投资范围过于狭窄 与ETF分散投资的初衷大相径庭
    Morningstar晨星(深圳)研究中心 陈 榕
    2007年以来,美国已经有94只ETF面世,因此今年的纪录很可能再次被打破。
    记得一年前一篇关于2005年是ETF年的文章,现在回头一看,历史正在被一次又一次改写。2005年新设立的ETF有52只,而2006年该数字已经达到159只,增加数量将近三倍。2007年以来,已经有94只面世,因此今年的纪录很可能再次被打破。相比之下,传统开放式只有29只新基金成立,显得相形见拙。
    ETF盛宴
    ETF的盛宴似乎越来越热闹,形形色色的ETF相继面世。ETF发展初期,市场主要推出的是一些跟踪投资面较广的指数,例如标普500,MSCI EAFE和道琼斯工业指数等。之后出现的是行业ETF,然后再是特定风格的基金,例如小盘股ETF。接下来面世的是地区性ETF和债券ETF。
    然而,与之前不同的是,在最近新成立的ETF中,某个狭窄行业的ETF越来越多,而细分程度达到了极致,甚至让人觉得不值得设立一只ETF。例如最近成立的投资科技行业的HealthShares Enabling Technologies、HealthSharesGI/Gender Health, 地产行业的UltraShort Real Estate ProShares, 新能源行业的PowerShares WilderHill Clean Ener-gy, 还有投资纳米科技的Power-Shares Lux Nanotech等。
    针对日前基金公司争相发行ETF的情形,美国晨星基金研究总监罗素·金奈尔将其称为ETF的“圈地运动”。原因是美国ETF市场中往往“先到先得”,一个领域中第一只发行的ETF往往成为成交最活跃的,而ETF的短线投资者在选择ETF进行交易的时候,最关注的并不是ETF费用的高低,而是其成交活跃程度。
    投资范围过于狭窄
    而投资范围过于狭窄的ETF面临的最大的一个问题,则是没有足够多可投资的股票。象专投纳米行业的PowerShares Lux Nanotech来说,股市中并没有很多纯粹纳米行业的公司。而那些为数不多的纳米行业中的上市公司,例如Nanophase Technologies 和Altair Nanotechnolo-gies,其盈利情况并不可观。因此,这只ETF持有许多与纳米技术相关性极其微弱的股票,例如持仓中通用(GE)、惠普(HP)和丰田汽车(Toyota Motor)等公司,虽然这些公司正在尝试将纳米技术应用在飞机引擎、打印机墨水和汽车零部件中,但是只占公司运营中很少一部分。
    随着私人股权带来的丰厚收益,吸引了众多投资者的眼球,个人投资者也想从中捞一点“油水”。当然私人股权参与者中,大多为实力雄厚的机构投资者,而Power-Shares发行的PowerShares Listed Private Equity Portfolio吸引了许多个人投资者。当然,这只ETF持有许多著名的私人股权公司,例如Apollo Investment KKR Financial,然而这只ETF跟踪的Red Rocks Capital Listed Private Equity Index包含的企业远超出私人股权范围。指数中的Pinnacle West Capital是一家公用事业上市公司,CIT Group则是一家为中小型私人股权公司提供融资的企业,但其服务范围还包括了住房贷款和学生贷款等。更有趣的是,这只指数还包括了一些与私人股权毫不相关的封闭式基金,例如HQ Healthcare和HQ Life Sciences。
    是赌博而不是投资
    ETF面世以来,就是投资者可以通过低成本进行长期分散投资的重要手段。然而,最近的投资范围过于狭窄的ETF则与其初衷大相径庭。罗素·金奈尔将对这些ETF满腔热情的投资者形容为在“赌博”,而不是“投资”。他认为那些人本来应该利用期权、期货来投机,而ETF的低门槛让这些没有成熟投资理念的投资者可以在ETF市场“玩两手”。
    此外,这些ETF还失去ETF的最根本的特点:低费用。许多基金费率在0.60%和0.80%之间,相对于费率最低的ETF高出许多。虽然许多人认为行业ETF可以帮助投资者分散个股风险,然而那些投资范围过于狭窄的行业ETF的风险却与单只股票的风险不相上下。
    基金公司和其高管们比投资者更清楚这些ETF的特性,许多发行这些ETF的基金公司高管根本没有持有这些投资范围狭窄的ETF,或者持有数量非常少。虽然一些基金公司的董事持有一些投资范围较广的ETF,但是绝对不会大量持有这些狭窄的ETF。
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