巨型基金爱上类指数化投资

    保证基金投资业绩紧跟基准降低流动性风险巨型基金爱上类指数化投资

    证券时报记者杨磊

    去年四季度以来,类指数化投资开始在众多基金,特别是一些巨型基金中逐渐流行起来,这些基金的基金经理们希望先保证基金投资业绩紧跟基准,然后再考虑如何超越基准。

    巨型基金建仓最常用

    据悉,类指数化投资在巨型基金建仓过程中最常用,并且该基金投资业绩带来了大幅提升。以去年年底拆分募集的大成精选基金为例,该基金去年12月下旬拆分之前基金份额不足3亿份,拆分过后基金份额接近100亿份,基本相当于重新募集了一只百亿基金。截至4月13日,该基金今年以来净值增长34.73%,超过了比该基金提前建仓半个月到一个月的多只百亿基金投资业绩。

    大成精选基金经理曹雄飞表示,这主要得益于基金快速、类指数化建仓的投资策略,以沪深300成分股为建仓股票池,只要是前期涨幅不大,市盈率相对合理的股票,大成精选基金都指数化大举投资,基金股票仓位迅速达到目标仓位,在随后的股市暴涨中基金单位净值上涨迅速。

    其实,不仅仅是大成精选基金,采用快速建仓策略的巨型基金无不采用类指数化投资,南方绩优、南方高增长等多只百亿基金都把大量资金用于指数化投资。“去年四季度股市行情根本就不会给基金公司仔细思考,差别化建仓的时间和机会,后来股市行情的整体性暴涨也证明,当时最好的投资方式就是类指数化建仓大盘股,迅速接近甚至达到基金最高股票仓位。”银河证券一位基金分析师表示。

    管理多只巨型基金的深圳一家基金公司投资负责人表示,把80%的股票资产用于指数化投资,剩下20%的股票资产用于精选个股,这种投资策略可以使得巨型基金投资收益率小幅超越业绩基准。

    在海外成熟市场中,巨型基金股票投资类指数化现象十分常见。有统计信息显示,世界上资金规模最大的麦哲伦基金80%以上股票资产都集中在主要指数成分股。

    降低流动性风险

    事实上,类指数化投资还有一个重要的优势就在于流动性风险较低,股市一旦发生大幅下跌或者是开放式基金持续巨额赎回,基金资产仍然能够保持足够的流动性。

    有一种市场观点认为,今年以来股市日均成交超过千亿,股市流动性充足,基金投资股票不会出现流动性风险。但实际上基金股票投资依然随时面临较大的流动性风险,今年1月底和2月初,开放式偏股基金持续遭遇巨额净赎回,基金重仓股大幅下跌,流动性不足让众多基金净值受损严重。

    国投瑞银基金公司股票研究总监靳奕认为,类指数化投资可能明显地降低股票投资的流动性风险,在指数化投资的基础上,找到各行各业相对投资价值较高的股票,构建一个类指数化的投资组合,投资风险较低但投资收益不见得比激进型集中投资收益低。

    随着股指的迅速攀升,一些基金经理开始讨论：股市是不是再次会出现大幅急跌的过程,如果真的出现,基金经理该如何面对？“除了控制股票仓位以外,类指数化投资被认为是降低流动性风险的有效途径。一旦股市急跌,必然引起基金持有人的巨额净赎回,股票投资越分散,卖股票应对赎回就越容易,类指数化投资主要分散于指数成分股,流动性风险自然降低很多。”这种投资观点得到众多基金经理的认同。