五专家纵论股指期货 可能导致万亿元财富再分配

　　（张卫星观点：初期推出的时候，实际上风险并不是很大，更多的是在心理层面）

颐合财经首席经济分析师张卫星(左二)

　　张卫星：关于股指期货我跟庭宾有一些看法不同，在初期推出的时候，实际上风险并不是很大，因为我做过期货，我对于衍生品的交易非常熟悉，包括全球化、黄金、石油、铜都做过，这里面主要的原因在于如果假设没用，因为他和别的不一样，他必须要达到所有的舱单都要迎合交易，在初期不太可能形成大批量的集结，比如我在三千五百点，假如我现在看空了，你看空也不着钱，可能盘上没有任何人给你做单，你三千五百点我要卖空，我还要跌，但是那时候没有人看空，那是不能成交的。所以股指期货实际上我个人感觉政府心理压力大，推了以后为什么这么高，会承担风险，实际上更多的是在心理层面上，这种期货的风险是在什么出现的？是在不经意的时候，舱单集结的时候会出现大问题。多空的量都非常大的，假如说我们在未来一段时间，两千八百点或者是三千点，有的机构看空、有的机构看多，在这个时候意见不平衡，分歧很大，集结了大量的舱单，这样就决定了一批机构的生和死，这时候是最大的风险，我认为真正的股指期货带来的金融风险绝对不在一开始的时候，一开始的时候非常平缓，更多的是在心理层面，因为没有那么多人会单独在某一个点位上，大家都不熟悉，我们下一千万的股指期货，不敢的，我下一单两单的，这样就亏损了，我更多谈的是心理层面的，这是一个特点，因为过去国家的很多金融市场上，金融风险爆发的时候都是大家伙没有感觉的时候、很疲惫的时候风险全部积累出来的时候，然后一个爆发。当时有一个就是在三千五的时候做空，累计单舱的量很大，结果一个反转上到五千就死了，这是我们在国际上输的一笔大钱，所以股指期货我个人的观点是这样。

　　张庭宾：我插进去，现在我们说两个点，一个点是关于股指期货刚刚推出的时候，不经意出现的问题，在股指期货推出一段时间可能出现问题的两个点，在后一个点上我是同意的，股指期货一旦做多了之后规模做大了，大家做得比较多的时候会产生比较大的冲击，产生变数。我跟他说的是刚开始那个点，刚开始推出大跌那个我不太同意。

　　张卫星：推出没有大跌，那个是股市上的，和金融没有关系，因为股指期货导致某些机构的金融风险，这个不太可能出现。

　　（张庭宾观点：世界上不可能有任何一个东西一直是助涨，股指期货不可能）

　　张庭宾：有一点，假如说这个时候，如果我们的投资者、机构全部是能够对自我做主，钱是他的钱，或者是他推了钱之后，经营层首先把这个把握了，如果我们每一个市场主体都是真正能够对自己负责的主体，我相信你说的那个情况不会出现。但是问题是现在的国内股市不太一样，因为这里面我刚才反复强调道德风险的问题，有道德风险的话就有可能出现比如说他拿机构的钱来做多，拿自己的钱来做空，会出现这种情况，我担心的是这个。而且你要注意到最近已经开始有一种舆论了，一种比较典型的舆论，在股指期货推出之前是对股市助涨的，推出之后股指期货对股市还是助涨这种观点，这种观点是非常要命的，会造成一种舆论。这种舆论让大家都觉得股指期货推出之后还会做多，大家去跟。我对这个观点是不同意的，其中最关键的是不仅仅是说股市的规则，股指期货就是一枚硬币，正面是股指期货推出之前是助长，阴面是股指期货推出之后一定是他的背面，因此世界上不可能有任何一个东西一直是助涨，股指期货不可能。

　　（张卫星观点：很多基础的产品没有推出来，很多机制都没有，就要在最高端的市场建立一个股指期货，只会越搞越复杂。）

　　张卫星：这一点我同意，第二个问题是关于股指期货的分析，咱们中国的股市我参与这么多年了，我也在股市上有十多年的经验了，像这样猴市一样的股市确实是非常少见的，两年以前我们说股市快要死了，我们要努力地挽救它，努力地跨入一个股权分置改革，这个很多同学都熟悉，我写了大量的文章是关于股改的，全世界没有这样的现象，我说中国存在这么一个特别特殊的境界叫做股权分置，然后又是被市场接受的，但是在一年多的时间，市场就分化到了另外一个阶段，三千五百点，这有10%的暴仓，这样的我算了算可能要暴二十多次，能够做股指期货的股指相对幅度就比较大，再加上10%的杠杆这个是非常可怕的事情，几乎可以说是坟墓，到一千五了，你敢不敢看空，很多的投资者为什么敢进来，是因为他们进到这个市场中三千年了，进入的平台不一样，三千股一个涨停板，我在一千点的时候涨到了一千五，我敢不敢看多，因为我挣50%了，就不敢看多了。到两千五千点你做错任何一个环节肯定是暴仓了。我参与这么多金融衍生品我也暴过仓，只有这样我才明白了这些东西。但是也有问题，我不太看好股指期货推出，所有政府推出的政策一定是出问题的，从国有股减持到后来，只有听到来自于市场的东西才能有生命、有价值。我们政府推出的一直没有一个非常好的研讨会，而是一直在嫁接，这种嫁接首先要有证券市场的一级运营商要出来，第二个是现货市场的做工作者也要出来，这些机制都没有，我们就在最高端的市场上建一个再高端的怪胎“股指期货”，现在我们的股指有涨跌停板，我们建立的金融逻辑会进入一个超复杂性的怪圈，出现一个漏洞我就要建立五六个逻辑来弥补，这个弥补不了我又要建立一系列的，所以股指期货已经变成超复杂性了，我作为专业人士看了两遍没看懂，这个游戏就很难玩，好玩的游戏都是特别简单的游戏。拔河的游戏谁都会，稍微复杂点的游戏就不好玩了，但是咱们的政府是经验不足，又要建立这个东西，是越搞越复杂，这是我感触很深的。

　　后来我想也没什么好办法，一定要失措，必须就要有人承担这个代价，以前叫做股市代言人，但是我现在根本代言不了，因为现在人都很疯狂，所以在这种情况下，我觉得这个市场的股指期货很大会成为一部分人的利益，我很想去阻止，像庭宾这样作为一个媒体人有正义感，想尽可能减少这种损失，但是这个事情肯定要有做愿死鬼。