透视基金四季报(一)
基金争抢工商银行
本报记者 易非
中国工商银行于2006年10月27日上市之后,迅速成为基金争夺的对象。
在基金的增持推动过程中,工行还成为了部分基金在去年第四季度末的第一大重仓股。以扩募后的南方高增长为例,其持有工行的市值高达13.97亿,市值占基金资产净值比例高达9.58%,接近10%的上限。
在基金的投资中,他们非常看好商业银行的成长。他们预计,未来2到3年内银行业的业务将高速扩张,而且中国银行业改制上市,引入全球银行业领先的战略投资者,市场化的经营管理能力正在快速提升,他们预计,在股份制商业银行新增拨备降低和增量资产质量保持优质成长的预期之下,2007年商业银行的利润有望保持30%以上的增速,A股银行业给予25倍左右市盈率、2.5—3.5倍左右的市净率是合理的。
不过,并不是所有的商业银行都能受到基金的如此看好。与工行在二级市场的景况相对照的是,中国银行则受到了基金的减持。根据天相投顾统计,去年三季度末,将中国银行列入前十大重仓股的基金只数只有7只,到了四季度末时,这一数字下降到4只。
本报记者 易非
基金2006年四季报今日全部披露完毕。天相投顾统计的基金重仓股数据显示,在去年四季度,基金采取了“军转民”的投资大动作,大幅度减持军工板块的龙头股,同时对于金融地产的龙头股大幅增持,招商银行、万科、中信证券成为基金四季度增持的前三名。另外,宝钢、中国石化、长江电力等一批超级大盘蓝筹股被基金重新收入囊中。
金融地产成基金最爱
重仓股数据显示,金融、地产股成为基金经理在去年四季度共同追逐的热点。在基金增持的前二十名股票中,招商银行、万科、中信证券、民生银行、浦发银行、保利地产、金地集团占据了七席。其中,持有招商银行的基金只数高居榜首,在可比的183只基金中,有137只基金将其列入前十大重仓股行列,持股市值占流通股比例高达28.42%。
在基金新增的前二十名重仓股票中,我们发现了工商银行、深振业、泛海建设、北京城建的身影。另外,根据天相投顾统计出的基金四季度前二十大重仓股数据,招商银行、万科、民生银行、中信证券、工商银行、浦发银行、华侨城、金融街就占据了八席。
数据显示,基金的大幅加仓让这些金融、地产股在四季度的涨幅远远高于上证指数52.67%的涨幅。其中,涨幅最高的金融股是浦发银行,四季度涨幅高达100%,涨幅最高的地产股是万科,涨幅达到103.96%。
基金投资人士认为,以银行、地产为代表的这些大盘资产经历了非理性折价、理性价格、非理性溢价三阶段之后,在2006年底终于修成正果,其重要原因在于金融业与宏观经济密切相关,尤其在经济起飞的历史阶段,受益于产业升级、消费升级、人民币升值和融资体制变革,包括银行、证券和保险业在内的金融业将迎来大发展的历史机遇期；而房地产作为消费升级的两大引擎之一,受益于对住房消费持续旺盛的需求,商业地产由于受益于人民币升值和新会计制度导致的资产价值重估,还将享受更高的估值。
军工板块被大幅抛售
天相投顾统计的数据同时显示,在去年四季度,以洪都航空为龙头的军工股板块被基金持续抛售。其中,市场争议最大的洪都航空被剔除出基金前十大重仓股行列。而在三季度,尚有16只基金持有洪都航空。正是由于基金的持续减持,洪都航空在四季度中跌幅高达39.42%。
另外,在基金四季度减持的股票中,火箭股份、西飞国际这些军工股的龙头股赫然在列。在第三季度末,有16只基金将火箭股份、8只基金将西飞国际列入自己的十大重仓股,到了第四季度末,这一数字分别下降到了4只和1只。
令人关注的是,进入2007年以来,这些军工股反而涨幅迅猛。今年1月份以来,洪都航空的涨幅高达42.89%,火箭股份上涨31.64%,西飞国际涨幅达60.51%。这些军工股大涨的背后推手是哪些机构呢？是基金重新回补还是另有资金在做呢？这个问题正在成为市场关注的焦点。
大盘蓝筹继续受到关注
在去年四季度中,除了金融、地产股以外,中国石化、宝钢股份、长江电力、海螺水泥等一批大盘蓝筹股受到了基金的大幅增持,其中,在对钢铁股的配置中,基金在四季度采取了比较一致的加仓动作,宝钢股份、武钢股份、太钢不锈、鞍钢股份受到持续增持。基金投资“变脸”最快的当属宝钢,在三季度末期,只有3只基金持有宝钢,到了四季度末期,这一数字变成了44只,增持市值高达61.25亿元,而武钢则成为基金四季度新增前二十名股票的第一名,排到工商银行之前。
有基金投资人士表示,基于对市场的长期看好,下阶段将继续重点投资于能充分反映我国经济增长的大盘蓝筹股,把握市场脉搏,坚持价值投资。
搭上牛市顺风车 股票基金规模快速扩张
本报记者 徐国杰
天相的统计数据显示,披露季报的开放式基金四季度期末总份额为3977.18亿份。这其中,股票型和混合型基实现了资金净流入,规模得到了大幅度的扩张；货币、债券、保本型基金依然延续了三季度的净赎回格局。
牛市效应显现
从统计数据来看,各类型基金规模有增有减。货币基金净赎回量名列第一,39只货币基金净赎回量达到277.99.亿份,期末总份额已经跌破800亿,仅为789亿份,货币基金一枝独秀的时代似乎正在远去。其次为债券型基金,22只债券基金的净赎回额为89.75亿份。6只保本基金的净赎回额为19.9亿份,而其三季度净赎回量不到10个亿,投资者似乎加大了撤出这些低风险产品的步伐。而股票型和混合型这些主动管理型的基金四季度合计获得365.71亿份的净申购,这其中,102只股票型基金获得了187.77亿份净申购,混合型基金出现177.94亿份的净申购流入,一举扭转了三季度基金被全面赎回的颓势。
结合三季度数据来看,2006年下半年,这些低风险基金产品都遭到大面积的净赎回,另外,虽然股票和混合型基金在三季度也遇到净赎回,但在四季度终于扬眉吐气,不少基金的规模都得到了极大的扩张。在这背后,股票市场的走牛无疑是最根本的因素。
新发基金后来居上
从四季报可以看出,一些新发行的大块头基金为基金业整体规模的增长贡献了重要力量。事实上,这一趋势从二季度就已有所体现,二季度新发的18只偏股型基金中,广发策略、银华优质等新发的9只基金位列当时所有股票基金规模前9名,其中6只基金超过60亿,两只过百亿。而新发的混合型基金也占据了前8名中的五席。 三季度发行22只基金,总规模达562亿份,到了四季度,基金发行更是连创新高,粗略统计显示,已发行结束的18只基金总规模高达1367亿份,平均发行规模达到76亿份。
另外值得注意的一点是,众多老基金在四季度纷纷采用大比例分红降低净值的手法,对老基金进行促销,这也是资金流入基金业的重要通道。从四季报可以看出,不少老基金在四季度的份额增加幅度将近10倍。
两极分化愈演愈烈
此外,从基金公司统计数据来看,四季报显示,前十大基金公司总规模已占到了整个行业约一半比重,而后十家基金公司规模加总不到70亿元,仅占基金业整体规模1%左右。两极分化的拉大在一定程度上也预示着今后行业内大规模的整合重组。 到2006年底虽然管理资产规模排名前茅的公司大都是老基金公司,但也不乏成立仅仅一两年的新基金公司,如工银瑞信、交银施罗德、汇添富等。尤其值得一提的是这两家银行系基金公司成立一年多来取得了较大发展,一年多的发展速度赶超了众多老前辈。
个别基金持股集中度达100%
本报记者 余喆
去年四季度,股票方向基金整体股票投资集中度有所上升,在结构性牛市中,基金投资策略日趋激进。
截至四季度末,全部可比股票方向基金(不包括指数基金)持股集中度(十大重仓股占基金股票资产的比重)的加权平均值为53.68%,比三季度末的52.3%上升了1.38个百分点,基金重仓股占净值比例也由37.6%上升为42.35%。该数据显示出基金在四季度奉行集中火力策略,大比例持有看好的股票,投资风格趋于激进。由于去年四季度市场热点集中于大盘蓝筹股,二八现象明显,在此环境下,基金提高持股集中度有利于更好地分享主力品种拉升带来的丰厚收益。
具体地看,封闭式基金的持股集中度提升幅度最大,从三季度末的55.09%上升为58.53%,这为四季度封闭式基金净值的大幅提升作出了贡献。开放式基金中,股票型基金的持股集中度上升了1.42%,混合型基金则略微下降了0.15%。
数据显示,开放式股票基金中部分基金股票方面的投资风格十分激进,其中金鹰优选持股集中度高达100%,德盛精选持股集中度达到89%。而第四季度净值增长排名第一的景顺长城新兴成长持股则相对平均,集中度为61.57%。大部分去年成立的百亿基金持股集中度也不高,如华夏优势增长为51.63%,易方达价值精选为35.8%,百亿基金由于规模庞大,在投资策略上相对谨慎。
金牛基金语录
富国天益基金经理陈戈：
紧扣两大趋势
2007年我们预计市场仍将保持活跃,投资者将面临众多投资选择,但是投资陷阱也将产生。只有那些能够持续创造股东价值的企业才能在本轮牛市中长期胜出,并充分享受估值溢价。在全流通的大潮面前,层出不穷的虚幻的题材、概念,注定只能是昙花一现。在指数的上扬过程中,可能很多股票将重新踏上漫漫熊途。
富国天益价值基金仍将秉承“追求价值、注重成长”的投资理念,在自上而下的策略指导下,精选个股,做中长期投资布局。在行业配置方面,我们将以中国经济结构转型和产业升级两大趋势为主要线索,重点关注消费服务类行业,包括零售、食品饮料、餐饮旅游、金融服务、交通运输、消费电子、医药及医疗服务等行业；科技与创新产业,装备制造业；以及具有产业整合和并购机会的部分上游行业。
广发聚富基金经理江涌、易阳方：
警惕明显高估个股
从去年下半年开始到现在,我们发现越来越多的行业和公司的实际经营状况好于预期：钢铁没有出现我们担心的过剩,反而能逐步提价,而且敢于很果断地接受铁矿石价格上涨；一直供大于求不为人看好的水泥也出现局部短缺；电解铝也出人意料地享受了价格上涨和成本大幅下降的双重好处；煤炭没有出现预期中的过剩,火电的发电利用小时数下降也在减缓；工程机械内需加出口,使得整个行业充满吸引力……这些事情的发生,我们认为最终归根于经济的持续健康发展。但在充沛的市场资金拉动下,很多公司的估值到了我们能接受的上限,这也提醒我们不得不谨慎。
下一阶段,我们需要寻找的目标主要集中在三类：一类是公司业绩能持续保持高速成长的公司,其高增长率能够支撑目前已经很高的市盈率；另一类是具备全球竞争力、能够充分享受“中国转移”的制造业公司,这类公司的市场空间能突然放大很多；第三类是估值合理、高壁垒的垄断性质行业。我们认可牛市,但我们并不认为牛市会成为公司明显高估的借口。
嘉实增长基金经理邵健：
结构性机会依然存在
目前来看,市场总体上已无显著低估,部分企业的价格甚至对未来业绩已有较多的透支,但结构性的机会依然存在。我们将重点关注于中国经济中具备良好的增长性与增长的持续性、处于估值的相对洼地、以及受益于制度变革的一些行业与企业投资机会。
景顺长城内需增长基金经理李学文：
牛市格局可延续
市场整体估值与国际相比处于偏高的位置,过热迹象明显,短期市场有调整和消化的要求,但长期来看,A股的上升趋势不会改变。从资金供求来看：一方面,我国外贸庞大顺差造成的流动性过剩在人民币大幅升值前难以改观,另一方面,我国巨大居民储蓄流向资本市场的渠道已经打通,加上外资对我国资本市场虎视眈眈,未来股票市场优质公司供求严重失衡的局面将继续维持。而且,良好的宏观面和股改后公司治理结构的改善将推动上市公司整体业绩持续强劲增长,估值偏高的风险将随着时间的推移而逐步化解。因此,我们认为A股的牛市格局将继续延续。
科汇基金经理梁文涛：
大盘股多已无重估空间
目前市场整体的估值水平已经合理,前期估值偏低的大盘股经过四季度的大幅上涨,多数已没有重估空间。后续的投资机会主要来自企业经营效率的提升和技术创新带来的业绩持续增长,而这需要日积月累才能实现,所以对指数的上涨不应太乐观。
四季报前20大重仓股(按市值排列)
代码 名称 四季度 天相行业类型
600036 招商银行 2615049.67 34.01 160168.04 149 金融
000002 万科A 1400598.11 28.3 92084.87 97 房地产 － 房地产开发
600519 贵州茅台 1233097.27 46.44 14040.92 79 消费品及服务 － 食品
600016 民生银行 1197845.20 19.24 117616.22 84 金融
600028 中国石化 1059184.39 32.4 116114.35 73 原材料 － 石化
600030 中信证券 972616.06 20.75 35570.52 72 金融
601398 工商银行 930173.58 22.06 150685.34 51 金融
600005 武钢股份 905272.53 50.17 142284.27 54 原材料 － 钢铁
002024 苏宁电器 788187.73 59.38 17470.75 55 消费品及服务 － 商业
600000 浦发银行 778719.86 27.54 36692.85 55 金融
600019 宝钢股份 758835.37 23.2 88090.54 52 原材料 － 钢铁
000858 五粮液 515193.93 25.28 22577.55 51 消费品及服务 － 食品
600900 长江电力 453997.32 14.36 46492.88 36 公用事业 － 电力
000069 华侨城A 369270.30 34.02 16663.59 29 房地产 － 房地产开发
600050 中国联通 368299.97 9.48 78865.09 22 信息技术 － 通信
000402 金融街 329083.43 29.95 19528.51 23 房地产 － 园区土地开发
600009 上海机场 324547.01 18.93 17049.80 23 交通运输 － 民航业
000825 太钢不锈 312776.92 30.68 24051.81 23 原材料 － 钢铁
600583 海油工程 294957.98 27.03 8495.91 26 投资品 － 建筑业
000895 双汇发展 274493.39 43.76 8829.33 36 消费品及服务 － 食品
注：统计口径为已公布四季报的201只基金,包括封闭式基金、开放式股票型和混合型基金,不含债券型、货币型、保本型和指数型基金。其中包含首次披露季报的基金。
四季报新增前20名股票(按市值排列)
代码 名称 四季度 天相行业类型
600005 武钢股份 669428.27 37.1 105201.84 46 原材料 － 钢铁
601398 工商银行 623051.62 14.81 101149.54 41 金融
600428 中远航运 43531.00 12.2 3987.08 3 交通运输 － 航运业
000651 格力电器 39653.09 8.28 3356.77 6 消费品及服务 － 家电
000680 山推股份 31933.80 8.61 3895.09 3 投资品 － 机械
600022 济南钢铁 24596.24 9.33 3202.64 4 原材料 － 钢铁
000983 西山煤电 20165.44 3.98 2253.12 2 能源 － 煤炭
600017 日照港 15213.63 11.45 2107.15 1 交通运输 － 航运业
002073 青岛软控 15082.10 22.15 319.00 2 信息技术 － 软件及服务
601699 潞安环能 15065.16 5.2 936.71 2 能源 － 煤炭
000006 深振业A 12456.88 4.9 927.31 3 房地产 － 房地产开发
600096 云天化 12365.17 4.28 897.98 3 原材料 － 化工
000581 威孚高科 11995.14 4.68 1537.84 1 消费品及服务 － 汽车及配件
000046 泛海建设 11530.09 2.77 616.58 2 房地产 － 房地产开发
001696 宗申动力 10634.94 10.15 1061.37 1 消费品及服务 － 汽车及配件
600337 美克股份 9766.04 8.11 875.50 2 投资品 － 建材
600266 北京城建 8761.28 3.7 771.13 2 房地产 － 房地产开发
600697 欧亚集团 7476.19 6.47 709.99 1 消费品及服务 － 商业
002069 獐子岛 7294.98 3.47 98.17 2 消费品及服务 － 农业
600786 S东锅 6364.51 2.15 220.23 2 投资品 － 电气设备
四季报剔除前20名股票(按市值排列)
代码 名称 三季度 天相行业类型
600316 洪都航空 129931.43 34.54 3729.9703 16 投资品 － 机械
000088 盐田港 27575.70 8.78 3562.7519 2 交通运输 － 航运业
000400 许继电气 23356.08 8.53 2188.9483 8 投资品 － 电气设备
600631 百联股份 19404.16 5.72 2429.4447 4 消费品及服务 － 商业
600436 片仔癀 17071.27 17.75 908.9415 3 医药
600855 航天长峰 14561.01 8.47 1572.1232 3 投资品 － 机械
000060 中金岭南 14086.33 3.24 1190.1552 5 原材料 － 有色
600220 江苏阳光 13607.30 5.02 2760.1012 2 消费品及服务 － 纺织服装
000927 一汽夏利 13334.72 10.73 3499.9252 1 消费品及服务 － 汽车及配件
600549 厦门钨业 13053.13 5.60 866.6156 3 原材料 － 有色
000917 电广传媒 12981.60 5.61 1430 2 消费品及服务 － 传媒
000031 中粮地产 12879.51 4.81 1483.8141 3 房地产 － 房地产开发
600642 申能股份 12492.53 1.58 2168.8415 1 公用事业 － 电力
600489 中金黄金 11502.14 5.17 661.4228 1 原材料 － 有色
000401 冀东水泥 11164.23 5.85 2709.7645 1 投资品 － 建材
600677 航天通信 10669.98 5.42 1156.0111 3 综合
600432 吉恩镍业 10531.73 8.13 743.7663 1 原材料 － 有色
600426 华鲁恒升 9681.26 8.38 1003.239 2 原材料 － 化工
000695 滨海能源 9483.63 12.27 1231.6407 1 公用事业 － 电力
600823 世茂股份 9222.37 8.24 1759.9946 1 房地产 － 房地产开发
四季报增持前20名股票(按市值排列)
名称 四季度 三季度 增持市值
(万元)
招商银行 2184240.49 28.42 133834.96 137 1397472.11 29.92 140880.34 126 786768.38
万科A 1158869.34 23.43 76241.55 86 397604.99 17.94 52428.13 55 761264.35
中信证券 887488.44 18.93 32461.40 66 250202.59 9.79 16778.37 26 637285.85
宝钢股份 630283.03 19.29 73246.16 44 17782.77 1.13 4287.90 3 612500.26
民生银行 908737.13 14.6 89272.29 72 374062.74 17.06 69638.51 43 534674.39
浦发银行 669359.46 23.69 31560.97 50 189142.45 15.25 17838.27 23 480217.01
贵州茅台 1022691.14 38.52 11645.31 73 577945.40 40.32 12190.48 64 444745.74
苏宁电器 664893.47 50.15 14755.02 52 346194.20 45.24 13310.45 34 318699.27
中国石化 890862.86 27.25 97658.04 66 636263.50 33.49 93784.70 71 254599.36
太钢不锈 244179.04 23.98 18799.30 21 56190.64 11.56 9063.01 11 187988.41
长江电力 360168.89 11.39 36889.15 31 177705.68 8.37 27081.33 13 182463.21
五粮液 419557.38 20.59 18392.14 46 247559.82 21.32 19043.50 34 171997.56
海螺水泥 244115.27 40.7 8140.64 14 99282.87 32.31 6462.78 9 144832.40
鞍钢股份 125799.52 11.8 12424.32 13 9009.84 1.71 1608.90 3 116789.67
保利地产 137509.32 21.2 3180.29 16 31877.27 9.51 1141.61 7 105632.06
中集集团 168106.99 13.49 8978.04 11 72870.16 9.24 6154.93 8 95236.83
歌华有线 164771.94 19.14 6641.61 22 83898.38 16.12 5582.45 16 80873.56
青岛海尔 97059.71 14.18 10528.43 6 18263.23 4.68 3472.10 1 78796.48
三一重工 145307.19 26.06 4507.27 10 67857.65 24.1 4167.00 5 77449.54
金地集团 130006.70 16.45 7032.63 13 54036.78 13.46 5753.28 12 75969.92
四季报减持前20名股票(按市值排列)
名称 四季度 三季度 减持市值
(万元)
大商股份 108033.74 17.4 3675.87 13 360036.15 50.13 8611.88 48 252002.41
大秦铁路 65242.75 4.84 8058.54 10 240679.68 31.51 38195.09 26 175436.93
伊利股份 74688.70 7.56 2804.57 15 157848.07 20.39 7563.89 29 83159.37
天津港 1343.59 0.21 150.80 1 82002.09 14.1 9350.30 7 80658.50
中兴通讯 257952.23 13.55 6602.09 23 333867.61 27.71 10425.71 49 75915.38
宝钛股份 119253.54 28.28 3847.98 11 190435.08 52.66 7165.87 23 71181.54
中国银行 21641.20 0.92 3985.49 4 89914.11 7.82 27001.23 7 68272.90
小商品城 49945.88 11.26 645.94 8 107377.82 27.05 1551.70 18 57431.94
火箭股份 23782.08 4.49 1552.35 4 73276.02 14.82 5123.35 16 49493.94
双汇发展 274493.39 43.76 8829.33 36 321909.37 51.32 10352.94 46 47415.98
振华港机 4233.60 0.33 360.00 2 44930.38 4.79 5215.26 3 40696.78
平高电气 16605.60 7.15 1110.00 2 55227.35 24.27 3767.21 12 38621.75
深能源A 34490.54 7.5 4137.02 3 63700.09 16.52 9113.03 5 29209.55
泰达股份 11202.72 2.9 1965.39 1 40163.47 9.65 6060.22 3 28960.74
西飞国际 3509.92 0.85 299.99 1 30974.38 8.11 2868.54 8 27464.46
农产品 46913.87 13.92 3665.46 4 71917.26 22.59 5947.01 12 25003.39
国电南瑞 7741.93 3.71 341.08 3 29889.98 14.73 1149.06 16 22148.05
赣粤高速 12859.24 2.75 1530.29 4 34038.10 10.06 5601.89 7 21178.87
特变电工 30599.31 7.08 2039.74 2 51667.22 13.51 3891.40 5 21067.90
盐湖钾肥 127132.54 16.02 5379.59 12 148196.40 24.03 8072.69 24 21063.86
注：以上四表统计口径为四季度和三季度可比的183只基金,包括封闭式基金,开放式股票型和混合型基金,不含债券型、货币型、保本型和指数型基金。不包含首次披露季报的基金。数据来源：天相投顾
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