三九医药：产品成长空间很大

　　产品是医药企业赖以占领市场的双腿。华润相中三九医药，也正是因为后者有着享誉市场多年的医药产品。研究人士认为，虽然近几年来三九医药被大股东占款拖得元气大伤，但其产品仍有很大成长空间。

　　2003年，“999”商标经评估价值9.7亿元，铸造这金字招牌的产品正是家喻户晓的三九感冒灵、三九胃泰和三九皮炎平等OTC中药。

　　招商证券研究员张明芳表示，“三九感冒灵”目前位居感冒类药品销售额的第二位，仅稍次于“感康”，2006年销售额达4.5亿元，直逼第一位的“感康”。可以期待的是，随着公司营销费用投入的增加，三九感冒灵销售规模在2007年有望赶超“感康”，实现“感冒第一药”的龙头地位。

　　根据南方医药经济研究所2006年的监测数据，感冒灵在十五个大中城市的销售位列第三，位列国产药第二，的确仅排在感康之后。该所研究员认为，这个产品定位于“中西药结合”感冒药，目前传统的中西结合感冒药虽然有速效感冒药、感冒通等，他们的销量很大，但是没有处于一线的品牌。目前一线品牌的感冒药多以西药为主，感冒灵与他们是错位竞争。据该所预测，感冒灵在一线城市的销售增长一年能够达到12％到15％，而销售情况在二三线城市更好。

　　三九医药还在2007年3月推出细分人群的新品“感冒灵小儿冲剂”、“小儿止咳糖浆”。张明芳认为，儿科用药历来是药企兵家必争之地，就是因为这一细分人群市场广阔，充满潜力。

　　“999皮炎平”已经位居激素类皮肤用药的第一位，2006年的税后销售规模达到了3.8亿元。“999皮炎平”作为中西药结合治疗皮肤炎症的良药，其消费基础在人群中基础牢固，未来有望保持年均12%左右的销售增长。

　　南方医药经济研究所的监测数据也印证了这个观点。该所研究员称，皮炎平目前在皮肤科的国产药里面应该是市场占有率最高的，大约是10％左右，在二三线城市的占有率可能更高一点。该所研究员分析，“999皮炎平”的市场份额增长不大，但是规模有所增长，大约一年增长10％左右。

　　该所研究员认为，在皮肤科上，它最大的对手是合资厂家生产的达克宁，达克宁的市场占有率达到20％，但达克宁是抗感染药，而皮炎平是激素类药物，两者不存在直接竞争关系。目前皮肤类OTC药品销售新品出现的比较多，有相当多的药品仿制的是三九的定位，甚至有些直接叫做“666”皮炎平，这可能会给999皮炎平在二三线城市的拓展带来一些干扰。

　　南方医药经济研究所的数据显示，2006年销售额排行榜中，三九胃泰在治疗胃溃疡类的药物里面排列第五，这一类的药品竞争较为激烈，合资药企如阿斯利康、诺华都加大这类药的OTC推广力度，目前销售增长也相当大，因此胃泰这几年有所滑坡。

　　张明芳认为，胃泰是三九医药的标志性产品，迫于广告宣传资金的窘迫，公司已经多年没有对三九胃泰进行市场投入了。2006年，公司开始在广东省小范围内作电视广告，收效显著，2006年销售额接近1.4亿元。2007年，公司开始将广告辐射到全国市场，从2007年第一季度的销售表现来看，三九胃泰正以30%的速度在增长。“我们预计该产品2007年全年的销售增长将不低于30%。考虑到胃病巨大的市场需求和患者对品牌OTC药品的使用潜力，2008年和2009年仍有望继续保持20%以上的增速。”张明芳透露，在三九医药的产品发展规划中，一旦资金有保障，三九医药将尽快外购、引进和筛选有广阔市场需求的、有市场潜力的新产品，充实壮大产品线，培育长期增长点。预计在债务重组和资产注入中，公司将增持湖南南开公司股权，并由此带来两个妇科良药――独家品种“归芍调经片”和医保目录品种“抗宫炎片”，将为公司现有的产品线注入新血液。

　　作者：江沂 中国证券报