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2月1日公布的新兴铸管(000778)(相关,行情,个股论坛)2004年年报推出了每股派现1元钱（含税，下同）的高派现方案，据报道，这一高派现比例创下了上市公司一次性分红派现的最高纪录。作为上市公司来说，能在年终分红之时给予投资者以优厚的回报，这原本是一件好事。但就新兴铸管来说，其高派现的分红方案对于流通股股东来说，是否是好事就怕是很难说了。而在笔者看来，该公司的高派现并非是为了回报流通股股东，而是为了满足公司大股东对资金的渴求，是借分红之名来帮助大股东损害流通股股东的利益。
当然，仅以分红本身而论，新兴铸管推出1股派发1元的高派现方案是无可非议的。作为投资者来说投资公司股票一年，年终了给予投资者一些分红是应该的，更何况新兴铸管2003年还没有对投资者进行利润分配呢？因此，从回报股东的角度来说，新兴铸管推出高派现的分红方案确实是应该的，也是符合证监会所倡导的“积极的利润分配方法”的。而且，从相关的财务指标来看，该公司也具备高派现的条件。一是该公司2004年实现每股收益1.0006元；二是该公司2004年末可供股东分配的利润高达10.11亿元；三是2004年末该公司的货币资金高达8.9亿元。因此在这种情况下，该公司拿出62148.78万元现金出来进行红利分配实在是理所当然的事情。
不过，从公司的发展来看，新兴铸管是否应该推出1股派发1元的高派现方案就值得商榷了。虽然2004年年报上反映出来的是该公司资金充裕的一面，但实际上在资金使用上，新兴铸管在资金方面还存在着较大的缺口，其资金不是多了，而是少了。这其中仅控股子公司芜湖新兴铸管有限责任公司投资项目（拟投入79295万元）与公司本级投资项目（拟投入22445万元）这两部分投资项目的资金需求就高达101740万元。如果公司不进行红利分配的话，目前公司的自有资金尚全不能满足需要，这中间还存在着较大的缺口，而一次派现了62148.78万元现金红利后，公司资金需求的缺口也就更大了。因此，从该公司发展的角度来看，公司是否适合于在目前背景下推出每股派发1元现金红利的高派现方案就很值得商议商议了。
而再从新兴铸管拟增发12000万股A股融资10亿元的再融资计划来看，该公司推出每股派发1元的高派现方案就很不应该了。由于公司发展的需要，该公司对资金有着强烈的需求。早在2003年9月，该公司召开的“2003年第一次临时股东大会”就通过了拟增发不超过12,000万股A股的再融资方案。后由于国家产业政策的调整，该公司董事会针对公司实际情况亦对拟增发新股募资投资项目进行了调整，并在2004年9月10日的2004年第一次临时股东大会审议通过了公司《关于调减公司增发新股募资投资项目及延长有效期一年的议案》，决定增发不超过12000万股A股、筹集资金10亿元用于控股子公司芜湖新兴铸管有限责任公司投资项目与公司本级投资项目的投资。面对公司对资金的强烈需求，公司为此不惜向流通股股东伸手要钱，但就在这种背景下，公司却还推出每股派发1元累计派现62148.78万元的高派现分红方案，这合适吗？如果公司确实是资金充裕的话，那么，公司为什么还要向流通股股东伸手要钱；而如果是公司资金不足的话，那公司为什么还要拿出6个多亿的资金出来进行高派现呢？公司这么做的目的到底是什么？
也许要回答这个问题并不难。因为根据新兴铸管的股权结构，在该公司拿出的这62148.78万元红利中，其中的40178.775万元现金红利是流向大股东新兴铸管集团公司的口袋里。因此，新兴铸管集团公司将是本次分红的最大受益者。而流通股股东则收益有限，一方面要面对市场的“除息”处理，经过“除息”处理后流通股股东能否真正“有所得”，目前而只能是一个未知数；另一方面还要缴纳20%的所得税，如果该公司股票在除息后股价不能填权，投资者还将因此而亏损20%的所得税款。并且，更加重要的是，虽然流通股股东通过该公司的高派现，名义上得到了公司21970万元的红利（其中所得税4394万元，到帐红利17576万元），但流通股股东在得到了这笔红利之后，还得从荷包里掏出10亿元的资金来交给新兴铸管公司，也即到最后是流通股股东倒掏出8个多亿的资金出来给了新兴铸管公司，这对于流通股股东来说，谈得上什么分红与回报呢？相反，倒是大股东新兴铸管集团公司不仅独吞了40178.775万元的红利，而且还不必参与上市公司的增发，因此，新兴铸管的高派现不过只是对大股东的高派现而已，而新兴铸管之所以要在公司对资金要求迫切的情况下推出高派现方案，无非是为了满足大股东对资金的渴求，把4个多亿的资金输送给大股东罢了。而至于由此给企业发展所造成的资金缺口，那就只好伸手向流通股股东要了。因此，从这个意义上来讲，新兴铸管的高派现不仅不是为了回报流通股股东，相反还是对流通股股东利益的一种侵害。
（ 责任编辑：林楠 ）
