《华评-尹满华》资金充裕主导A股升浪

《华评》「流动性泛滥」已被市场认定为Ａ股市场上升的主因之一。 「流动性泛滥」即我们所指的资金过剩或资金泛滥。资金泛滥除源于人民币升值、外贸顺差、低利率环境和风险溢价等宏观因素外，笔者认为居民信心回复和收入增加是主导Ａ股上升的主因之一。

国内居民储蓄存款为１６万亿元人民币，比深沪两市上市公司总市值还要高。Ａ股屡创新低、人民币不可自由兑换、居民投资渠道缺乏、ＱＤＩＩ投资限制太多等因素是居民储蓄存款高企的原因。２００６年至今Ａ股屡创新高、市场气氛改善，吸引大量存款流入股市。在存款流入的带动下，深沪两市单日总成交量动辄千多二千亿人民币。大市上升，成交配合，传统投资智能预示牛市将继续。笔者相信居民储蓄将继续流入股市，继续推高大市。 部份市场人士认为散户疯狂入市，将预示Ａ股见顶。虽然笔者亦感受到国内投资者对Ａ股的热情，但笔者相信还未到疯狂的程度。 根据海外的经验，居民收入增加，理财知识提高，将导致居民资产分布产生巨大变化。以理财保守驰名与世的日本为例，证券投资也占整体居民储蓄的２４％。然而，根据申银万国的估计，现时国内居民投资于证券类的资产只为２﹒２万亿元人民币，约占整体居民储蓄额不是１４％，可见未来上升的空间巨大。 当然，笔者亦赞同，长期流动性泛滥所造成的资产澎账是不正常的，中央有负责适当地进行调整。笔者认为最有效减少流动性资金泛滥的方法，是让更多海外上市的国企和红筹企业到Ａ股上市，扩大股市的规模，吸纳部份居民储蓄。《资深基金经理 尹满华》

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