机构研究报告盘点

G江铃（000550）：汽车股中的战略性品种

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自年初以来，随着行业的整体见底，汽车股再度被机构投资者所关注。随着新农村市场的开拓，部分汽车股也再度被机构投资者所看好，并已有建仓行为的出现。

与03、04年“五朵金花”行情中所有汽车产业股共飞腾所不同，在本次汽车股行情中，机构投资者根据诸多汽车类公司的成本控制力、产品差异化、销售竞争力、与外资合作的紧密度等，有选择性地进行了精挑细选，其中G江铃被视为具有战略性投资价值的优??/p>

公开资料显示，自去年3季度以来，G江铃一直有机构投资者在买入，这对该股未来的行情具有重要的启迪意义。

本期要点：

招商证券——

一季度销售实现开门红，预计每股收益近0.2元，相当于05年全年业绩的1/3，比去年同期增长100%。下半年随着研发费用的增加及轻卡可能的降价，利润将低于上半年，估计上下半年利润分布约为6：4。通过多次实地调研，强烈感受到江铃汽车在管理上的细致是许多国内汽车企业所无法比拟的，包括成本控制、生产管理、财务管理、销售网络管理等多个方面。继V348和N900后，新车型的引进仍将乐观。成本优势+营销网络+福特的全面支持=江铃的可持续发展。

光大证券——

公司盈利增长动力坚实、价值严重低估且暗含收购题材，是汽车股中唯数不多的的战略品种，可以中长期持有。

福特对股比的追求是“在中国法规允许的范围内股权最大化”，而不仅限

于其《收购报告书摘要》中提及的37％。在全流通的背景下，福特任何方式的增持，都容易引发证券市场的极大热情。

平安证券——

除降价因素外，轻客市场由客运、商务和公务用为主向以货运为主的方向转化，是“全顺”05年销售快速增长的内在动力，由于这一驱动因素将持续存在，未来2年，“全顺”仍将保持较快增长。对“全顺”06年全年销量25%的增长预测充满信心。

虽然行业利润的回升仍需要时日，但由于降价负面影响至迟在4季度后将大为缓解，因此行业见底迹象已十分明显。随着资金开始流入，汽车股估值水平将普遍得到提升。

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