长江证券：谨慎推荐孚日股份维持推荐双环科技

　　孚日股份调研情况介绍

　　孚日股份4 月17 日公布季报，营业收入6.9亿，同比增长35%，净利润3500万元，同比增长39%，EPS0.09元。公司当日举办业绩说明会，公司董事长等高管就未来发展与投资者进行了充分的交流。

1、07年公司的外销业务发展势头良好，继续保持高速增长公司主要产品巾被系列目前以外销为主，募集资金项目06年投产后产能得到进一步扩张，巾被系列产能由3.1万吨增加到4.5 万吨，装饰布系列产能由1750万米增加到2500万米。从接单情况来看，07年销售情况良好，虽然产能扩张但产品依然供不应求。因此公司计划在现有产能基础上进一步进行技术改造，通过加强管理、内部挖潜将现有产能再扩大10-20%。2、未来工作重点在于扩大内销，进行品牌经营公司未来几年的工作重点将放在内销的品牌拓展方面，已聘请叶茂中营销策划机构进行国内的品牌宣传。叶茂中营销策划机构经验丰富，策划过蒙牛、伊利、柒牌男装、大红鹰等成功的案例。初步计划在未来三年内将在国内设立300家专卖店，其中10%在省会等大型城市设立大家纺概念的直营旗舰店，其余为加盟形式。首先在高密和潍坊设立两家直营店，潍坊店计划于“五?一”开业，面积180平方米，高密店于5月份开业，面积847平方米，已投入资金800万元。“大家纺”不仅包括巾被系列产品，还包括窗帘、床上用品等装饰布，即所有的家用纺织品。首先开出的两家旗舰店不仅能够带动零售业务，更重要的是一种品牌展示以及给加盟商的示范效应。公司目前内销年收入为4亿元，计划在三年后，通过品牌专卖店带动内销，使内销部分收入达到10亿元。3、内销品牌拓展是个长期的过程，但也是公司进一步提升实力的必经之路99年改制以来，公司发展非常迅速，抓住日本市场需求增大和欧美配额取消的机遇，扩大规模，使公司成为亚洲最大的毛巾生产基地，在日本、欧盟、美国取得了较大的市场份额。但公司出口产品主要以贴牌加工为主，自有品牌销售有限，且内销部分占比较小。在公司做大规模之后要想从根本上增强国际竞争力，必须发展自有品牌，而国内市场拓展是必经之路。公司借北京奥运的机遇，大力发展国内市场品牌拓展有利于公司长远发展。但也应看到，公司多年来一直是以外销OEM为主，对于内销和品牌拓展经验较少。而品牌推广不是一蹴而就的，必须经过几年的经验、渠道、知名度的累积。4、我们仍维持对孚日股份的“谨慎推荐”评级我们认为，内销品牌拓展战略符合国内外市场和公司自身发展状况，虽然品牌拓展具有一定的挑战性，但以公司目前的实力经过几年的努力是可以达到预期的目的的，因此看好公司的长期发展，维持“谨慎推荐”的评级。

　　双环科技年报点评

　　双环科技公布2006年年报显示，报告期内，公司实现主营业务收入9.95亿元，同比降低27.95％，实现净利润－8295万元，同比减少1375％；实现每股收益为－0.178元。年报显示，公司扣除非经常性损益后的净资产收益率-5.27%,同比降低5.70个百分点。第一，成本上升、油改煤远低于预期致使公司主营收入和业绩大幅下降。第二，宜化入主给双环科技带来经营管理的真正拐点，未来双环将成为宜化集团发展盐化工的主要基地。第三，公司壳牌煤气化装置将逐渐运行正常，这给公司生产经营带来坚实的成本控制基础。第四，公司正在进行的扩产和技改项目是公司未来业绩持续增长的保证。五，我们预测公司2007、2008年EPS分别为0.38、0.559 元，维持公司推荐评级。