汽车行业：竞争力提升估值水平

　　戴姆勒-克莱斯勒集团对外宣布，2006年12月29日已与奇瑞汽车达成协议，将共同生产面向北美、欧洲和全球其它市场销售的克莱斯勒轿车。

　　协议在2007年年初的戴-克董事会会议上批准后开始执行。

　　我们在前期曾经推出专题报告《中国本土汽车公司的竞争力》，探讨了中国本土汽车公司在利用本土资源（经济学术语称之为要素禀赋）方面相对于外资公司及其在中国的合资公司具备更强的竞争力，并认为此乃日韩汽车工业能够成为后起之秀的关键原因之一。克莱斯勒请奇瑞代工表明我们的认识在很大程度上是正确的，也就是克莱斯勒认识到请奇瑞代工比自己在中国设厂成本更低。

　　商务部有关负责人透露，2006年中国汽车出口可望达到创纪录的34万辆，比上年增长一倍左右，其中轿车出口可望达到9万多辆，比上年增长200%。这表明中国汽车工业的综合实力在竞争中得到了明显的加强。

　　我们坚持认为未来5-10年中国汽车制造的加入将深刻改变全球汽车行业的格局。

　　适应中国市场和广大发展中国家市场要素禀赋结构的中国汽车公司将在未来五到十年显著改变世界汽车市场的秩序，我们对中国汽车产业和本土公司的长期发展充满信心。

　　我们认为，商用车细分市场的龙头公司应该给予20倍市盈率以上的估值水平；业绩快速成长乘用车公司估值水平也应该达到15-20倍市盈率。

　　我们重点推荐以中国重汽（000951）、宇通客车（600066）、金龙汽车（600686）等为代表的商用车行业，江铃汽车（000550）等公司当前估值水平偏低，一汽夏利（000927）、长安汽车（000625）长期成长性应该获得溢价，给予上述公司买入评级。