规范高管违规炒股：表面上看似容易实际上难

    上市公司高管违规炒作本公司股票，近段时间成了新闻，一些有违规行为的高管被揭露了出来，并且受到了处理。为了避免这种现象再次出现，中国证监会与沪深两地交易所、登记结算公司也将联手从制度和技术上进行“封杀“。

有报道称，中国证监会正准备出台一份有关董事、监事和高管持股变动的管理规则，对可抛售的“25%”的基数作出明确的界定。上海证交所也已与中国登记结算公司上海公司商定，通过登记公司后台系统，对董事、监事等高管持股进行锁定，制订技术手段，使超比例抛售不再出现。

　　上市公司高管买卖本公司股票，在现行的《公司法》中已经得到了有条件的允许。当《公司法》作出这样的规定的时候，有分析认为，这是为了适应现在上市公司中对高管普遍推行的股权激励。其实，高管自行在二级市场买卖本公司股票与股权激励是有原则性区别的。股权激励是上市公司进行的一种“期权”式财富分配，有的上市公司从二级市场上购进流通股票，分配给公司内部有关管理人员，这是一种公开性的行为，这些持股人员也不允许在任职期间随便抛出股票。而现在说的高管炒股则是高管的一种个人行为。由于这些高管通常都是公司内幕信息的掌控人，因此他们参与二级市场一不小心就会触犯证券法规。正是考虑到了这一点，《公司法》才对公司高管买卖本公司股票规定了六个月的锁定期，使高管能够有别于市场上一般的投资者。

　　对高管违规炒股，进行制度上和技术上的管制，应该说并不是很复杂、很困难的事。因此，我们可以预计，随着制度上的完善并得到认真的执行，今后我们将很难再看到有上市公司高管违规炒股被曝光的新闻，当然不能下保证说可以完全绝迹，可能还会有个别的“马大哈”忘了有关规定，把自己混同于一个普通股民在短期内买进抛出，而且被他逃过了技术上的锁定。这样的高管，大概会受到人们的嘲笑，媒体会谴责他的公然违规，但坊间的舆论只会说这样的人太傻。事实上前不久揭露出来的一些高管违规炒股案例，已经被人戴上了“傻”的帽子，因为“地球人”都知道，上市公司高管违规炒股，绝不止已经揭露出来的那几个人，更多的人是查不出来的。道理很简单，上市公司高管要买进本公司股票，完全可以不用自己的名义，他可以利用自己的家人甚至朋友的股东账户，或者把内幕信息在正式披露前提前透露给家人或朋友。

　　如果以为通过有关部门进行了制度上和技术上的“锁定“，就可以杜绝上市公司高管违规炒股的现象，不是过于天真就是无视市场现实。股票市场本质上是一个逐利的所在，上市公司高管并不是天生的“道德楷模“，作为内幕信息的掌控人，他们天天浸淫于“皆为利来”、“皆为利往”的资本市场中，很难抵御住违规炒股的诱惑。而从目前的制度来说，除了对用自己的股东账户违规炒股的现象可以采取有效措施管制外，要想从根本上解决这个问题，还有很大的难度。对此，我们必须有清醒的认识。

　　因此，对于上市公司高管违规炒股，我们固然应该采取制度和技术“双管齐下”的积极措施，杜绝“傻人”犯“傻错”，但我们更要认真对付的是高管中的“聪明人”。如果对一些高管利用家人、亲友的股东账户违规炒作本公司股票的现象束手无策，对高管将内幕信息透露给家人、亲友，从中渔利的现象束手无策，那资本市场就将只能处于混乱之中，市场的公正性也无从谈起。我们一方面要加强对上市公司高管的道德自律教育，另一方面也要针对市场现实制定更为严格的管制措施。也许我们无法到达理想的终极目标，但我们不能放弃这种努力。