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基金首发规模处于低谷水平，每只基金平均发行费用居高不下———基金公司发行新产品回归理性部分基金公司表示，不再盲目拼首发规模，同时压缩可变成本。
2004年是基金规模突飞猛进的一年，51只各种类型的基金在这一年发行，增加基金规模超过1000亿。与此同时，2004年也是基金公司为基金发行付出高昂代价的一年，因此受到挤压。部分基金公司已经陷入“不发新基金是等死，发新基金则是找死”的困境。
早在2004年年中，市场就有“发不起”基金的抱怨。一些销售人员向记者透露，首发规模10亿甚至15亿以内的基金，其一年内的管理费收入还抵不了发行成本。据了解，一只开放式基金的发行费用一般在800-1500万元之间。业内人士透露，基金发行费用并不是与发行规模成正比，而且，由于销售费用中的大头来自银行等销售机构，因此，可压缩的空间不大。一般而言，无论发行规模的大小，1000万元左右的发行费基本是行业平均水平。
一方面是发行费用的相对固定甚至居高不下，另一方面则是基金首发规模的下降和赎回加快、比例提高。随着2004年下半年基金首发规模不断创下新低，基金发行越来越成为基金公司的成本收益不成正比的支出。20亿份的首发规模在2004年下半年已属尚佳成绩，51只新发基金中有5只基金的首发规模低于10亿，在10亿至15亿份之间的有9只。雪上加霜的是，新发基金被大比例赎回，到2004年末，60%左右的赎回比例并不鲜见，相当部分基金被赎回30%以上。基金封闭期满后被迅速赎回是2004年新基金面临的另一困境，一只12月下旬刚成立的新基金，到当月末，其总份额就被赎回了近60%。
业内人士分析，理论上讲一只15亿左右的基金其一年的管理费收入完全可以应付发行费用。但由于基金公司管理费收入受到销售机构特别商业银行的挤压，管理费分成、尾随佣金、渠道维护费等各种名头的费用，直接侵蚀了基金公司的管理费。
过去，基金公司用发新基金的办法来应付因赎回带来的管理份额的减少，现在，“以新补旧”的办法显然已不再奏效，部分基金公司有可能陷于“发得越多亏得越多”的局面。
一直以来是，基金公司对新基金发行采取“多多益善”的态度，唯愿一只接一只不停地发下去，对首发规模也是不惜代价谋求高规模。不过，这一观念正在悄悄发生改变。一些基金公司明确提出，不再拚首发规模，不再不惜代价做大首发。与此同时，基金公司也开始尽量压缩一些可变成本。如，要求近距离出差坐火车、机票必须买打折票、购置非名牌手提电脑，在不见客户的情况下住招待所等等。
事实上，一些基金公司也到得不得不改变发行策略的时候了。从天相投资分析系统预测的2004年基金管理公司管理费收入来看，相当部分基金公司处于亏损状态。有10家基金公司的管理费收入不足2000万，其中有5家公司的管理费收入只接近或低于1000万，最低的一家公司只有600万元左右。这类公司的收入尚难以维持正常的公司运作，发行新基金的费用不得不动用资本金。倘若，2005年发行状况一如2004年下半年，这批基金公司的处境可想而知。
事实上，无论是股票市场的容量，还是市场对基金的投资量，似乎都难以支撑再次大规模的基金扩容。或许，基金业到了需要反思“大干快上”的时候了。
（ 责任编辑：姜隆 ）
