事件描述：
全部基金已经公布完2007年1季度报告，我们据此比较基金2007年1季度和2006年4季度重仓持有交通运输股的增减变化情况。
分析：
1、07年一季度基金持有交通运输股的比重整体显著上升。
2、基金持仓比重增加的股票主要分布在铁路、港口航运业、公路各子板块。从基金持有交通运输各子行业的变动情况来看，除民航业外，其他各子行业均出现不同程度的基金增仓：铁路运输基金持有市值占基金净值的比重由0.16%大幅增加至0.79%，港口航运业比重由0.15%增至0.19%，公路由0.02%增至0.08%。铁路股和港口股持有量增加主要受益于资产注入预期；航运股持有量增加一方面受益于近期国际运价的提升，07年1-3月份波罗的海干散货运价指数同比上升了91%，另一方面也受益于资产注入预期；公路板块因受益于行业景气度继续攀升和各公司成本控制的有效实现，业绩稳定快速增长趋势未改，一定程度上受到增持。
3、从基金对各上市公司的重仓情况来看，与06年四季度相比，07年一季度有10家公司新进入基金重仓股行列，10家公司受到不同程度的增仓，6家公司被减持，而5家公司则完全被剔除出基金重仓股行列。具体到个股分析来看，整体上市、资产注入和资产重组预期等题材是上市公司受到基金青睐被增仓的主要原因，如大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、上海机场、上港集团、南京水运、营口港等；部分公司则因业绩不如预期和前期涨幅过高，一定程度上受到减持，如中国国航、北京巴士、上海航空等公司；山东高速、皖通高速等公司则因养护在建工程导致业绩增长不明朗而被剔除出基金重仓股行列。
4、从持有交通运输股的基金数来比较：大秦铁路、上海机场、中远航运和铁龙物流是基金集聚度最高的四只股票，分别被64家、30家、10和7家基金持有，除此之外其他的交通运输股基金积聚度都不高。由此，我们再次重申，整体上市、资产注入或重组预期，仍将是07年交通运输板块重要的投资主题之一。
5、二季度、三季度行业投资策略：二季度交通运输行业的投资主题主要是两个方面：一是基本面好转，价值被低估的公司；二是资产注入提升价值的公司。
民航业板块：我们认为，中国民航业已经进入新一轮3-5年甚至更长的景气周期，对外贸易增长、居民收入提升、消费升级等因素将促进民航需求的快速增长。主要民航公司正处于一个继续增厚量的积累，并开始从量的积累向质的提升转变的阶段，维持对行业的增持评级。上市公司层面，建议关注上海机场（增持）、厦门空港（增持）的资产注入进展情况；关注白云机场（增持）成本的进一步下降及经营效率的提升；同时建议关注奥运题材新一轮炒作可能对部分优质公司的影响，如中国国航（增持）。
高速公路板块：我们初步判断，中国道路运输行业的大型车辆运输时代已经来临，维持我们策略报告中对行业景气度的判断。上市公司层面，建议关注1）赣粤高速：计重收费和资产收购对07年业绩的持续增厚效应，维持增持评级；2）宁沪高速：四改八扩建后车流量处于持续回流和增长期，在区域经济活跃度不断提升的环境下，07年业绩或将超预期，给予增持评级；3）深高速：持续看好深高速业绩处于阶梯型增长阶段，维持增持评级4）现代投资：07年将受益于湖南省计重收费政策的执行，但前期涨幅过高，将评级由买入调降为增持。
同时，我们提醒投资者，由于2006年底国家暂时性叫停了收费还贷公路的收费经营权转让，部分上市公司的资产收购受到一定的负面影响。我们认为，新的收费经营权转让政策一旦出台，上市公司资产收购的冲动将再次释放，因此，部分有资产收购预期的上市公司依然可以关注，如山东高速、福建高速、粤高速等公司。此外，作为唯一的一家仓储类上市公司，中储股份（买入）同时具备定向增发、整体上市、与外资合作提升运营效率以及行业大发展等多点预期，建议可重点关注。
港口航运板块：目前的各港口上市公司绝大部分是各地港口集团的部分资产。由于新建码头泊位主要集中在港口集团手中，在缺乏新增产能的条件下，06年主要公司利润增速呈现放缓趋势。在我国进出口贸易和港口货物吞吐量持续保持快速增长的背景下，上市公司要分享行业增长的成果依赖集团泊位资产的注入。资产注入和整体上市构成该板块的主要投资主题，推荐天津港、深赤湾。
07年国际干散货运输市场呈现明显的复苏迹象，1-4月份国际干散货运价指数BDI同比上涨90%左右。在油价运行平稳的背景下，我们看好干散货运输业务比重较大的航运公司中海发展和中远航运。
铁路运输板块：在十一五期间推动铁路行业投融资体制改革的背景下，铁道提出了以存量换增量的融资模式。在十一五期间铁道部建设资金缺口庞大的背景下，现有的三家铁路上市公司作为铁道部在资本市场上的融资平台，资产注入值得期待。看好大秦铁路和广深铁路。
作者：5 天相投资
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