“零犯罪”成本是导致股市流动性过剩的罪魁！

机构：杭州新希望

《中国经济报告》上发表了北京邦和财富研究所所长韩先生的长篇大作，里头提到了新市场体现三方面的建设，我不知道三大建设之中，是否有按重要性先后排名，但是韩先生将建设“有效性的监管”作为第三大的主题来阐释着是事实。

而我所担心的这种无意的安排是否是国内经济界包括韩先生在内的大批经济学者和专家潜意识上的一种安排，即是否大家都比较赞成，“多元化的结构主题”与“市场型的人才主题”在轻重之分上都高于对强化法律执行文化的“有效性监管”主题更加重要。

如果不是这样，那我担心的是多余的，如果是这样，那么新市场的建设就必将失败。

诚然目前的市场欣欣向荣，在估值的压力之下，专家们已经承认目前的市场行情主要由资金过剩局面造成的，换句话说目前市场整体上基本已经处于泡沫之中。

可是当大家在追究为什么我们的市场为什么会资金流动性如此泛滥的时候，我相信多数的人的观点都会将“长期的低利率”以及“人民币长期升值的预期”作为首要的两大因素。

可是我认为这样的观点是比较危险的，或者说认识上是不够彻底的。

07年金融危机之后， “索罗斯”在回应个别国家领导人的强烈指责的时候，一针见血的指出：“苍蝇不盯无缝的蛋”！

10年过去了，中国的资本市场尚未改变新兴加转轨的特征，而作为这么个阶段的资本市场，其制度上的缺陷是大家有目共睹的。

即便是在A股市场初步完成股权分置改革的今日，我们的市场由于缺乏“作空机制”这一重要的市场体系，使得市场依旧缺乏理性的估值逻辑。应该说这样一个不健康的市场如同一个没有长大的孩子，是不能随时随地放任自流的，否则不成熟的人会作出令人意想不到的事情。

这个时候，为人父母的作为监护人有责任和义务出来看紧自己的孩子；而同样的道理，对于这么个不完善不成熟的市场，过快过早的任其市场化也是危险的。

有见识的人比笔者更有智慧，资本总是朝能赚钱的地方去的这个道理相信所有的人都认为命题成立，可是当我们从比较经济学的角度得出外国股市居然比国内市场更具备投资价值，而全世界的钱还在往这个市场流入的时候，我们或许该反省了，为什么会造成这种畸形的“流动性”！

而答案很简单，无非是中国这个市场，比起外国成熟的市场来，更容易翻手为云，覆手为雨，一夜暴富，为什么会这样呢，最根本的原因就是这个市场缺乏有效的监管体系，缺乏成熟的法律执行文化。

试问一个“零犯罪成本”的资本市场怎么会不令人心动呢？

（杭州新希望）

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