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温家宝总理3月14日上午在人民大会堂回答中外记者提问时说，“现在我们正在进一步研究汇率改革的方案，使汇率对于市场更富有弹性。这项工作我们正在进行，何时出台、采取什么方案，这可能是一个出其不意的事情。”
总理一席话意味深长，尤其是“出其不意”四字更是耐人寻味。中国官方在汇率问题上的立场一直以来都是坚如磐石，在OPEC、G7等国际大会上向来坚持“人民币汇率改革没有时间表”的态度。现在官方的态度突然间有了“出其不意”的转变，温总理的讲话给了市场很多想象空间，人民币汇率改革大有“山雨欲来风满楼”之势。
但更值得深思的是，这个时候温总理主动表示汇率改革将“出其不意”，那么“出其不意”的事情还会有“出其不意”的效果吗？2004年诺贝尔经济学奖获得者基德兰德和普雷斯科特精妙的政策博弈模型告诉我们，政策制定者可以通过降低政策透明度而占有更多的信息优势，使得政策效果更为明显。一旦政策制定者提高政策透明度，公众的理性预期完全可以对政策变化进行“套期保值”。也就是说，温总理在放出“出其不意”信号的以后，“出其不意”的效果就大大减小了。
深思之下，温总理的“出其不意”颇有些“项庄舞剑、意在沛公”的味道。关键之处就在于一个“其”字，总理所说的“其”指得是谁？这里的“其”不是指叫嚣人民币升值的各国政府。中国在汇率改革前主动向国际金融市场放出“我们将有出其不意变化”的信息，实际上就是提前给世界各国留出时间进行相应的“政策免疫”，这正如温总理所言“我们不仅要考虑本国的利益，而且要考虑对周边国家和世界的影响”。
这里的“其”也不是国际贸易领域内的微观主体和持有人民币的外国投资者，温总理既然已经告知“出其不意”的改革即将进行，那么这些微观主体完全可以通过期货、期权、互换、远期合同等一列衍生金融工具进行套期保值，规避汇率风险。
这里的“其”真正所指的是那些试图炒作人民币汇率而谋取暴利的投机者，当然这些投机者可能来自于国外，也可能来自于国内，其内涵大于我们经常听到的“热钱”。应该说，中国前期的利率调整是“出其不意”的，这种隐讳莫深的“美联储手法”起到了很好的效果，但也给敏锐的投机者留下了深刻印象。就在投机者都预期中国官方会在汇率调整上延续这种风格之时，温总理主动声明汇率改革会“出其不意”，实际上就让投机者乱了阵脚。习惯于“逆向思维”的投机者在温总理“欲取之，必先与之”的睿智面前不知所措，中国政策调控者在赢得了这场“预期博弈”的同时，也在汇率改革中占得了先机。
（ 责任编辑：xiaobohu ）
