巨化股份：每股收益增厚0.18元巨化股份（600160）公告，公司第二个HFC-23分解清洁发展机制（CDM）项目被联合国CDM项目执行理事会正式受理注册申请后已于4月5日公示期满，注册成功。考虑到各种扣除，该项目实施后每年将增加净利润9782万元，增厚每股收益0.176元。
三九医药：产品成长空间很大产品是医药企业赖以占领市场的双腿。华润相中三九医药，也正是因为后者有着享誉市场多年的医药产品。研究人士认为，虽然近几年来三九医药被大股东占款拖得元气大伤，但其产品仍有很大成长空间。2003年，999商标经评估价值9.7亿元，铸造这金字招牌的产品正是家喻户晓的三九感冒灵、三九胃泰和三九皮炎平等OTC中药。记者了解到，市场研究人士仍然对这几个产品寄予厚望。招商证券研究员张明芳表示，三九感冒灵目前位居感冒类药品销售额的第二位，仅稍次于感康，2006年销售额达4.5亿元，直逼第一位的感康。可以期待的是，随着公司营销费用投入的增加，三九感冒灵销售规模在2007年有望赶超感康，实现感冒第一药的龙头地位。根据南方医药经济研究所2006年的监测数据，感冒灵在十五个大中城市的销售位列第三，位列国产药第二，的确仅排在感康之后。该所研究员认为，这个产品定位于中西药结合感冒药，目前传统的中西结合感冒药虽然有速效感冒药、感冒通等，他们的销量很大，但是没有处于一线的品牌。目前一线品牌的感冒药多以西药为主，感冒灵与他们是错位竞争。据该所预测，感冒灵在一线城市的销售增长一年能够达到12％到15％，而销售情况在二三线城市更好。三九医药还在2007年3月推出细分人群的新品感冒灵小儿冲剂、小儿止咳糖浆。张明芳认为，儿科用药历来是药企兵家必争之地，就是因为这一细分人群市场广阔，充满潜力。999皮炎平已经位居激素类皮肤用药的第一位，2006年的税后销售规模达到了3.8亿元。999皮炎平作为中西药结合治疗皮肤炎症的良药，其消费基础在人群中基础牢固，未来有望保持年均12%左右的销售增长。南方医药经济研究所的监测数据也印证了这个观点。该所研究员称，皮炎平目前在皮肤科的国产药里面应该是市场占有率最高的，大约是10％左右，在二三线城市的占有率可能更高一点。该所研究员分析，999皮炎平的市场份额增长不大，但是规模有所增长，大约一年增长10％左右。该所研究员认为，在皮肤科上，它最大的对手是合资厂家生产的达克宁，达克宁的市场占有率达到20％，但达克宁是抗感染药，而皮炎平是激素类药物，两者不存在直接竞争关系。目前皮肤类OTC药品销售新品出现的比较多，有相当多的药品仿制的是三九的定位，甚至有些直接叫做666皮炎平，这可能会给999皮炎平在二三线城市的拓展带来一些干扰。南方医药经济研究所的数据显示，2006年销售额排行榜中，三九胃泰在治疗胃溃疡类的药物里面排列第五，这一类的药品竞争较为激烈，合资药企如阿斯利康、诺华都加大这类药的OTC推广力度，目前销售增长也相当大，因此胃泰这几年有所滑坡。张明芳认为，胃泰是三九医药的标志性产品，迫于广告宣传资金的窘迫，公司已经多年没有对三九胃泰进行市场投入了。2006年，公司开始在广东省小范围内作电视广告，收效显著，2006年销售额接近1.4亿元。2007年，公司开始将广告辐射到全国市场，从2007年第一季度的销售表现来看，三九胃泰正以30%的速度在增长。我们预计该产品2007年全年的销售增长将不低于30%。考虑到胃病巨大的市场需求和患者对品牌OTC药品的使用潜力，2008年和2009年仍有望继续保持20%以上的增速。张明芳透露，在三九医药的产品发展规划中，一旦资金有保障，三九医药将尽快外购、引进和筛选有广阔市场需求的、有市场潜力的新产品，充实壮大产品线，培育长期增长点。预计在债务重组和资产注入中，公司将增持湖南南开公司股权，并由此带来两个妇科良药――独家品种归芍调经片和医保目录品种抗宫炎片，将为公司现有的产品线注入新血液。
双良股份2006年业绩评述要点：双良股份2006年实现主营业务收入14.29亿元，同比增长181.8%；实现净利润9398万元，同比增长178.5%，每股收益0.307元，较上年增加0.197元。加大直燃机销售比重，中央空调收入与毛利率提高。调整产业结构，收缩业务范围，退出电制冷中央空调，扩大空冷器与换热器产销量。尽管价格提升，但被成本压力抵消，各业务毛利率均遭受挤压。化工建设开办费计入管理费用，令同比增加41%；新增借款令利息支出骤增，且化工投产后利息偿还纳入财务费用，致使同比激增15.9倍。维系化工业务运营仍须续增大额借款，令未来年度财务费用持续攀升。化工业务费用率低于中央空调，令公司整体费用率明显降低。经营现金流较上年增加2.08倍，货币资金较年初减少38%。苯乙烯二期建设将续增大额借款，负债率攀升与资金紧缺加剧财务风险。计划投资4亿元新建第二套21万吨苯乙烯装置，至2008年一季度建成时，公司苯乙烯产能可提升至42万吨，居国内第三位，外销商品量居国内首位。但收益与风险并存，苯乙烯价格虽处高位，但价差波动剧烈频繁；原料须进口而不能自产，也无后续工艺环节，不具产业链一体化成本优势；化工业高危特性加大了经营风险；续增大额借款令财务费用骤增与负债率提高；化工业务拉低整体利润率水平，且化工业较低的估值会部分抵消盈利对股价的贡献。产品结构优化以及原材料价格回落，令中央空调未来盈利预期乐观；苯乙烯二期建成投产将凸显规模效应，化工业务已成为拉动盈利增长的主力。产业转型令公司拘泥于高费用、高负债运营模式，财务风险加剧；我们维持对双良股份审慎推荐的评级。
金宇集团 动物疫苗恢复增长房产锦上添花金宇集团主营生物制药和房地产，是内蒙古自治区唯一一家生产兽用生物制品和畜禽疫苗制品企业。生物制药是金宇集团的核心产业，生物产品涉及牛、羊、猪、禽、兔、犬六大类六十多个品种，其中口蹄疫疫苗是最主要品种，收入占公司生物制药总收入的80%以上。公司是我国五大口蹄疫疫苗生产企业之一，年产能24亿毫升，国内市场占有率达35%，仅次于中牧股份。未来国家对动物防疫体系投入将明显加大，而规模化养殖程度的提高也将带动养殖企业对疫苗需求的增长，动物疫苗市场将步入持续快速增长阶段。预计公司06、07年口蹄疫疫苗收入可分别实现3亿元和3.3亿元。2007年公司其他疫苗产品将全面恢复生产，为公司贡献收入约3000万元，但由于其毛利率水平低于口蹄疫，因此将降低公司生物制药的毛利率水平。另外，公司07年有意收购一家具有生产资格的禽流感疫苗生产企业，加快推动禽流感疫苗的生产及销售进程。房地产业务是公司近几年的重要利润来源。至06年底，金宇一期已全部售罄，收入尚未完全确认，06年三季报仍有1.6亿元的预收帐款，有望在06年确认。金宇二期建设工程基本完成封顶，总建筑面积达18万平方米，四月八日起相继开盘，由于该项目位于呼和浩特中心城区，且临近内蒙古大学、内蒙古农业大学等多家大、中院校，地理位置极佳，售价直线上升，一期销售时均价仅为1800元/平米，二期销售均价则提高至3800元/平米，这将大大提高公司房地产业务的盈利能力，预计06、07年将带来利润贡献1500、3200万元。公司07年计划建设金宇三期，项目规模尚没有确定，公司目前还有近1000亩的土地储备，呼市房地产市场持续火热，价格上涨迅速，预计近几年可为公司提供丰厚的利润回报。公司未来发展战略集中在生物制药和房地产，其他非主业资产将逐渐剥离。酒业资产股权已于06年底转让完毕，亚麻籽油资产也已关门停业，羊绒产业目前还要继续经营，力争07年盈亏持平，公司将选择在适当时机出售羊绒资产。公司自身经营环境持续向好。大股东深圳大象投资管理层更换后，大象投资不再干预公司具体的生产经营决策，原来大股东与公司经营管理层之间的矛盾大大缓解。另外，禽流感疫苗事件平息后，公司加强了自身的经营管理，生产、销售各个环节的控制更为严格，整体经营环境好转。公司06、07、08年每股收益分别为0.16、0.34、0.45元，考虑动物疫苗行业的高速增长，赋予其生物制药行业市盈率35-40倍，则股票价值为11.9-13.6元，投资建议为强烈推荐。
轴研科技2006年业绩低于预期推轴研科技06年净利润同比增长19.9%，低于预期。轴研科技06年主营业务收入和净利润分别达到1.92亿元和3,122万元，分别同比上升15.6%和19.9%，每股收益为0.40元，低于我们的预期。2006年公司利润分配方案为每10股派送现金红利1.00元(含税)，资本公积每10股转增2.5股。主营收入增速下降、费用增长较快是业绩低于预期的主要原因。报告期间公司主营收入同比增长15.6%，低于先前预期较多；三项费用中管理费用占比高达到82%，06年前三季度公司管理费用同比增长19%，而四季度单季度环比增长88%，同比增长42.7%，造成全年管理费用同比增长26.6%。综合主营利润率有所上升。分产品来看，除技术收入外，公司轴承、电主轴、轴承工艺装备产品毛利率分别同比增加1.4、1.4和11.4个百分点。报告期间公司综合主营利润率达到35%，同比提升1.7个百分点。轴承类产品有望稳定增长。我们预计公司特种轴承产品07年能够保持06年水平，而08年部分前期在研产品能够转化成新增销售收入；民用轴承（以P4级精密轴承为主）则有望给国外企业配套，实现稳步增长。电主轴及磨超线有望快速增长。电主轴生产线逐步放量，未来两年有望快速增长；前期公司公告将通过合资的方式投资轴承磨超线项目，此项目为公司05年募集资金时准备独立开发的项目，经过2年时间并没有实质进展，现拟通过与拥有生产能力的洛阳精密以及外资管理经验的青岛和信合资组建轴研精机，其中轴研科技出资3060万元，占51%的股权比例，预计此项目07年能够投产。维持推荐评级。我们对未来两年的盈利预测做了一定幅度调整，预计公司07、08年净利润分别达到4,056万元、5,647万元、，分别同比增长30%、39%，对应每股收益分别为0.52元和0.72元。当前股价对应07、08年市盈率为34.6x和24.9x，处在可比公司平均水平。国家十一五振兴装备制造带动主机行业的增长能够确保公司稳定的增长势头，公司属于装备制造配套行业，技术能力出众，在精密轴承方面竞争优势明显，我们维持对公司推荐的投资评级。风险提示：公司由科研院所改制而来，管理方面存在的不足可能会给公司发展带来风险。洛阳精密的轴承磨超线项目盈利前景有待观察。
中兴通讯收到中移动TD-SCDMA网络中标通知4月8日晚，中兴通讯公告公司已于4月7日正式收到中国移动集团发出的中标通知书，确认中兴通讯TD-SCDMA无线网产品中标部分城市（北京、天津、深圳、沈阳、秦皇岛、厦门）、核心网产品中标部分城市（北京、广州、厦门、秦皇岛），但目前尚未签定任何正式合同。由于正式合同尚未签定，中兴通讯未公司具体标金额。在重点的TC-SCDMA无线基站招标中取得市场第1位中兴通讯为第1位占55%（含爱立信OEM中兴设备所占的3%的市场份额）；大唐移动占35%；鼎桥占8.2%；普天1.8%。此次竞标中兴通讯进入了除上海以外大部分城市。在基站方面：中兴通讯拿下北京全城、还有深圳、天津、秦皇岛、沈阳、厦门的一半以上。其中，深圳里有一部分是爱立信的份额。我们认为取得北京的市场具有相当的战略意义。首先，北京是2008年奥运会主办城市，在此地负责建网具有一定的示范效应。其次，按照各城市基站投资量可以发现，北京是需求最大的，下面依次是广州、上海、深圳、天津、沈阳、厦门、秦皇岛。大唐系即包括大唐移动、上海贝尔、新邮通、烽火通信在内的几家厂商共同取得的是上海及广州全城，由于上海贝尔、新邮通、烽火通信都是OEM大唐移动的基站，因此也算是大唐移动的份额。在核心网方面：中兴通讯进入了北京、广州、厦门、秦皇岛。虽然在基站方面公司未取得在广州的定单，但进入了核心网，也为未来切入广州市场打下基础。另外，中移动TD网络电源、传输设备的招标工作将于4月中下旬开始，到5月初基本完成。这部分中，中兴应该还能有一定市场份额，大于可占10-15%左右。对2007年盈利带来正面影响我们初步测算认为，此次中标中移动TD项目将为中兴通讯带来约35亿左右的合同额，如均按正式商务合同签单，2007年将可为公司带来约20亿左右的收入；如按5%的净利润率测算，对最终每股收益的影响为0.10元。根据测算，这次基站中标能为中兴带来35亿元左右的定单额。此次投标结果主要是针对无线网部分，即是针对基站部分的。值得注意的是在这部分的投资额是占总投资额的32%-35%，即约为65-70亿。因此根据计算核心网络招标额较小，仅有19亿左右，且大多厂商采用了打折及部分赠送的方式，因此对公司业绩影响不大。维持推荐的投资评级我们认为2006年是公司近几年经营业绩的低谷，2007年起公司业绩将逐步恢复增长。我们认为随中兴通讯在国内外销售收入快速增长，在经营上将逐步体现出规模效应，使利润率水平逐步回升，从而带动业绩的增长。我们预计2007年公司将实现279亿元销售收入，同比增长20.3%，可实现每股经营收益（不考虑激励机制会计成本）1.57元，较2006年同比增长84.7%。
武钢股份取向硅钢是高技术制造业代表公司目前钢产量为1000多万吨，公司的取向硅钢技术（具有自主知识产权）属于高科技（全球只有3-5家拥有该技术，技术壁垒非常高，具有产品定价权，毛利率高达60%），所以公司的取向硅钢资产不等同于一般的钢铁资产；公司的取向硅钢连续扩产，2006年、2007、2008、2009年产量分别为20、28、32、40万吨；公司未来业绩成长推动因素：一是技术壁垒高的产品持续扩产；二是行业复苏带动公司产品毛利率上涨；三是2008年两税合并，所得税减少；我国技术含量较高5家制造类公司（中兴通讯、思源电气、振华港机、宝钛股份、东方电机）2007年平均动态PE为25倍，由于公司取向硅钢为高技术制造产品，技术壁垒高于多数企业的产品，而且产能保持增长，毛利率稳定，对2007年业绩贡献为0.4元/股，我们认为给予25倍PE是合理的，对应取向硅钢部分资产合理价值为10元/股。公司2007其它部分贡献0.45元的业绩，我们认为给予行业平均10倍PE是合理的，这样定价为4.5元/股；预测公司2007、2008年的业绩为0.85、0.99元/股，公司合理价值为14.5元/股，现在股价为9.7元/股，给予推荐A的评级；投资风险：一是取向硅钢的技术壁垒未来被一般企业攻克；二是有其它技术取代取向硅钢；三行业景气度下降。
锡业股份重大合同公告点评锡业股份(000960)今日公告,经2007 年4 月6日上午召开的中国证监会发行审核委员会第37次工作会议审议,公司发行6.5亿元可转换公司债券的申请获得通过。我们认为发行可转债对公司是一利好消息，短期之内会因可转债发行而有所波动，但长期看好公司，原因在于锡价在有色金属价格中相对落后，仍有一定的上涨空间。（中投证券）
中信证券重大合同公告点评内容：中信证券7 日公告，由于2007年第一季度证券市场总体向好，其中，二级市场总体成交量接近2006年全年的水平，交易持续活跃、各项业务顺利开展，使得公司业务收入大幅上升。经财务部门初步测算，预计公司2007年第一季度的净利润实现数与2006年同期相比，将有较大幅度的上升，上升幅度预计将超过12倍。我们认为：中信证券净利润的大幅增长符合我们的预期，按此公告,公司一季度实现净利润将超过12.25亿.而我们在3 月15日的报告中对公司2007 年的净利润预测为50.01 亿元,折每股收益1.68 元.对应A股市场股票基金全年成交量假设为20.2万亿,A股融资额假设3000亿元.而目前公司实现的净利润符合我们的预计进度.我们仍然认为2007年中信证券的净利润和股东权益将更多地与市场相关,股价上涨的推动力在于市场本身的走势和创新业务的推出.我们认为公司的近期走势将同步于大势,但其长远投资价值则有赖于公司行业地位的进一步提升,给予短期中性,长期增持的投资评级。（信息来源：东方证券）公司发布公告称，由于1季度证券市场总体向好，使得公司的业务收入和盈利水平大幅度提升。预计1季度净利润将同比增长12 倍以上。按照公告，公司1季度每股收益将超过0.41 元、我们推测约在0.45元左右。由于此前股票市场1季度交易额和承销额的大幅度增长已经十分明确，因此，公司1季度业绩的大幅度增长也在预期之中，收益水平也基本符合我们早前的预期，但略低于市场0.50元以上的乐观预期。公司1季度实现股票基金权证交易额1.35 万亿元，为06年全年的82.5%，市场份额由2006年的7.27%提升到7.81%；承销额130 亿元，为06年的38.6%，都表现出了强劲的增长态势，这也是07 年1季度业绩增长的主动力。1 季度，这两项业务收入合计超过30亿元，约为06年全年的72%。但自营业务收入增速放缓、营业费用计提比例更高则可能是公司1季度业绩未能超出市场预期的主要因素。目前的交易水平和发行规模仍将继续保持并可能进一步扩大，在市场规模急速扩张和公司自身市场份额稳步提升的基础上，2007年公司业绩仍将保持150%以上的快速增长。而金融期货、融资融券的渐行渐进，也为未来公司业绩的持续增长奠定坚实基础。仍然维持对公司全年EPS在1.86元－2.13 元的盈利预期，并继续维持增持的投资建议。（信息来源：国泰君安）4 月6 日，中信证券公布2007年1季度业绩预增公告，经财务部门初步测算，预计公司2007年第一季度的净利润实现数与2006年同期相比，将有较大幅度的上升，上升幅度预计将超过12倍。评论：预计1季度经纪业务对盈利贡献度较高 公司2006 年1 季度实现净利润9426.97万元，按照增长幅度为1200%以上，那么2007 年1季度将实现净利润12.26 亿元以上，每股收益0.41元以上，在我们预期的范围之内。我们预计1季度净利润中经纪业务贡献度较高。我们看到，1季度中信证券合并股票基金成交额高达9951.49亿元，同比增长437.25%；股票基金权证成交额1.10万亿元。我们预计公司1季度全部手续费收入接近或超过20亿元。预计投行和自营等业务增长也较为迅速投行业务上，中国人寿和平安保险两个项目在1季度结算，预计仅这两个项目即可获得财务顾问和承销收入共3 亿元以上。自营业务上，2006年1季度，上证综指上涨了19.01%；同时由于1 季度IPO项目活跃，募集资金近1000亿元，相当于去年全年的70%，所以我们预计公司能够在新股申购和二级市场交易上获利丰厚。我们注意到，公司仅持有的澳柯玛在2006年1季度就实现账面浮盈1.31 亿元。衍生品业务上，公司1季度共创设8200万份权证，而去年同期没有创设权证。多项创新业务在政策上有利于优质大券商，维持中信证券推荐评级我们知道融资融券等创新业务明确要求是创新试点券商，根据近日公布的证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法（草案），虽然证券公司申请介绍业务资格对是否是创新试点券商没有要求，但是应当符合的条件中包括净资本不低于12亿元，净资本不低于净资产的70％等风险控制指标，这基本上仍然将非创新券商，甚至少数创新券商排除在外。而中信证券在规模、业务上全面性的优势，以及经营的稳健性无疑决定了他在创新业务资格上是最具竞争力的少数几家券商之一。这些进入门槛有利于中信证券这样的优质大券商在创新业务领域建立先发优势。我们将继续关注传统业务的发展态势和创新业务政策上的推进情况。目前公司07年的动态PE为26.31 倍，我们仍然维持2007年1.9 元的盈利预测，维持推荐评级和57-60.8元的目标价。（国信证券）
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