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20日郑棉强势拉升，主力合约成交明显放大，市场整体的上扬首先源自411合约，411合约已显示出挤仓的味道，现在来看，市场的追涨的力度并不是太强，上涨的动力应该更多是空头回补的推动，同时411合约对远期合约的升水仍将扩大，但由于412合约并未同步扩仓，目前对近期合约空头的挤压，并不会全面蔓延，411合约只是新仓单的定价合约。
美棉方面：周五的放量反弹，显示出市场下跌的动力并不充分，虽然美盘基金净空仍在小幅增加，但在50美分之下，基金不可能长期保持大规模的净空格局，应该说通过宽幅的震荡，基金实现多空转变的可能性较大，短期美棉将延续反弹的走势，阻力位在51美分。
近日由于市场可供资源有限，同时对棉纺企业的补库的预期，使棉价形成短期的上涨氛围，对长假期间的棉价上涨的预期是否过度，值得关注。首先，相对2003年促使棉价大规模上涨的因素已不充足，市场的总体格局应已由卖方市场向买方市场转化，市场的定价权转向消费企业，但消费企业的对棉价的承受度并未提升，市场的供应压力仍将是后市的主旋律。
操作中，短期看501合约的上涨动能并未释放充分，市场的阻力集中在13200元一线，后市形成单边上涨的可能性不大，强势格局将主要集中在411合约。
(国际期货/赵忠)
