中金公司：中兴通讯股权激励予推荐评级

　　中兴通讯(000063/43.72元）：股权激励计划获得证监会批准及获得沃达丰手机定单－推荐

　　要点:中兴通讯今日有两则重要消息：公告其第一期股权激励计划2007年2月5日修订版已获得证监会批准。

该方案经过3月13日股东大会投票通过后即可实施。中兴通讯宣布其获得英国沃达丰GSM手机定制合同。我们认为中兴通讯的激励机制计划在本次获得证监会批准后，将可于3月13日通过股东大会并得以实施。激励机制的实施将使公司骨干员工与流通股东股益结合起来，提高企业的凝聚力和核心员工积极性，有利于公司的长期发展。而公司宣布与全球最大的跨国移动通信运营商沃达丰正式签署合作协议，为其提供GSM手机具有相当的战略意义。如果该项目实施顺利将在未来可能形成较大的定单，从而带动公司手机海外出货量的增长。同时与沃达丰建立合作伙伴关系将产生一定示范效应，有利于公司加快取得其他跨国运营商的认证。

　　聚氨酯行业投资机会总结

　　事件：1月份以来，由于国内需求强劲，聚氨酯领域TDI和氨纶等领域都出现了大幅度价格上涨，我们近期拜访了上海BASF聚氨酯公司和沧州大化，同时和烟台万华、山西三维和华峰氨纶等公司作了电话交流，对聚氨酯领域的上市公司的投资机会作一总结。分析和评论：（1）行业概况聚氨酯（Polyurethane,简称PU）制品分为发泡制品和非发泡制品两大类，发泡制品有软质、硬质、半硬质发泡；聚氨酯材料性能优异，用途广泛，制品种类多，非发泡制品包括涂料、接着剂、合成皮革、弹性体和PU弹性纤维等，软泡用于汽车内饰和家具等，硬泡材料是目前性能最好的绝热材料，可广泛应用于冰箱、冷柜以及建筑保温材料。发达国家用于建筑保温的发泡塑料占所有硬质PU发泡50%以上，而国内只有10%左右。PU保温在建筑上应用后可以节约能源消耗50%以上，如果这方面的需求在中国打开后，需求增长将会有巨大的空间。而合成皮革等具有强度大，透气性好，目前的部分PU材质性能和使用范围已经超过真皮革，未来仍有良好增长前景。（2）各子行业趋势分析MDI：2009年中国将成为净出口国TDI：未来几年全球仍保持供应紧张氨纶：价格将在高位振荡BDO/THF/PTMEG：2007年产品价格仍有上涨动力（3）投资建议总结烟台万华：公司管理层具有清晰的战略，在实现管理层曲线持股后，激励机制已经具备，公司2008年开始将享受所得税减免，2007～2008年业绩将实现高速增长；尽管2008年后MDI毛利还有压缩空间，公司正在培育的新产品有望逐渐工业化，公司具有很强的行业竞争力和长期的成长性，由于短期估值偏高，长线投资者可以关注。沧州大化：尽管国内2008和2009年产能增加很快，但全球TDI供应偏紧，TDI的价格走势将好于预期。沧州大化未来有机会实施TDI行业整合，未来2年的成长性良好，业绩也很可能超出市场预期，目前价位仍能买入。山西三维：2007年BDO和PTMEG价格能够维持在高位，公司业绩将超出市场预期，股价还有上升潜力。华峰氨纶和舒卡股份：氨纶价格的大幅上涨，目前氨纶市场处于供应紧张状态，氨纶公司2007年的业绩都将大幅超出市场预期，长期来看华峰氨纶是国内氨纶行业最有竞争力的企业；而舒卡股份通过定向增发收购江阴友利75％的股权后，氨纶总产能达到1.73万吨，其引进日清坊细旦生产线具有行业竞争力，2007年业绩将大幅增长。