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为了建立“鼓励上市公司分红”的市场机制，上交所正加紧筹编上市公司分红指数。据介绍，该指数是参照国际市场的经验，选取能为投资者提供长期稳定回报的上市公司而编制的，该指数的编制将为市场增加一个新的指数投资品种，从而促进蓝筹股市场的建设。不过，从市场真实情况来看，二级市场投资者似乎很难从上市公司的分红中取得预期的收益。
投资者难获分红收益
在很多投资者看来，分红已成为蓝筹股的代名词，以为只要持续分红的上市公司就一定是好公司，投资这样的公司就一定能取得理想的收益。但实际上远非如此简单。
我们可以进行一下简单的计算：某上市公司目前市价为10元／股，某投资者持有1000股，市值为10000元。假设该公司当年的每股收益为0．5元，实现分红派现0．3元（含税），那么投资者在分红中实际可获得派现收入240元，上交所得税60元；而派息除权后的价格变为9．7元，此时投资者持有的市值仅为9700元，即使加上240元的红利，投资者的实际市值也仅为9940元，较分红前的市值10000元减少了60元。这意味着在分红过程中，投资者不仅没有获得任何实质性的回报，反而因为上缴所得税，导致了市值的亏损，这不能不算是对现有分红体系的一个绝妙讽刺。
由此来看，如果不对现有分红除权以及双重扣税体系进行实质性的变革，即使是强制上市公司进行分红，也只能是对二级市场投资者利益的另一种掠夺。而制度变革将主要体现在两方面：一是对现有除权除息制度改革；二是免除对个人投资者征收的红利所得税。这样才能给投资者以实实在在的回报。
分红多少难定公司优劣
其实，即便在西方成熟市场，也并不是所有的上市公司都是以分红为主。对于成长型的公司而言，需要更多的资金进行扩大再生产，往往倾向于不分红，而将利润用于再投资，为股东创造更多的回报。只有一些成熟性行业甚至是夕阳行业，由于没有更好的投资项目，才会选择分红，以提高投资者的持股信心。因此，以分红多少来定公司的优劣并不十分恰当。
红利指数操作性令人质疑
由于很多上市公司的业绩变化很大，今年业绩好并不一定保证明年业绩继续好。尤其是行业景气度的变化，将直接导致相关行业股票盈利能力的大面积变化，从而直接影响到红利指数的稳定性。而缺乏相对稳定性的指数很难受到以价值投资为操作理念的机构投资者的青睐。因此，那种认为“分红指数一旦推出，就会吸引机构投资者大举进入”的观点，未免有些一厢情愿。
江苏天鼎 秦洪
