贸易顺差大幅回落 央行回收流动性压力稍减

　　海关总署10日公布的统计数据表明，3月份中国贸易顺差大幅缩减至68.7亿美元，与2月份相比陡降70％，这也是自去年3月份以来贸易顺差首次回落到百亿美元以下。分析人士称，这将在一定程度上减小央行回收多余流动性的压力，紧缩性货币政策的力度可能随之适度减小。

　　事实上，从2002年开始，伴随着外贸顺差的增加，外汇储备余额也加速攀升，为维持人民币汇率的相对稳定，央行被动收回外汇而投放了大量基础货币，而为了避免过多的货币供应造成贷款、投资增长过快，央行对冲多余流动性的力度也不断加大。

　　统计数据显示，2003-2006年外汇储备共增加7799亿美元，吐出基础货币大约64000亿元人民币。而四年间，央行通过公开市场操作和5次提高法定存款准备金率回收的多余流动性也达到了4万亿元。

　　中信建投证券首席宏观分析师诸建芳告诉上海证券报，考虑到贸易顺差导致外汇占款的增加是我国目前流动性过剩的主要原因，而外贸顺差陡然大幅回落，市场流动性肯定会有所缓和，预计央行回收流动性的力度也将减小。

　　中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军则指出，贸易顺差和资本项目顺差是流动性产生的两个源头，如果确定贸易顺差的下降没有被资本项目顺差弥补，那么这对央行来说无疑是个好消息。

　　另有市场人士认为，外贸顺差的陡降将缓解人民币近期的升值压力。中国人民银行数据显示，4月10日美元兑人民币中间价为7.7304，高于9日的7.7290。此外，汇价在询价交易中收于7.7362，较前一日上涨32点，在竞价交易中收于7.7360，较前一日上涨26点。

　　诸建芳同时指出，尽管3月份的外贸数据让流动性的压力稍减，但整体流动性方面的压力仍然存在，并且外贸顺差下降是否会形成趋势性变化仍有待观察，因此回收多余流动性仍是央行近期的一个任务，仍不能完全排除紧缩性货币政策出台的可能。

　　近日有报道称，中国3月份新增人民币贷款达4416亿元，数据仍不容乐观。此外，已有多位业内人士预测，3月份CPI增幅会超过3％，这些数据同时为近期的货币政策留下了一定的想象空间。