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汽车行业:乘用车需求仍然强势 买入2只龙头

  投资要点

  乘用车市场在净利一月份良好开局后,2月需求维持较强增长,根据乘联会和中国汽车工业协会透露的数据,2月份乘用车同比增长约23%,其中轿车同比增长27%,MPV、SUV、微型客车同比增长分别为19%、30%、9%。

  从各厂家的具体行为来看,由于1月份形势较好,2月部分厂家放假时间较长,影响了部分销量。由于春节因素的影响,2月工作日少于去年,按照工作日计算,2月份轿车每工作日销售约2万辆,仍然是很高的数据。

  春节之后,市场终端价格调整和厂家的年度价格调整消息渐次出现,从当前的降价的实际效果看,多数指导价下降的车型终端价格几乎没有变化。我们预期07年销售均价下降5%左右,和06年水平相当,不会导致市场的激烈价格战和市场竞争失序。

  大中型城市换车需求和财富效应释放,加上二三线地区消费的爆发式增长,是驱动轿车销售增长的主要动力,总体上高端车和新车销量增速较快,2007年2月份的市场延续了2006年的格局,高档(C级车)和中高档(B级车)增长36%,中档(A级车高端)增长约47%,中低档(A级车低端)增长36%,普及型(A0级)增长43%,而微型(A00级)下降19%。

  从具体车型来看,2月份表现出色的主要有凯美瑞、帕萨特、福美来、骏捷、奇瑞A5等。长安奔奔市场继续表现不俗,成为微型轿车中的亮点。

  主流乘用车公司中,沈阳华晨、海马汽车(增长192%)同比增速超过一倍;东风本田、广州丰田两家新公司销量和市场份额快速增长;一汽大众、上海通用、上海大众等增速超越行业;受春节放假时间较长和为改善产品结构调整工序影响,长安福特2月同比仅持平。

  轿车销售中,自主品牌市场占有率维持在30%,我们认为从中长期来看,自主品牌市场占有率和产品档次将稳步提高,长期发展前景值得期待。

  我们认为2007年的乘用车市场仍将维持较快的增长,轿车增速将达到约25%,产品结构的提升和市场竞争趋向有序(车价下降幅度约5%),行业利润增速将达到约30%。

  我们维持汽车行业“强于大市”评级,维持海马股份(000572)、一汽夏利(000927)和长安汽车(000625)的买入评级,上海汽车(600104)、一汽轿车(000800)评级为增持。

  作者:李春波 中信证券

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