S天水(000965)滨海新贵闪亮登场

　　中信证券研究部王德勇、段海瑞认为，按照目前地产股平均25倍的市盈率测算，S天水（000965）合理股价应在12.39元；如果考虑滨海新区未来的发展前景及大股东资产注入的预期，则公司可以按照30倍市盈率估值，对应股价为14.87元。

　　经过长达一年的讨论、准备，滨海新区的开发在2006年进入了一个新的阶段。发展的滨海新区离不开资本市场的支持，也正是基于此，天津保税区粉墨登场，借壳S天水进入资本市场。中信证券指出，重组后作为一家立足于滨海新区的上市公司，S天水的价值主要在于滨海新区的光明前景。

　　中信证券表示，公司的本次重组非常彻底，原有业务全部置出（除了天材房产80%的股权），置入的资产--天保房地产100%股权，主要包括四个房地产项目：金海岸项目中的一部分（14.35万平方米），天津国际贸易与航运服务区2号楼（2.33万平方米），天津空港加工区员工公寓（5.28万平方米），天津港保税区滨海国际贸易服务中心（4.27万平方米）。同时，天保控股承诺将把其拥有的土地储备及房地产开发项目注入公司，这为公司未来发展提供了良好的资源支持。

　　在S天水的股改方案中，未来的控股股东天保控股承诺，公司2007－2009年净利润分别不低于1亿元、1.1亿元、1.2亿元。而中信证券预计公司未来两年的净利润分别为1.18亿元、1.32亿元，对应的每股收益分别为0.49元、0.55元。