中金所即将开始仿真交易

　　按此计算，1手合约价值约27万元，交易门槛至少2.7万元

　　在上周六(16日)"第三届中国(上海)期货投资国际论坛"上，中国金融期货交易所(下称"中金所")业务组负责人陈晗首次公开透露，在即将开始的沪深300股指期货仿真交易中，合约乘数由原方案中的每点100元提高至200元。

而且，中金所网站将于本周开通。不过，陈晗并未透露仿真交易的具体时间安排。

　　按照每点200元计算，1手沪深300股指期货合约的价值约27万元；按10%的交易保证金计算，交易1手沪深300股指期货至少约需2.7万元。陈晗表示，合约大小其实不只是一个合约条款的问题，严格地说是监管政策导向的问题。在即将开始的仿真交易中，中金所决定比原来发布的建议稿适当提高门槛。

　　中金所在制度设计上吸取了国内外期货交易所的成功经验，而且在借鉴和学习国际通行惯例的基础上进行了创新性尝试。陈晗特别提到，中金所股指期货的每日结算价、最后交易日和最后交割结算价的设计，跟国内现有的商品及国外相类似的合约都不同。

　　中国的商品期货市场，过去已有过每日结算价按照国际惯例以收盘价结算而被人为操纵的教训。而在前期的模拟分析中，中金所又发现以全日加权平均价为结算价，会给市场的运作带来非常大的难度和很大的偏差，所以现在给出的结算价是每个交易日最后一个小时的成交量加权平均价。

　　而最后交易日的设计条款，最早公布的方案是每个月的最后一个交易日，但后来专家给中金所提出了建议。如果把期货合约的到期日放在本身有比较强的假期效应的时间点上，可能会对现货的运作包括对期货的运作不利。故中金所决定适当提前期货合约的最后交易日，比如说期货仿真交易中是每个月的第三个周五，就是基本上落在每个月15到22日期间,而完全避开了假期效应。

　　还有就是技术性很强的最后交割结算价的设计。在即将推出的仿真交易里面，最后交割结算价是采用期货合约最后交易日当天现货股票市场由中证指数公司发布的指数现货报价，即下午1点到3点,所有现货报价的平均价。而大部分国家以最后交易日第二天的开盘价作为结算价，中金所认为这可能给市场带来比较大的操纵的威胁。

　　陈晗还透露即将开始的仿真交易，在交易所层面，将检验系统、产品、规则，并借以推广投资者教育；在中介机构层面，将推动证券公司和期货公司的合作与融合；在客户层面，除由交易所向结算会员虚拟注入资金外，其他一切都如正常交易，且客户可通过结算会员要求交易所增加虚拟资金。

　　另外，为了保障市场的规范运作，中金所加强市场的实时监控同时，也积极欢迎有实力的机构、大的机构成为套利商来检验跨市套利的系统。且为使期货的报价更为平稳有序，这个仿真交易的扩展也有一个过程，先从内部开始慢慢扩展到一批又一批的仿真会员。

(责任编辑：郭玉明)