新基金发行进入敏感期

    一天售罄、排队认购的火热场面正在降温

    证券时报记者周文亮

    “一叶知秋，瓢饮识味。

现在几只新发基金未实现预想中的比例配售，似乎说明了新基金发售的那种炙手可热的局面已经有大的转变。” 刚结束发行的一家基金公司的市场部人士对记者说。

    新发不再抢购

    上周，招商核心成长、海富通精选2号、易方达价值增长先后启动首发，至目前记者获悉的消息是，招商核心成长两天结束发售，因只够97亿多，未超100亿的上限，所以比例配售的实质是全额配售。而易方达价值成长一天达成180亿的认购量，根据其110亿的上限规模，投资者大约以1：0.6的比例获得配售份额。如果仅从易方达与招商的新基金首发来看，似乎还无法判断首发市场发生了较大的变化，但从始于3月22日发行的汇丰晋信动态策略、始于3月26日首发的海富通精选2号至今还未发布提前结束公告来看，新基金热销的局面已经有大的转变。

    基金首发是不是已从春节前后排队抢购变为正常销售呢？中国工商银行客户经理张先生告诉记者，“现在新基金认购排队的情况少了，就是那几家大品牌的公司发售新基金，也仅是预约较多，不会像年前那样，客户急急忙买进，唯恐失去认购机会。”记者近两天注意到，附近的中国银行、交通银行正在发售海富通、汇丰晋信的新基金，但并未出现排队认购情况。而且，从记者收到的基金新发短信来判断，那种“不管基金是何物，客户照单全收”的局面不再。

    据悉，分别于3月12日和3月14日开始发售的华富成长趋势股票型基金和弗兰克林国海潜力组合基金，其募集时间延长到了3天和5天，一改春节后新发基金一天售罄的局面。同时，募集规模上限为90亿元的华富成长趋势股票型基金，3月20日公告成立募集67.78亿份。富兰克林国海潜力组合基金首募规模同样未达到上限，3月22日公告成立首募87.56亿份。

    不过，“由于新发基金1元净值认购，总有很多客户喜欢，甚至一些客户把老基金赎回来认购新基金。”这位工行的客户经理说，“其实，这也是一直以来部分客户的做法。”

    投资新基金趋于理性？

    曾几何时，基金首发是基金公司最头疼的事，首发规模不仅受制于代销渠道、历史业绩、公司品牌、广告投放与产品特点等，更取决于首发时的市场情况。根据经验，一般情况下，各种因素都会对首发规模起相当作用，而象春节前后新基金一上柜，就一天发售超百亿的情况肯定不是常态，因为只有一个因素，就是市场走牛在影响基金发行。

    而这种局面似乎在悄然生变。3月28日开始发售的易方达价值成长基金当日即突破了110亿元的规模上限，有效申请金额达到180亿元，成为国内第一只开始正式实施“比例配售”的基金。而此前已有新发基金公告采用比例配售办法，却并无预想中那么炙手可热。基金观察人士认为，这表明市场行情之外的其它因素在起作用，或者说，基金首发正有望转入理性轨道。

    记者了解到，易方达近几年基金整体业绩优秀，品牌效应突出，加上主代销行是目前销售能力最强的工商银行，其新发基金发售受捧符合预期。招商基金的情况也与此类似，公司品牌与代销银行均有明显优势，因此，首发表现理想。而同期发行的另一些新基金，大多为中小基金公司的产品，暂不具备较强市场影响力，其新发产品很难引起意外的追捧。

    “比例配售变成全额配售，本身就说明了基金新发重回正常轨道。”工商银行的张经理认为。中国建设银行投资托管部副总经理李春信也认为， “比例配售”的发行机制有效地控制了基金首发规模，降低了市场风险。但随着股市波动的加大，新发基金净值增速放缓以及基金销售降温，这一发行机制被采用的机率不大。

    统计表明，2001年至2006年的6年里，基金发行平均首发规模为39亿、32亿、17亿、39亿、 16亿、40亿，而今年前3个月，基金首发平均规模已超过80亿，而且是在监管层出台了限量百亿的相关政策约束下。可以看出，今年前几月基金新发市场明显过热。

    记者观察到，开放式基金诞生以来的6年多时间里，每只基金首发平均规模约在30亿左右，至少从统计规律上看，这是一个较为均衡的市场化结果。因此，与目前的首发情形相比，可以说，基金首发回归理性还有相当空间。