有色金属：中国铝业每股盈利1元

　　有色金属价格小幅盘整：本周LME六种基本金属指数小幅上涨0.74%，其中锡、镍和铜价分别上升3.62%、2.27%和1.95%；而铅价回落5.19%。

　　库存方面，虽然当周伦敦交易所除镍外的各品种均出现下跌，但上海期交所铜、铝库存分别上升14.7%和6.9%，对价格难以形成明显的支撑。

　　宏观方面，欧洲央行3月8日升息25个基点至3.75%，并暗示仍有加息的空间，这也是自2005年12月来欧元第七次升息。本周美元兑欧元和日元分别上涨0.53%和1.98%；各国股市也逐步走稳，显示汇率变动对日元利差交易的短期冲击趋缓，金、银价格乘势反弹1.12%和0.70%。

　　中国铝业（Chalco）2006年净利润增长67％，实现每股盈利(摊薄)1.00元：这略高于我们预测的0.95元。中国铝业2006年业绩公告显示，2006年生产氧化铝883万吨，同比增长23％；原铝销量182.31万吨，同比增加101%。同时，通过资产并购，中国铝业的原铝产能已由2005年底时的150万吨增加到2006年底的248万吨（含兰州铝业的16万吨和焦作万方的27万吨）。

　　中国铝业2007年的主要工作目标包括：1）继续整合并购符合条件的电解铝企业，扩大产能；2）加快重点项目的建设，推进广西氧化铝80万吨、遵义氧化铝80万吨、重庆氧化铝80万吨、贵州氧化铝40万吨和广西华银氧化铝160万吨项目的建设。继续在兰州铝业、抚顺铝业、焦作万方进行产能扩建；3）重视资源的获取和控制等。预计中铝的A股上市将可望在今年4月份完成。我们较为看好中铝的回归A股。

　　紫金矿业（2899,HK）2006年净利润增长142％：当年公司主营业务收入和净利润分别达106.8亿元和17.0亿元，同比分别增长252%和142％，每股盈利为0.16元。紫金矿业2006年产金为49.28吨（其中矿产金20.7吨），矿产金产量占全国的10.3%。另外，2006年紫金还生产了4.03万吨铜、锌锭4.14万吨、铁精矿60万吨。其中，黄金、铜矿、锌矿业务分别占当年净利润的54％、32％和13％。紫金矿业正逐步将自己打造成综合性矿业公司。

　　澳华黄金（SinoGold）将于3月16日在香港上市：澳华黄金由瑞富集团及原中国有色金属工业总公司共同创立，已于2002年12月在澳大利亚上市，是目前唯一的在中国拥有正处在生产经营阶段黄金矿山的国外矿业公司。公司曾从1998年开始在中国开发陕西煎茶岭金矿，并在2006年出售。目前，公司在华的主要项目是位于贵州锦丰的金矿项目，该矿预计于今年3月份投产，达产后可年产黄金18万盎司（约5.6吨）。公司同时还计划投资位于吉林省的白山矿项目。

　　澳华黄金本次计划在香港发行约2.1亿股，募集资金8亿港元。并受到了香港投资者的追捧，发行价最后确立为42.5港元。这一价格与前一日公司于澳大利亚交易所的收盘价相比没有任何折让。

　　青铜峡铝业集团在印度投资氧化铝的项目获得发改委核准：该项目总投资50.4亿元（资本金15.1亿元），由青铜峡铝业集团与印度当地的合作方阿夏普拉矿业化学公司各占50%，合资期限为30年。主要开发印度古吉拉特邦铝土矿，并在当地建设年产100万吨的氧化铝厂。该项目是迄今宁夏最大的境外投资项目，亦是我国在印度最大的投资项目。

　　青铜峡铝业集团目前生产规模已达43万吨电解铝/年，氧化铝需求约90万吨/年，通过此次投资将产业链向上游延伸，能发挥上下游一体化的优势。印度的铝土矿储量在世界排名第五，目前探明储量为30.31亿吨。此次青铜峡铝业拟开发的古吉拉特邦铝土矿位于印度古吉拉特邦布吉市，铝土矿资源保守储量为8,000万吨以上，可满足项目30年的生产需要。

　　下调驰宏锌锗投资评级至优势－1：公司2006年主营业务收入和净利润分别同比增长282％和692％。按照最新股本计算，当年实现每股盈利5.32元，这高于我们预测的4.89元。但如果考虑当年国产设备抵免的11,289万元等非经常性因素后，公司2006年的净利润为9.26亿元，这还略低于我们预测的9.61亿元。

　　公司在2006年4季度时完成了对集团旗下昭通铅锌矿的收购，该矿当年提供了两个月的产量。这也大大增加了公司铅锌冶炼产品的产量。

　　2007年，公司将对昭通地区彝良县洛泽河矿冶加工基地区域内的私营矿山企业实施整合，以期获得该区域范围内进一步的探矿、采矿权益，提高当地矿产开发水平。同时，公司还计划投资兴建技术研发中心、年产800吨精镉项目、年产30吨锗项目和昭通日选2,000吨选矿厂等四个项目；预计总投资6.2亿元。

　　我们较为看好2007年主要有色金属价格的走势，认为由于中国经济仍将强劲增长，加上美国等西方经济可望在下半年逐步复苏，有色金属消费仍将保持较高水平；这将对价格形成较好的支持。同时，我们认为2007年全球精锌市场仍将存在供需缺口，因此价格将会继续维持高位。

　　我们对2007年和2008年国内锌价的预测分别为32,000元/吨（含税）

　　和28,000元/吨，分别同比增长11.7％和回落12.5％。

　　目前，我们对驰宏锌锗2007年和2008年的每股盈利预测分别为7.28元和6.07元。公司股价近期表现较为强劲，目前的估值已处于行业内较合理水平。在综合考虑公司未来的资源整合和行业景气度状况后，我们将公司投资评级由最优－2下调至优势－1。我们调整了光大有色金属行业配置指数的配置比例，将驰宏锌锗由25％下调至15％，将中金岭南由15％上调至25％。

　　光大证券

　　作者：4