海通证券：市场估值已不可置疑地处于历史高位

　　 ·1 季度金融统计数据表明：首季贷款增长加快、货币供应基本适度2007 年3 月末，广义货币供应量（M2）余额为36.41万亿元，同比增长17.27% ，增长幅度比去年同期低1.49个百分点，比上年末高0.33个百分点。

金融机构人民币各项存款余额为35.42 万亿元，同比增长15.94%，增长幅度比去年同期低3.66 个百分点，比上年末低0.88 个百分点。今年 1 季度人民币各项存款增加1.88 万亿元，同比少增597亿元，其中居民户存款增加1.1 万亿元，同比少增836 亿元。3 月末，全部金融机构各项贷款本外币余额为 25.28万亿元，同比增长15.74%。全部金融机构人民币各项贷款余额为23.96 万亿元，同比增长16.25% ，增幅比去年同期高1.52个百分点，比去年末高 1.18个百分点。2007 年 3 月末，国家外汇储备余额为12020 亿美元，同比增长37.36%。今年1-3 月国家外汇储备增加1357 亿美元，同比多增795亿美元。点评：从公布的一季度的金融数据看，货币供应量增长与经济增长基本适应，金融机构人民币各项贷款增长加快。金融运行总体平稳。值得注意的是，金融机构的各项存款余额的增幅继续放缓，其中的主要是居民储蓄存款增幅下降，结合同期居民消费倾向未出现明显变化，显示出资金在继续向股市流动，分流了金融机构的存款。预计，今年内，股市对各项存款的分流作用会持续下去。同时，我们注意到，外汇储备增幅较高，这与今年一季度外贸顺差加大有关，并对人民币升值继续形成压力。

　　·项怀诚：今年社保基金投资将超过1000亿元全国社会保障基金理事会理事长项怀诚表示，由于所持有的协议存款即将大规模集中到期，加上新划入的资金，今年需要完成的投资额度预计会超过1000亿元，创历史之最。其中，股票类资产投资将维持30%的战略配置比例上限。点评：社保基金这次的调整有利于增强战术调整的主动性和灵活性，更好地实现社保基金保值增值目标，同时，增加了股市中长线资金的供给。

　　·国土资源部: 我国耕地面积已经下降到18.27 亿亩

　　市场策略

　　·在持续量能释放下股指突破3500 点上证指数一举向上突破3500点，再度刷新了历史最高纪录。在上冲3500点的途中，成交量迅速持续放大。沪市从每日千亿元增至1500亿元左右，区间成交量同样创出历史最高纪录。近期上证指数不断刷新历史最高纪录，投资者充分感受到了牛市的力量。在牛市中到处充斥着令股价上涨的消息与利好，投资者进出次数也明显增加，市场换手率大幅上升，由此造成活跃的交易与巨大的成交量。量会转化为量能，近期关注量的变化非常重要。目前统计结果显示，市场的估值已不可置疑地处于历史高位，不管采取哪种计算方法。如何在不便宜的股价与强烈的升势间寻找切合点，是投资人困惑的问题。我们认为，在目前的情形下，投资人亦采取趋势投资法，顺势而动。但对于股价过分偏离基本面的个股亦多加小心，一旦回调，这批个股回调的幅度往往会更大一些。

　　行业公司

　　·上海机场一季度经营数据点评

　　·龙元建设（600491）公布年报点评

　　·隧道股份（600820）年报点评

　　基金、债券和衍生产品

　　·《期货交易所管理办法》《期货公司管理办法》正式发布实施

　　·基金封转开首尝“末日比例确认”

　　·国电转债上涨9.32％点评

　　近期重点研究报告

　　·行业公司：上电股份_跟踪报告

　　·行业公司：上海机电_跟踪报告

　　·行业公司：中国玻纤_跟踪报告

　　·行业公司：石油化工_行业报告

　　·行业公司：华仪电气_深度报告新近推荐买入个股一览宗申动力、用友软件、五粮液、山西汾酒、广东榕泰、新五丰、龙溪股份、新疆天业、营口港