东方明珠 股权投资渐入佳境

    中信建投分析师戴春荣认为,东方明珠(600832)现金流充裕,正在加紧寻找新项目以实现加速发展,股权投资从2007年开始,每年将带来稳定的大额投资收益,预计数字电视整体平移、资产注入等时间表年中左右将明朗。

    公司参股29%的东方有线总资产约20亿元,净资产约6亿元。目前受市场关注的主要有三方面事项：第一,如何和何时实现一市一网；第二,有关股权重新分配的事宜；第三,数字电视平移的步伐。目前上海有线电视收视费仅为13元,远低于北京的18元,在全国也处于很低的水平。按戴春荣测算,以东方有线和歌华有线拥有差不多用户数量的情况下,2005年歌华有线净利润为2.7亿元,而东方有线仅为1.14亿元,两公司户均获取的年净利润分别为94元和40元,东方有线仅为歌华有线的43%。而两地的经济发展、拥有的高端用户,上海绝不差于北京,因此正常推断,今后两公司的利润差距将会缩小,某种意义上东方有线的利润增长空间可能更大。

    东方有线今后发展潜力来自于以下几方面：基本收视费提价空间最大；数字电视整体平移后,用户ARPU值提升空间大；收购郊区网100万用户的增长空间；上海市政府的支持政策。而对于东方明珠来说,今年持股比例上升到39%后仍有提高空间。

    由于融资渠道畅通,同时成功的股权投资可变现大额资金,公司目前正以非常高的热情寻找好的投资项目,目前已有一批在谈项目。东方明珠的经营思路和发展战略发生一定变化,公司意图是从上海向全国扩展,而公司充裕的现金流为实现这种战略变化提供了可能。据了解,公司筛选项目很严格,ROE(净资产收益率)低于10%的项目基本不予考虑。

    (本报实习记者 丛榕 整理)