中信证券：中国国航目标10元南方航空目标8元

　　煤炭股市场表现：我们06年9月份预言的煤炭四季度到来年一季度反弹如约展开，但煤炭行业由于吨煤利润面临调整，表现依然弱于市场平均水平。近期煤价变化：近期秦皇岛中转价格屡创新新高，国际澳洲BJ价格比去年同期涨幅明显。

煤价持续高位运行，我们认为因素有二：其一，“一金两费”推动煤炭成本刚性向上，成本刚性推动煤炭价格走高；其二，重点合同煤取消，将促使相对市场煤有5％～15％折让重点合同煤价逐步市场化，直接提升重点合同煤的价格8％~10%左右，是合同煤价上涨的另外一个动因。煤炭供需状况预测：十五煤炭行业固定资产投资形成产能陆续释放，煤炭四大需求行业在宏观调控、节能环保和科技进步作用下降低需求行业对煤炭需求弹性系数。2006年煤炭行业本处于紧平衡阶段。考虑到2007年约产能2 亿吨产能释放，煤炭供应增长将超过需求增长。煤炭07年将处于松平衡。吨煤利润增幅不乐观：我们对07年的合同煤价的判断：冶金主焦煤煤炭预计上涨20元左右，相对涨幅仅为3%左右。电煤重点合同煤原相对于市场煤折价为5~10%之间，预计上涨5%左右。一季度投资策略：考虑到，近期煤炭价格处在高位运行，和煤炭季节需求处在旺季，煤炭行业估值处在市场低位，我们认为煤炭股随着大盘波动仍然存在交易性机会。但是需要提示的风险是，随着07年二季度煤炭淡季到来，煤炭价格面临调整，在价格和成本挤压下，煤炭配置3月底需要加以控制。继续关注逆周期增长和购并机遇：兰花科创、国阳新能、西山煤电、潞安环能、草原兴发。

　　中联重科(000157)－租赁业务是推进力而非绊脚石－吴健、郭亚凌－买入

　　近期有报道称中联的工程机械租赁业务出现较大亏损，并且将进一步影响公司的发展，我们认为这样的判断并不正确。中联重科是最早进入工程机械租赁行业的工程机械企业，其业务在过去几年有较快的发展。在过去几年出现亏损的原因比较复杂，政策环境、市场环境是主要原因。在2005-2006年，这些方面正在逐渐得到改善，在2007年以及之后，公司的租赁业务有望实现盈利。工程机械租赁业务在未来很有发展潜力，未来将会成为公司发展的推进力，发达国家通过融资租赁销售的工程机械占销售总量的65%，而中国大约只有2%，未来空间巨大。工程机械租赁对于工程机械生产企业有许多重要意义，可以促进企业的销售并且稳定企业的收益，并且成为工程机械企业的核心竞争力之一。困扰工程机械租赁行业的一些政策法律问题将逐渐得到解决，租赁业务在中国将会进入快速发展时期。维持对于中联重科的“买入”评级和28元的目标价。S莱钢(600102)股改复牌点评－值得期待的H 型钢龙头－周希增、李宏亮－增持 (维持)股改对价10 送1股加10.84 元现金，1月18 日复牌。公司承诺06 年至2010 年分红比例不低于55％。公司具备700万吨钢材的生产能力，主要产品是H型钢为代表的大中小型材、以齿轮钢和轴承钢为主导的特殊优质钢材和螺纹钢等普碳钢。国内规模最大的H型钢龙头企业。济钢和莱钢的重组方案近日出台并获得省政府的批准。莱钢集团转让莱钢股份38.41％股权的事项目前仍在发改委审批当中，为保证股权转让审批事项的顺利进行，双方拟延长《股份购买合同》的有效期，并就此进行协商。并购重组是未来钢铁行业的发展趋势。无论是未来与莱钢的实质合并，还是阿赛洛参股莱钢，都会提高公司竞争实力和提升公司的投资价值。目前莱钢集团还拥有银山新区的产能200万吨的热轧宽带钢，以及其前端的炼铁和炼钢系统，后期可能进行钢铁主业整体上市，增加公司的盈利能力。公司股改停牌4个月，期间钢铁板块涨幅达100％。预计公司06年、07 年和08 年每股收益分别为0.85元、0.90 元和0.95元。给予公司10 元的目标价。

　　首旅股份(600258)－股改复牌投资建议（2007 年1 月18日复牌）－赵雪芹－短期持有、长期买入

　　首先根据我们的业绩预测，公司2006-2008 年EPS 为0.279、0.484 和0.75 元。

　　其次：根据我们对旅行社的草根调研，得知自2007年9月，海南旅游形势明显好转，随着冬季的到来，海南的气候条件成为游客的首选旅游目的地，因此，我们推断海南南山公园的经营情况可能不会比我们原来的预测更悲观，应验了我们对9月起客流回升的预测。

　　第三，北京的酒店市场我们在业内最为看好，我们认为北京2008年受益于奥运会的影响，公司民族饭店和京伦饭店的房价分别达到750和780元的可能性是极大的，因此我们维持上述业绩预测。开盘投资建议：以往我们根据2007 年动态市盈率30倍估值，认为合理股价为18.88元（含权，除权后14.52 元）但根据2008 年动态市盈率30倍估值，我们认为其一年期合理目标价为22.50元，所以我们给出短期持有、长期买入的投资评级。说明：上述业绩预测和估值没有考虑长城饭店置入的因素，只是基于公司目前经营状况。

　　燃油附加费下调20％点评－行业跟踪报告－马晓立－强于大市

　　1 月17 日，国家发改委下发通知，自2007 年1 月21 日起下调国内燃油附加费20％，800公里以下航段由现行每位旅客60元降低到50 元，800 公里(含)以上航段由现行每位旅客100元降低到80元。本次附加费下调时间早于业内普遍预期。从历史来看，在国内油价上升周期中，附加费上调滞后油价上调的时间均在5个月以上。而本次附加费下调时间距离航油降价仅20天。本次附加费调整幅度大于预期。以800公里以上航段为例，在油价处于上升通道时，油价平均上涨1043元/吨，附加费增加20元/人；而本次调整政策是油价仅仅下跌270元/吨，附加费就下调了20 元/人。

　　附加费下调，对南航和上航的利润影响较大，原因在于两者国内旅客比例较高。假设其他条件不变，南航和上航07年预测EPS将分别减少0.132、0.099元；国航和东航分别减少0.025、0.07元。需要指出的是，附加费下调可能带来另外两个后果：一是机票打折可能会有所减少，从而部分弥补航空公司的损失；二是如果包含附加费在内的总体票价水平有所下降，将会在一定程度上刺激航空需求，带来旅客量的增加。尽管附加费下调不利航空公司，但我们认为目前航空股仍可继续看好，因为影响航空公司业绩的三大要素――航空市场良好的供需关系、国际原油均价稳中趋降、人民币升值加速――仍未改变。维持航空运输业“强于大市”的评级，维持中国国航（601111，目标价10元）、南方航空（600029，目标价8元）“买入”的投资评级。