􀂙 纽约原油期货近期连续下跌，目前已下跌至55 美元/桶一线，国内的炼油行业已经进入理想的50－55 美元/桶的原油采购区间，四季度炼油全面转好已成定局。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）符合我们10 月份的《价格传导粘性 炼油全年转好 提高目标价至10 元》的看法。

􀂙 对于最大的受益者中国石化(行情,论坛)来讲，炼油业务的全面转好乃至盈利已不是遥远的事情，明年提前看到0.80 元以上的业绩并不为过。对大公司的估值需要智慧，我们认为在中国经济增长的强大支持下，高度垄断的石油

石化行业受益程度更大，其成长空间同样不可限量，我们可以以12 倍的动态P/E 为07 年估值，但其成长性和未来的上涨空间难以量化，我们认为目标价应大于10 元，10000 亿的市值规模应该是一正常范围。

􀂙 中国石化经营收入水平在仅几年在超常规增长，从03 年的4400 亿，04年的6200 亿，05 年的8300 亿，到今年的10000 亿以上，净利润由于政策性亏损，增速较慢，但仍然处于增长态势中。目前公司已是《财富》

500 强的第23 位，但公司的市值却一直没有得到很好的体现。

􀂙 国内的成品油价格在今年的5 月24 日上调500 元/吨之后，其后一直未作调整，在国际原油价格（从8 月7 日见顶以来）下跌的过程中，国内风传成品油价格下调但始终未能成真。我们认为对于国内来讲，定价机制的出台远比跟着国际价格的机械化的被动调整更符合市场的要求，市场有自身的免疫能力来应对油价的波动。

􀂙 我们调整中国石化今明两年的盈利预测，2006 年的EPS 从0.56 元上调到0.60 元，2007 年的EPS 从0.68 元上调至0.80 元，维持中国石化“买入”的投资评级，目标价大于10 元。

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