海鸥卫浴(002084)服务大品牌 共享高成长

　　根据公司年报及调研情况，天相投顾分析师曹平璘预计海鸥卫浴（002084）2007-2009年的每股收益将分别达到1.02元、1.45元和1.91元。鉴于对公司未来3年内业绩的高增长预期，给予海鸥卫浴25-28倍的估值区间，按照2008年预测每股收益计算，公司股票的估值区间在36.25-40.60元，继续维持“增持”评级。

　　海鸥卫浴是一家台湾的民营企业，主营卫浴产品。其中，水龙头组件占到公司主营业务收入的60%以上。公司锁定全球卫浴前10名的品牌商，为他们提供设计、制造等服务，而当前全球卫浴制造基地向中国转移也将为公司创造成长机会。

　　曹平璘分析，海鸥卫浴珠海基地的建设进度比预计要快，预计基地将成为公司未来业绩增长的最大动力。珠海基地分两期建设，预计到2007年10月，一期工程将建成投产。珠海基地全部建成投产后，公司产能将可扩张100%-150%。

　　基于公司与客户之间形成的相对稳固的战略合作关系，海鸥卫浴与部分客户建立了产品议价机制。当主要原材料的价格波动超过一定幅度，并维持一段时间后，公司与客户双方均有权利提出重新协商产品价格。曹平璘认为，议价机制的建立在一定程度上保证了海鸥卫浴产品毛利率的稳定性。