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股市跌到了冰点，于9月1日爆发的中信广发收购战却走到了沸点。
就在上周末股市穿破5年来千三铁底的时候，由广发员工集资发起成立的深圳吉富公司日前通过向云大科技(600181)(相关,行情,个股论坛)率先收购广发证券有限公司3.83%的股权，打响了这场收购战的第一枪，并抢得了先机。
吉富的出手以及对小股东云大科技股权的争夺，既标志着收购战进入白热化阶段，同时也显示出此战的复杂性。
中信现在预计能拿到手的广发股权有多少？广发自己能控制住的股权有多少？尽管已有媒体报道说前后两者之间的比例是30％：60％，但以中信证券(600030)(相关,行情,个股论坛)此番的高调出场，以及在以往操作收购案中显示出的霸气来判断，不到收购战的最后一刻，谁也不敢轻易论输赢。
“即使不能控股，至少可以将广发这个竞争对手打击一下，应该说这个目的已经达到了。”收购案爆出未及，就有人做出这样的评论，并随之传出“有原广发高层为中信穿针引线”的传闻。但当“中信承诺将出资10亿元以上现金收购广发”的消息
不胫而走之后，更多的业内人士看到这绝不是一次“打击行动”，无论中信向前走到哪一步，它对未来广发的影响都是深远的。
■中信的三种结局
9月7日，作为对广发证券2230名员工强烈反对中信证券敌意收购的回应，中信证券发表“四个不变”的声明———收购不会导致广发证券的注册地变更、法人主体变更、经营方式及员工队伍的重大调整。
中信的表态显示出了他们在收购事件上的自信和不可动摇的决心，但有分析指出，所谓“四不”明显充满怀柔之意，中信在收购广发一事上的态度，最终会因其控股比例的高低而有所调整。
在推演未来中信广发收购战的结局时，只收购到少量的股份———这是中信最不愿意看到的结果，此乃中信之下策。这样做的象征意义大于实质意义，中信不会给广发带来什么改变，也不会从中得到什么好处。值得指出的是，从广发股东的一些动向来看，出现这一结局的可能性已微乎其微。
收购部分广发股权———并不满意但可接受的结局，此乃中信之中策。之所以这样讲，是因为控有20%以上股权，就能按权益核算利润，同时也能进入广发董事会。据分析，如果收购战愈演愈烈，中信极有可能故伎重演，像当年收购青岛万通的做法那样———可以先收一部分股权看看，以后还可以逐步收购，即采取分步进行的策略。但这样做也留下了严重的“后遗症”，那就是给了广发高层以反击时间，中信的控股目的最终会难以实现。
控股广发———这无疑是中信最理想的结果，也是其上策，但从这十多天来明里暗里，虚虚实实的各方动作看，中信面临着极为棘手的局面，实现控股绝非易事。
■中信的没想到
“中信成竹在胸，本欲以闪电战出击，从而快速控股广发。”一位市场人士分析说。但市场的反应没有朝着中信管理层想象的方向发展。
最有可能令中信收购梦破灭的是辽宁成大(600739)(相关,行情,个股论坛)和吉林敖东(000623)(相关,行情,个股论坛)，他们分别是广发的第一和第三大股东，是中信收购广发坚定的反对者，二者股份相加达到41％左右。此外据外界预计，新成立的由广发员工持股的吉富公司收购的股权比例最高可达20%，如此算来，中信证券实际上对这60%左右的股权都没有太多的办法，在股权之争上难以争得上风。
另一个未让中信料到的事情是广发员工的一致对外，在《广发证券员工强烈反对中信证券敌意收购的声明》中，指出收购行动是恶意的同业竞争并不是所谓的强强联合，公司2230名员工将对中信证券的恶意收购抗争到底。
“抗战到底”很可能会令中信处境艰难，因为即使中信得手广发，接下去的业务整合也很难做。据说目前已有员工表示一旦中信控股广发就会离职，其中大多数是投行、经纪、理财三方面的骨干人才。有关人士认为，中信将会收购下一个只有现金和营业部房产的空壳广发。
■中信的底牌
股权数量是收购战中最具分量的东西，目前处于下风的中信难道一点机会都没有吗？
波谲云诡的收购战往往最考验人的神经，收购战风云突变更是常事，以先声夺人姿态出现的中信又绝非等闲之辈，因此在收购战刚刚揭幕之时，就断定赢家，显然是太早了。
几乎是在传出收购消息的同一时刻，广发的第一大股东，持股比例达到25.58％的上市公司辽宁成大（600739）成为股市的关注
对象，人们最多的猜测是，由于成大股权也较为分散，中信会借收购辽宁成大来间接控股广发。
果然，9月3日、9月8日两天，辽宁成大涨幅一度超过7%，此外近期的成交量也爆出了上市以来天量，上一周内该股的换手率高达78%。市场普遍猜想，中信可能借道收购辽宁成大流通股，以实现掌控广发的目标。“但这种可能性几乎很小。”据说中信证券人士曾这样表示，二级市场强行收购流通股的“冒险”行为，与中信历来行事稳健的风格不符。
中信如押注辽宁成大未果，它还会有另一条战线———全力争取广东地区的广发股东股权，包括持有15％广发股权的中山公用和持有广发8.4%股权的梅雁股份(600868)(相关,行情,个股论坛)，而据说这其中现任香江集团高管、原广发证券总裁方嘉春会是中信手中一张王牌。
有媒体报道说，广发内部员工表示这次收购与方嘉春有很大关系。方嘉春对广发的股东情况非常熟悉，正是靠了他“穿针引线”，中信证券才能够做到有的放矢。此外，还有广发证券员工表示，方离开广发后一直在背后运作，联合了几个股东试图复出。此次他与中信暗中达成交易，同意将其有可能支配的股权出售给中信，这块股权正是中信最大的筹码。
无论上述说法是否属实，都意味着中信的股权争夺早已在地下运作多时，其中广东省的广发股东更是它的首选目标。
