机构:国泰君安
大盘走势愈发难以琢磨,指数陡上直下,市场热点散漫,不过从始至终都有一面红旗猎猎飘扬。从回归A股市场的央企中铝集团说起,昨天证监会发审委审核通过中国铝业A股首发事宜,昨今两天整个铝、乃至是有色金属板块随之舞动。
纳入中化集团怀抱?
2007年1月29日,S*ST数码(000578)公告称,青海盐湖工业(集团)有限公司出资2.7亿元收购S*ST数码53.63%的股权,S*ST数码股改将与吸收合并盐湖集团同时进行,其中,S*ST数码将通过定向增发的方式,吸收合并盐湖集团的全部资产,而后者正是盐湖钾肥(000792)第一大股东。青海盐湖工业(集团)背弃上市公司盐湖钾肥另谋整体上市目标,确实让市场大跌眼镜,可正是由于大股东的退出,才给了公司纳入央企怀抱的机会。
在此之前,中化已于2004年出资4.6亿元入股盐湖钾肥,其直接持有盐湖钾肥18.49%股权,成为其第二大股东。这里的中化正是央企中化集团,集团为中国四大国家石油公司之一,是中国最大的化肥进口商和磷复肥生产商,也是中国重要的化工产品营销服务商。而此时青海盐湖工业(集团)的退出正好给了中化集团介入机会。其实无论从盐湖集团还是中化集团方,都有达成协议的动力:盐湖已经寻找到另外合适的壳子整体上市;而中化集团正好借道盐湖钾肥垄断全国化肥行业。
国内钾肥资源寡头
公司亚洲最大钾肥生产企业,主营氯化钾的生产销售。公司地处青海省察尔汗盐湖,拥有中国最大的可溶性钾镁盐矿床,是世界著名的内陆盐湖,氯化钾储量占全国已探明储量的97%,垄断了我国的钾肥资源,潜在开发价值达到12万亿元以上。06年公司实际生产氯化钾产品173万吨,目前盐湖钾肥正在进行固体液化氯化钾项目,将于07年下半年新增至少50万公吨的钾肥生产能力。如果新项目准时完成,预计该项目将成为公司08-09年新的盈利增长动力,届时公司钾肥的总生产能力将可能从目前的180万公吨增加至超过250万公吨,进一步垄断整个钾肥市?S捎诠诼然夭咳笨诮洗螅磕耆种男枨笠览到冢驹げ馕蠢匆欢问奔淠诠静肥谐〖鄹袢越窒喽愿呶弧9?6年氯化钾市场占有率约为20%,氯化钾毛利率相当高,06年达68%,强劲的盈利能力成为支撑公司价值的保障。
持续高热的钾肥价格
2006年我国钾肥产量为209万吨,同比增长18.5%,自给率只有33%。随着钾肥需求的持续增长,即使考虑2010年中信国安和新疆罗布泊120万吨硫酸钾项目完全建成,届时钾肥产能也只能满足国内需求的三分之一。此外,由于俄罗斯Uralkaly Berezniki1号矿被洪水冲垮, Uralkaly已经将2007年的计划产量由620万吨下调到500万吨,这意味着全球供给完全跟不上需求脚步。今年2月4日,白俄罗斯钾肥公司与国内钾肥进口商达成07年供货钾肥价格协议,双方确定07年钾肥供货价格将在06年价格水平上提高5美元/吨。由于国际钾肥巨头的限产保价策略,预期未来两年国内钾肥价格不会出现下滑。
二级市场方面,今年前四个月,盐湖钾肥长期徘徊在30元附近,丝毫没有跟上大盘强劲脚步,价值低估明显。今日盘面上,资金介入迹象明显,短线有可能携央企概念刺激下,有望展开反弹行业。
国泰君安 许斌
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