《胜算在握》辉立证券研究部:建议吸纳中国国航及中怡精细

辉立证券研究部：建议吸纳中国国航及中怡精细 中国国航（０７５３）：０６年上半年营业额录１９９﹒３１亿元（人民币．下同），按年增长１７﹒７％，经营溢利下降３６﹒１％至８９﹒３亿元，纯利下降２２﹒５％至４５﹒８亿元，令人失望的成绩主因去年油价激增所致。

展望０７年，我们对中国航空业的前景非常乐观。中国经济强劲增长，０８北京奥运会推动消费、直接投资、进出口业务发展，更毋庸置疑加快航空业务的发展。有关于航空燃料费用方面，可见石油供应近期高于需求，加上冬季将完结，我们认为石油需求趋下降，及后导致油组减少供应，我们预计石油价格于０７年将跌破每桶５０美元，全年平均价格约每桶５４美元水平。我们估计国航０７年营业额约增长２１％至５３６﹒７３亿元，纯利上升２４０％至５２﹒２７亿元。我们预期国航０７年每股盈利约为＄０﹒５５５，以一年历史市盈率为１１﹒５倍计，目标价定为＄６﹒４０。（建议时股价：＄５﹒８１） 中怡精细（２３４１）：０５年夏天，中怡精细收购了上海万凯化学有限公司，致力于加强医药研发能力。尽管新研制的中间体产品产生的利润未在０６年半年报表中反映，我们预期新产品将逐渐被市场认可，并创造可观的利润。值得关注的是，随着人们愈来愈注意预防和治疗癌症和心血管疾病，用于生产该类药物的中间体将会有极大的市场需求。 尽管０３年至０５年净利润保持增长，但净利润率却因为原材料成本上升而逐年下降。然而，我们相信随着油价下跌，中怡精细将能摆脱较高生产成本的束缚。我们预期中怡精细０６年全年净利润约为９５００万元人民币，并给予买入评级，目标价＄２﹒３０。（建议时股价：＄２﹒０３） 东泰证券研究部董事邓声兴：荐吸玖龙纸业及首都机? 【亮�纸业（２６８９）：由于集团的主要原料纸浆格价以美元结算，故人民币汇价上升将对成本有下调的作用。另外，现时内地包装纸的需求仍大于供应，每年缺口仍达１５０万吨以上，故集团加大产能后将可受惠销售增长。集团计划于２００８年把产能进一步提升上８００万吨水平。集团现价预期０７年度市盈率为２６倍，而股本回报率则为２３％，仍有上升空间。目标＄１５﹒００，止蚀于＄１３﹒２０。（周四建议时股价＄１４﹒１２） 首都机场（０６９４）：集团亦是受惠奥运概念股份对象之一。首都机场亦计划发行８亿Ａ股集资４０亿元人民币，向母公司收购新３号航站楼及新跑道。预期收购行动将可令集团于２００８年把客运处理量提升１倍。估计集团可受惠奥运期间的旅客量大幅上升。另外，有报道指，中国民航全行业计划固定资产投资总额于２００７年将达２６０亿元人民币，并重点建设３３个项目。首都机场更成为重点之重。目标＄７﹒００，止蚀于＄６﹒０３。（周四建议时股价＄６﹒５２） ※ 笔者无持有上述股份任何权益

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