东方证券：美经济放缓对中国出口增长影响有限

　　晨会点评

　　1. 美国一季度GDP增速降至1.3%美国商务部昨天公布的新数据显示，美国第一季度经济增速降至1.3%，低于去年第四季度1.2个百分点，处于4年以来的最低水平；同时，也低于市场的预期。

我们认为：美国一季度GDP增速的进一步放缓，除了预期中住宅建设领域的严重拖累外，净出口和政府支出意外表现疲软，也拖累了经济增长速度；但其消费支出依然非常强劲，实际个人消费折合成年率的增幅达到3.8%。许多经济学家表示，第一季度净出口及政府支出意外表现疲软没有明显的宏观经济解释，因此，这种疲软局面可能会在未来几个月得到扭转，这样，第一季度将是美国经济今年增长最慢的时期，未来几个月将会出现反弹。就美国经济增速放缓对中国出口的影响而言，一方面，由于我们预期此次的进一步放缓是短期的；另一方面，美国经济放缓实际从去年2季度就开始了，但到目前为止中国出口并未受到大的影响，因此，我们认为它对中国出口增长的影响有限。2.央行上调法定存款准备金率点评中国人民银行决定从2007年5月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。我们认为：过度增长的信贷规模和毫不减缓的贸易顺差让央行面临治理流动性的难题。央行调控目标锁定商业银行的资产扩张能力，而调控措施的边际效应正逐步增大，此次存款准备金的调升的效果更加明显。4月份，货币市场利率接连攀升，从月初2%的较低水平到月底4.4%的近三年的回购利率的高点，其原因既有资金供给方商业银行资金运转紧张的原因，也有资金需求方旺盛的需求的原因，这种货币供求的低利率平衡局面的改变，说明了货币调控的效果已然有所显现。商业银行超额准备金率虽然在法定存款准备金率接连上调的逼压下趋小，但商业银行整体资产仍然保持很好的流动性，信贷投放的基础仍然较大。未来法定存款准备金率调升的空间仍然存在，央行针对商业银行信贷投放的情况可能继续提高法定存款准备金率至12%的水平。3.百联股份年报和一季报点评4.新世界年报和一季报点评5. 华夏银行（600015）2007 年一季报点评6.中国银行（601988）2007 年一季报点评7.广州药业（600332）06 年年报和07 年一季报点评

　　宏观政经要闻

　　1. 准备金率再升0.5 个百分点2. 央行正考虑提高银行卡在ATM 单日取现5000 元限额

　　行业公司要闻

　　1. 化肥价格持续上涨2. 中国银行首季利润增长近四成