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我国着力建立的多支柱养老保障体系引起多方关注，而庞大的养老资金何去何从也留下巨大市场悬疑。
截至目前，在国内养老保障“舞台”上，只有属于养老保障国家储备基金的全国社保基金已经入市。企业年金、基本养老保险个人账户基金、农村养老个人账户基金仍在证券市场之外徘徊。但这种格局正在改变。
“明年初完成企业年金基金管理机构资格认定后，企业年金市场即可启动，企业年金进军资本市场将进入实质执行阶段。”劳动和社会保障部基金监督司副司长张浩日前表示。
更为重要的是，企业年金入市，为其他养老保险基金的运作打开了一个广阔空间，包括养老保险个人账户基金、农村养老保险个人账户基金、职业年金基金等等。它们未来进入资本市场面临的制度框架，已初步浮出水面。
日前颁布的《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》中提出：“其他按规定可以进行证券投资的社会保障基金，参照本通知办理”。此间专家对此的解析是：这一条款为其他社会保障基金如基本养老保险个人账户基金、农村养老个人账户基金等入市提供了政策依据。
10年前，我国已确定将基本养老保险现收现付的筹资模式转变为社会统筹与个人账户相结合的部分积累模式。后者指社会保险经办机构为每位参加基本养老保险的职工设立一个终身不变的个人账户。它包括三部分的内容：当年缴费本金、当年本金生成的利息、历年累计储存额生成的利息。
但现阶段，由于社会统筹资金和个人账户资金的混账管理，都要用来当期支付离退休人员的养老金，使“空账”雪球越滚越大。根据权威人士透露，全国养老保险个人账户有账无钱的“空账”规模已近6000亿元，“做实基本养老保险个人账户已成当务之急”。
现在的问题是，将形成的个人账户基金到底应该如何管理和运作呢？
此前，劳动和保障部等相关部门及有关市场主体举办了一个专题研讨会，力图早日搭建完成个人账户养老金管理办法的初步框架。根据会上拿出的《基本养老保险个人账户基金监督管理暂行规定》(讨论稿)，基本养老保险个人账户基金的管理机构为省级社会保险经办机构。他们承担受托人的职责，对个人账户基金的基金价值负责，代表政府对该基金进行投资管理。缴费企业职工则对相应份额基金享有所有权。另外，为保障基金资产的安全，个人账户基金的管理将引入资产托管制度。在投资方面，范围限于银行存款、国债、货币基金、国债基金和信用等级在投资级以上的企业债和金融债等。银行存款和国债投资比例不低于40%，其中银行存款比例不低于10%；货币市场基金、国债基金投资比例不高于30%；企业债、金融债投资比例不高于30%。除国家规定外，单个投资机构管理个人账户基金不超过个人账户基金总额的20%。
据透露，这一框架已取得与会各方的基本认可。“它意味着，个人账户基金走向资本市场之路已开始悄然铺筑。”此间一位专家分析认为。
值得关注的是，监管层在制定个人账户基金管理办法时，参考的基础便是全国社保基金管理办法和企业年金管理办法。这样，三大基金的治理结构基本相似，容易形成共同的市场运作规则。
目前比较一致的看法是，随着养老保险个人账户基金逐步浮出水面，全国社保基金、个人账户基金加上企业年金将逐步形成一个规模巨大的养老金市场。可以预见，养老金市场将日益成为资本市场重要的组成部分。
