上实医药：医药整合提速 基金增持

机构：重庆东金
2006年是我国医药行业黎明前的黑暗，由于政策寒流冲击以及三九系、华源系等大型医药企业轰然倒下改变市场竞争格局，医药企业的盈利能力普遍下滑。但2007年将成为医药企业的拐点，因为2007年是医疗体制改革的破题之年，从年初卫生部部长高强的讲话，到两会期间有关医疗体制改革的热烈讨论，以及近期国务院部署启动医保试点。

医改的方向已经非常明确，国家将着力建设四项基本制度，即覆盖城乡居民的基本卫生保健制度、多层次的医疗保障体系、国家基本药物制度、科学规范的公立医院管理制度。医疗体制改革的推进将有赖于社会保障、医疗资源合理分配等诸多方面的协调解决，道路必然是曲折漫长的，医改的整体方案出台可能由于试点推进的程度而有所延后。但从长期来看，医疗体制改革对于整个医药产业链都将产生重大而深远的影响。从医药产业的发展方向来看，提高产业集中度无疑是提高盈利水平和核心竞争力的必由之路。在医药界立足未稳的华润集团出面收拾华源旧河山之后又计划重组三九医药，试图打造央企医药航母。预计国内医药产业的并购整合很可能提速，投资者可着重关注已初步有资产整合意向的大型国有医药企业，比如上实医药（600607）。

医药控股 医改主要受益者

上实医药（600607）：医改试点和深化对于医疗器械、OTC类常用药和自主研发药物生产企业极为有利，上实医药是国内少有的在上述三个方向均有斩获的医药企业。公司控股的上海医疗器械股份公司主要研发、生产和销售手术室设备、齿科材料和设备、医用光学诊断设备、康复保健与医用耗材四大门类产品。公司有34只产品分别获得国家级重点新产品和市级科技进步奖。拥有发明专利1项，申请发明专利3项，外观设计23项目，实用新型13项，关键技术和成熟技术30项。一些产品性能和技术水平接近或达到国际同类产品先进水平。注册有“玉兔”、“鹰”、“上齿”牌等上海市著名商标和“益生”、“上医光”、“SDIF”等知名度高的商标。产品的国内市场占有率近30%。公司的“SMIC”商标，在东南亚、非洲、东欧和南美等国家享有良好的声誉。为公司贡献主要利润的是我国著名的心脑血管药品生产基地，重点产品常药降压片、复方降压片、卡托普利片等拥有稳定的市场份额，在今年2月获准成为国家第一批城市社区、农村基本用药定点生产企业。此外，公司自主研发的“Vero人用狂犬病疫苗”、“肿瘤坏死因子（TNF）”等新药试制成功，投产后将成为新的盈利增长点。而控股子公司广东天普在生物药方面具有强大的研发能力，是目前国内生产人尿蛋白制品最多的厂家之一，主要产品包括一类新药凯力康、二类新药乌司他丁以及部分外销原料药等。目前乌司他丁是广东天普主要的收入和利润来源，国家一类新药凯力康正在顺利推广之中，该品种有爆发的潜力。三大类医药产品稳步发展使公司在今后医改中获得更多的采购机遇。

大股东扶持 上实医药资产整合平台

公司拥有强大的股东背景。公司的实际控制人上实集团是上海市政府全资拥有的综合性企业集团。上实医药由最初的纺织企业逐步转型为医药控股型企业，并正式更名为上实医药显然表明集团对公司的定位是医药产业整合的平台。上市集团旗下在上市公司之外仍拥有大量优质医药资产，包括杭州青春宝、胡庆余堂、厦门中药厂、辽宁好护士、三维生物等。青春宝是上实控股核心医药资产，有11个产品为国家中药保护品种，并有36个进入国家基本医疗保险药品目录。公司的核心产品包括中药注射液系列和“青春宝”抗衰老片。公司在中药注射液产品方面有巨大的优势，多个产品过亿元，其中参麦注射液销售额超过3亿元。胡庆余堂药业前身是清代著名红顶商人胡雪岩于1874年创办的胡庆余堂国药号，是著名的老牌中药企业，主要产品主要有“胡庆余堂”胃复春片、强力枇杷露。厦门中药厂拥有国家中药保护品种6 个、国家基本药物21 个，并有15个产品进入国家基本医疗保险药品目录。辽宁好护士有8个独家中药保护品种，国家中成药基本药物25个，国家基本医疗保险药品甲类9个，乙类7个。三维生物主要开发用于治疗肿瘤的H100系列生物基因工程腺病毒药物，目前已成功开发三个具有自主知识产权的基因工程腺病毒治疗肿瘤的药物：H101、H102、和H103。其中H101（基因工程腺病毒注射液）是具有中国专利的国家创新药物，已获得新药证书。根据公司股改承诺，最先注入公司的将是杭州青春宝，考虑到集团整合战略明确，大股东极有可能向公司注入其他优良资产，今年这一进程将加速。通过置入优质的医药资产，上实医药将提升其在行业中的竞争地位，业绩也将大幅提升。

基金新贵 横盘整理蓄势待发

基金一季报显示，尽管大盘持续上攻，但在赎回压力、基金投资的安全性原则等因素的影响下，基金普遍在一季度进行了减持，但这并不意味着基金就认为后市完全不存在机会，采掘、金属冶炼等行业仍然被基金增持。公司刚刚披露的季报显示，前十大流通股东全部为新进机构，包括申万巴黎基金、平安保险、海通证券等不同机构，合计持有3817.63万股，占流通股的18.41％，是一季度十大流通股东持股比例的1.5倍。最值得注意的是，尽管一季度的第一大流通股东华夏大盘精选减持，可同系的华夏红利却大举建仓300万股，表明基金的减持不过是仓位调整的需要，同系基金的接盘表明基金公司依然看好公司的发展前景，作为基金重点增持的品种，公司的投资价值不言而喻。今年初，在上海本地股重组大潮的推动下，该股快速拉升脱离主力成本区，随后在持续缩量整理一段时间之后必然出现一波拉升行情，主力波动运作迹象明显。该股在前期连续放量拉升之后连续八个交易日缩量横盘整理，一般强势股横盘不会超过十个交易日，该股在节后因整体上市提速加速上扬的可能性很大，可重点关注。

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