分析和市场结合在一起是我们投资的两个方面,可能投资还要考虑技术特征是什么样,投资风险什么样,所以真正做得好的话,在技术分析、心理分析、风险控制方面你都要知道,而且要融会贯通,所以我觉得投资不仅仅是某一个方面的事情。

  主持人:实际上去年我们各个基金最看好的"五朵金花",今年却把大家拖向了一个非常被动的局面,我们对"五朵金花"过去的追捧,到今年不得不低位抛售,基金公司和基金经理对这个有什么反思吗?

  丁楹:我觉得这是一个非常正常的过程。就像生物一样,有些东西长大了要灭亡,有些东西是新的事物要慢慢成长起来,股票也是一样,它有一个成长的过程,也有一个衰落的过程。"五朵金花"它的价值开始的时候是被低估的,然后有一个过度认同的阶段,这个阶段它表现出来的特征其实是很自然的。也就是说因为你对它的低估或者高估它最后的结果会不一样,低估了有可能会恢复正常的价值,高估了可能会下调。分析"五朵金花"每一块都有受到宏观调控的影响,自然而然大家预计它的业绩会下调,这个不是价值投资的失败,是因为环境变了。尤其是在中国,我们所处的竞争环境、制度环境、宏观环境应该是最复杂,变化最大的,在这个情况下,不同阶段不同行业表现出来的特征都会不一样,所以投资要从价值投资的角度出发,要分析我们的投资环境、内部管理状况、人力资源配合状况等等,这实际上是比较综合的判断。

  张后奇:去年倡导的价值投资,今年二季度好像不怎么样了。我本人过去10多年一直在做证券分析工作,我个人觉得二季度的基金调整,导火线是宏观调控,这有一个非常重要的原因,就是中国这一批基金经理他们对宏观调控的判断,现在来看不是很恰当。因为大家可能跟我一样看好中国经济,所以大家在仓位的调整上反应不是那么明显。"冰火两重天"这些都是媒体上的看法,其实投资是非常理性的。任何一个好公司不等于它的股价永远好下去。我想任何一个基金经理都不可能改变这种常识,所以对基金经理来说也有一个对宏观走势的判断的过程。基金行业从一开始就是在一个残酷的竞争环境下起来的,它要对净值负责,所以不得不根据市场的变化而调整。

  吴刚:我再强调一点,我觉得无论是媒体还是持有人,要对基金看得长远一点。比如股票市场跌了,基金拿得都是股票市场的股票,净值下跌是非常正常的现象。第二点,包括丁楹他们从最早开始做基金,到现在大家可以拿他们的长期收益和股票市场收益进行比较。我们自己大致测算一下,其实整体的基金行业是做得非常不错的,哪怕是从2001年的2000多点跌到现在,按说一般的投资人是要亏很多钱的,但是现在大部分基金持有者都在赚钱,所以我觉得大家真的要看得长远一点。

  主持人:这个可能和我们中国基金行业时间比较短有关系,尤其是开放式基金,2001年才开始出现,所以我们的基金持有人,对基金的认识还有很多有待提高的地方,包括很多老百姓宁愿去买国债,的确我们对基金市场的认识需要建立在常识上。我们知道现在的基金经理遇到的竞争很激烈,尤其是有些基金公司经常更换基金经理,也有很多基金排行榜,那么目前评判一个基金经理的标准是不是有问题?

  张后奇:我个人觉得,基金经理排名也点像"高考",说公平也公平,残酷也很残酷,因为我首先要保位置,我的位置都不在了还谈什么理念,这导致基金经理考虑问题短期化,我想这是整个行业的人需要思索的。我觉得基金行业在中国有6年多的历史,开放式基金2001年以后快速发展,现在大概有89只开放式基金,基金的净值大概2000亿多。但是中国城乡居民的存款是12万亿,可以说,中国证券市场直接融资,包括基金在内现在都是非常弱小的。

  大家都在讨论基金的风险,其实基金市场的运作是非常透明的。我们媒体朋友不要动不动来一个"黑幕",我想大家要共同爱护这个行业,培育这个行业。主持人刚才说好多人愿意买国债或存款,当中国的GDP增长是9.5%,你能忍受你的财富0.58%、1.58%的增长?有投资能力的人,你的财富的增长是否达到了社会平均水平?你会是什么感受?我想基金经理是由市场来选择的,基金公司也是由市场选择的,我说我们公司怎么样不行,应该是市场通过残酷竞争来排秩序,但是不能说,今天我跟你基金经理做邻居,明天说我做不好的你在任何情况下都得做好,这个就违反常识了。你觉得自己应该在任何情况下都要赚一点,你只能买货币式基金,因为你赔不起。另外债券基金是一种企业债和国债的替代品,这类产品都是低风险,低收益的。如果你的投资知识够的话,你也考虑选股选时;如果你没有这个能力的话,你就交给基金经理。

  主持人:有网友问到,一九现象导致的流动性问题怎么解决?波段投资是不是等同为价值投机?

  张后奇:大家关注的"一九"现象,它的流动性问题都是相对的。在现在这个阶段,如果这些公司股票流动性有问题,那么小公司更有问题。另外这类公司这个阶段大家都看好了,大家也不用担心了,我们现在担心扩容太快,并不担心买不到筹码。而且我们正在推的两个产品一个是华夏“大盘精选基金”,还有一个叫“ETF基金”,就是解决它的流动问题。通过交易的形式,股票和基金可以转换。我想不远的将来中国会有股指期货,这就更不用担心了,市场的交易会更活跃。因为这个并不是中国独有的现象,我们是在走成熟国家的一些老路,但是规律是共同的。

  丁楹:刚才张博士说的常识是一定要遵守的,一般来讲任何一个事物都有一个产生、发展到由盛而衰的过程。我觉得从长期来看,没有一个热点会一直持续,但是它会让你看到这是一个亮点,比如这100只股票,在长期来讲它就是热点,但是短期它并不一定高过别的股票,有可能这个阶段科技股是翻倍。比如巴菲特,他一直在坚持他的投资哲学,不熟悉的不做。所以竞争来自什么地方?就是来自于你可持续性的投入、关注。如果你是散点式的投入,人家是持续性的,谁能胜?

  刚才讲的“一九”现象、“二八”现象,尤其信息逐渐越来越透明的情况下,好多企业它有竞争力,它是能够胜出,我们始终相信企业好股价才能好。另外,从“一九”现象来看,流动性会不会降低?我觉得短期来看,由于大家都去买这个股票,市场供应会少,但是卖很容易,供应少会不会变化呢?我相信会变化。从行业的格局可以看出来,在一个竞争激烈的行业里,它的竞争是非常剧烈的,最后胜出的企业它的规模越来越大。因为具有核心竞争力的企业,随着行业内的竞争它会往上游和下游整合,把自己的核心业务扩张了,这样它的规模会越来越大,这些有亮点的公司也慢慢浮现出来了,你会看到投资蓝筹的公司它会带来非常优厚的利润。

  主持人: "一九"现象会不会导致我们放弃一些比如像微软这样的高成长性公司?

  丁楹:现在中小企业板这几十只股票是不是好的?有人做过统计,发现它的增长还可以,但是它的净利润增长是不如主板的,你的利润增长可能17%、18%,这样你的增长率还不如主板。这点很容易理解,一个企业上规模了,它的利润、毛利率也会高,而且它风险度相对低了,因为它大了以后容易规范,融资成本低了,它所有的资源,各种资源都会聚集到这些公司,按道理来讲它是稀缺的。主板好的企业它是稀缺的,它恰恰不是中小企业,虽然中小企业有可能有的走得比较好,因为它的机制可能比较好,但是要看到它未来的状况,“微软”全世界只有一个。

  张后奇:这两者是不矛盾的。但是如果你期望中小企业一定长成宝钢这样,甚至于你想买它就长成这样,这肯定是大错误。我们讲市场的主旋律"一九"现象丝毫不是说中小企业不能炒了,我想多元化和现在市场的主旋律是不矛盾的。基金公司有各自的理念,这个市场现在有1300多家上市公司,加上将来中小板有更多的上市公司,不同的投资人、基金经理会有不同的选择。根据你的风险、偏好,根据你的投资理念和知识,你可以选择不同的基金产品。

  是否存在新的“基金黑幕”?

  主持人:有网友问到新基金黑幕的问题,从基金经理的角度来看,你们觉得我们中国基金行业的透明度到底怎么样,基金法规建设到底怎么样?

  吴刚:我不知道大家谈的黑幕是指什么,我个人觉得基金是在中国所有市场经济运作中最规范,最透明的一块。因为现在我们基金管理公司引进的都是国际上比较成熟、先进的法人治理结构、内控机制。基金公司首先有严格的内控机制,然后有托管银行管着我们,还有记者眼里都盯着我们。我个人觉得,中国的基金从目前来看,运作是相当规范化的。因此新的基金"黑幕"的提出让我觉得有点莫名其妙。我们都是起早摸黑为投资人谋福利,我接触的基金经理也挺多,我觉得大家真的非常有职业道德。

  主持人:有几个说法,一个是开放式基金和封闭式基金相互接盘,或者新老基金互相接盘,从您这块,您觉得开放式基金和封闭式基金中间的防火墙建立得如何?

  吴刚:我们公司内部规定,我想也是基金业内不成文的规定:不同的基金对同一个股票同一天不能买卖交叉,这意味着我买了这个股票100股,我公司其它所有的基金都不能再卖这个股票了。这个已经做到公司的电脑系统里了。因此,我觉得这个误解确实是对基金公司的投资管理有点不太了解。

  主持人:还有一个就是做庄的问题,这也是目前质疑比较多的。2003年蓝筹股行情中采用的方式被称为基金的“集中持仓”,把鸡蛋放到一个或几个篮子里。

  吴刚:我们首先要知道什么是做庄。我这个股票搞到最后大家都不卖,这个常识可能吗?因为基金公司是相互竞争的,我们开放式基金都要拼排名的,逻辑上也不合理。目前这个“一九”现象还是“二八”现象是对历史的修正,从公司经营情况来看龙头企业就那么多,大家会扎堆一样的投在这些公司上面,无论你是“一九”也好,“二八”也好,能够增长的也就那么多公司。

  主持人:有网友问,基金业既然比较规范透明,怎么还会有托管银行举报基金公司违规的问题呢?最近,融通基金公司被建行披露给大户免收赎回的费率,据说这是一个潜规则,这是不是对小户的不公平?在各基金竞争压力越来越大的情况下,今后会不会像机票打折一样最后被合法化?

  秦红(博时基金管理公司北京公司总经理):别的公司我不知道,就博时而言,到现在为止,我们所有应该收取的赎回费一分没少的收了。一开始我们做契约的时候就做得比较严格,但是由于我们去年业绩不错,所以尽管我们收了客户的钱,客户还都是在买我们的基金。现在来看,我们当时在证监会并没有严格的要求下还是收了。至于对大客户不收费这是不是潜规则我不敢赞同,因为博时的确每笔钱都收了。现在,市场严格管理,我觉得对我们是好事。

  选择单个基金经理还是团队组合?

  主持人:我们问问秦女士,博时去年还公认是中国最好的基金,但今年,尤其6月份以来,很多人对博时有质疑,博时通过这次比较大的调整,公司内部肯定也做过一些分析或者一些内部的检讨,你觉得你们学到了什么?

  秦红:我们内部有很多讨论了。大家一般觉得我们的基金下降非常多,指的是我们的“价值增长”和“裕富”基金。但是“裕富”因为它是指数基金,我们严格遵守契约规定,所以指数下跌我们一定下跌,而“价值增长”是根据价值投资理念,所以它也就下来的。当然并不是博时所有的基金都下跌得这么厉害。

  博时是以每个基金经理为主导的,所以各个基金有它自己不同的风格。在这个过程里,各个基金经理都在总结此次市场变动的因素构成,这是否会影响今后的投资决策?现在来看,虽然这种变动是客观存在的,但是基金经理认为我们还是应该遵守我们自己所崇尚的投资风格。一个基金经理应该维持自己的风格,让投资人知道什么时候更好的选择你,我觉得对基金,对持有人都是非常重要的,而且基金风格不断变化会让持有人无从判断你是谁,我们觉得这样并不是一个很好的选择。

  当然,我们既然反思了很多,可能在今后推一些新产品时会有一些调整,但是现在,我们暂时还是没有打算太大的调整我们的投资理念,还是打算按照我们崇尚的投资原则继续走下去。我们也相信短时间的波动其实是正常的。“价值增长”虽然下跌了将近20%,但是我们在过去一年的时间内维持了40%的回报,现在在1400点的时候我们还能给投资人20%的回报,所以,我并不觉得我们过去的投资理念有多大的偏差,我们还会继续坚持这条路走下去。

  主持人:有些基金公司采用的是几个基金经理一起管一个基金的方式,另一些则是单一基金经理,当然每个基金经理后面都会有很多的研究人员。那么你们觉得哪种方式更好呢?

  秦红:博时公司有6年历史了,我们一开始的时候小组的成分相对大一点。随着基金品种的增加,试想一下,管10个基金的时候,你的基金队伍可能要超过60、70人,我想无论从管理成本来讲,还是从规模效益来讲都不是特别合理。

  丁楹:这点我也有体会,我以前在老基金公司做过,现在在新基金公司中信基金也已经有1年多了。我的体会是,无论采取多基金经理模式还是采取单个基金经理模式,这要看各个公司的资源和管理体系。可能这个公司你推行的是单个基金经理,但是你把这个模式搬到另一个公司的效果就不一定好。作为单个基金经理他决策效率快,但是可能会带来风格不延续的问题,多基金经理就是几个人一同负责这个基金。我们中信基金更加强调我们整个投资团队的作用,我们在团队内部有明确的岗位分工,把每个人的职责定得很清楚,同时投资的流程也理清楚,这个流程要保障投资及时、准确。我想对几百亿的基金来说,团队的支持更重要。

  张后奇:中国基金业到现在6年多的时间,基金投资业绩对投资人来说是最重要的,基金公司从1998年成立的时候只有几家,到现在50多家了,任何一个基金管理公司,特别是规模在一百亿以上的,我们肯定希望这个公司呈现的是一个平稳上升的趋势,保持投资决策体系的稳定性,所以强调一个团队,不强调个人。这个我想是行业领先公司的一个共识。

  大盘是否已经触底?

  主持人:投资人目前非常关心股票大盘是否已触底,您们能给投资人一些什么建议?

  吴刚:我在我们公司的季报里面说了,我个人觉得今年最艰难的时候已经过去了。从现在来看肯定是机会比风险大。我对投资人的建议就是买基金吧。

  丁楹:触底没触底这个问题不太好回答,这个跟选时是一样的,我们很难判断,但是我们要看趋势,一般来讲,指数下跌这么快,幅度这么深,这个时候宏观调控的力度是在减弱的。我想大家的一个长期的担心就是,投资理念已经国际化了,但市场还没有国际化。在这种情况下,大家呼唤这个市场要有正确的发展观。过去的市场是一个融资的市场,能不能把这个市场变成投融双方的市场。我想在市场发展观方面有正确选择的话,投资人还是有信心加入市场的。另外我们的市场在很多制度没有健全之前,它更多是一个资金推动的市场,这个市场要看利率的水平,还要看回购的水平,还要关注短期资金动向等等。最近央行逐渐放宽资金也是一个信号。总之,具体是不是探底我不敢判断,但是我对下半年或者明年的市场是非常乐观的。

  张后奇:我觉得有一点可以肯定的是,在1450点现在这个点位的水平,要比1780点的风险小得多。你买同样质地的上市公司,便宜的时候你为什么担心呢?中国很多投资人都是想低买高卖,每一次低的时候都恐惧,每一次高的时候都兴奋,所以我想大家还是在低位的时候买基金比较好。

  主持人:我们最后问一个问题。你们几位从各自不同的角色来考虑,现在最希望解决的问题是什么?

  吴刚:我最希望解决的是全流通、股权分置的问题。如果解决了这个问题,我觉得对长远来讲是一件非常好的事情。我估计大概三年后可能会有一个框架性的东西出来。

  丁楹:我最希望解决的就是,从基金公司来讲能够得到更多的公平、公正、公开的待遇。我觉得我们有一些法律在制订过程中还是存在这样那样的缺陷,这会对基金或基金的持有人带来不公正。我觉得这点希望在未来市场竞争过程中,无论基金也好,还是其他投资人也好,大家面临的条件都是一样的。这就算是我的一个期望吧。

  张后奇:我希望基金产品的创新在未来有更宽松的环境。市场需要什么,投资人需要什么产品,我们能够及时的、有效的拿出更好的产品。同时,政策、法律的环境应该更宽松一些。

  主持人:其实证监会一直在强调机构投资者的作用,基金公司作为整个市场的主体,作用力也越来越大,我们也非常希望全流通的问题早日解决,同时希望我们所有的投资者,包括中小投资者,能够生存在一个更加公开、公正、公平的环境中,有更多、更丰富的产品可以选择。

  



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