三钢闽光：鞍钢集团的重组对象

　　公司主营建筑用钢，产品附加值不高，2006年上半年的毛利率在11%左右。在福建省内是最大的一家钢铁企业，产能300万吨，从全国来看，产量规模偏小。

　　公司地域优势较为明显，体现在2点：一是福建省的龙头企业，受销售半径等因素影响，在福建省的销售成本、售后服务等有一定的优势。

　　公司的亮点在于潜在的并购题材，在钢铁行业并购重组的大趋势下，公司很可能被鞍钢集团并购，从此角度来看，与韶钢松山有一定可比性。公司已与鞍钢集团定下框架协议，在扶持三钢壮大到一定程度时，福建省国资委的股份可划到鞍钢集团名下，届时鞍钢集团将占有控股权，对双方而言，此举可以达到共盈。

　　预计公司在2008年将会收购集团的中厚板资产，以保持业绩的连续增长。2007年的增长在8%左右，主要是消除了与集团之间的委托加工费用，对利润的增长有一定的帮助。我们预计2006年、2007年的全年摊薄每股收益为0.67元、0.74元左右，预计的发行市盈率为9~10倍左右，建议申购价格区间为5.5~6.5元。由于公司在中小板上市，因此，不排除市场对新股概念的炒作，估值可能会向15倍PE进军。