东方证券：宝钢股份 投资机会仍可期 维持增持评级

　　宝钢股份公布2007年2季度销售价格政策，主要产品冷轧板卷上调300元/吨，热轧产品平均上调约200元/吨，其它产品上调幅度在100-700元/吨之间。（具体参照表1）。

　　由于成本上涨和需求旺盛，国际钢价呈上涨趋势，国际主要钢铁公司也纷纷上调2季度出厂价格，此背景下，宝钢上调2季度价格基本在预期之中，其中冷轧上调幅度略高于我们前期预期，宝钢此次上调价格短期内对国内现货市场影响正面。

　　根据宝钢07年分产品预计销量，此次加权平均价格上调幅度约205元/吨（除去不锈钢、特钢和梅钢热轧等价格政策未包含的产品），假设07下半年维持此价格水平，预计宝钢股份2007年实现每股收益0.98元，这高于我们前次0.88元的预测。

　　在超出预期经济增长和持续旺盛需求刺激下，全球钢铁行业基本面在改善，预计07年全球范围内钢铁行业景气仍可看好，但中国的钢铁市场将持续弱于国际市场，因为产量相对过剩和政府的限制出口，近期可能出台的出口退税下调仍是行业面临的主要风险因素。

　　由于与国际价差的大幅缩小，目前国内钢价并没有进一步大幅上涨的动力，短期内过快的上涨将损害出口竞争力，而近期国际主要市场钢价上涨之趋势已经明确，这也将对国内钢价形成明显支撑，预计07年国内钢价将稳定运行。..目前国内钢铁行业07年动态P/E已接近12倍，虽然从目前行业的盈利周期分析，其平均估值已经超过合理价值范围，但基于宝钢股份在国内钢铁行业中的独特地位和竞争优势，我们认为给予宝钢12倍P/E基本合理，按照07年盈利预测，宝钢对应合理股价为12元，其投资机会仍可期待，我们依然维持对宝钢“增持”评级。

　　作者：杨宝峰 东方证券