中集集团：07年业绩增长30%以上

　　中信建投分析师郑贤玲预期中集集团(000039)未来5年仍将保持20%的复合增长率，07年经营性业绩增长30%以上。在不考虑新的并购项目情况下，公司06年净利润27.32亿元，预计07年净利润35.69亿元。

按现股本06、07年EPS分别为1.23元、1.61元。按照稳定性行业给予15倍PE，冷藏特、种箱等贡献10亿元，由于技术门槛高，且具有持续成长性，给予20倍PE；车辆贡献5亿元左右，由于未来几年复合增长率超过30%，给予30倍PE；罐式设备贡献利润1.24亿元，预计博格公司将有较好的市场前景，给予30倍PE；再加上按照公司长期投资和土地升值约45亿元的重估价值，公司合理股价为33元，考虑管理溢价，则合理股价为35元。

　　公司各项业务经营预测：1、集装箱稳定增长。05年全年干货箱平均价格2047美元/TEU，06年全年平均价格约1730美元/TEU，预计07年全年平均价格不低于1950美元/TEU。预计未来两年冷藏箱将有比较好的表现。考虑人民币升值，预计06、07年集装箱收入约258亿元、280亿元。2、车辆业务继续保持40-50%的增长。车辆业务是目前公司最大的增长点，目前公司在国际市场的市场份额6-7%，估计未来可达30%以上。公司06年车辆产量超过8万台，销售收入超过70亿元，07年将有三个新厂进入投产期，济南考格尔产量从4000台提高到1万台。3、罐式业务将成为公司新的业务增长点。公司正在收购的博格公司产品涉及罐式车辆、静态储罐。是对公司圣达因低温装备基础上一次产业规模和渠道的巨大突破。

　　博格产品以特种产品为主，年产3000台左右，占罐车市场的分额约6%。博格静态储罐主要涉足软饮料(如橙汁)、啤酒、食品及化工储罐，没有低温压力储罐技术，而中集圣达拥有低温压力储罐的技术和生产能力，并拥有国际通用的ASMEU钢印认证。博格公司05年净利润571万欧元；06年上半年实现净利润607.3万欧元。预计该公司07年收入达到27亿元，08年可以达到34亿元。

　　作者：黄常忠 中信建投