传化股份：仍致力于纺织助剂业务发展

　　传化股份（002010）(行情，资讯)04-06年销售收入增长率分别为40.3%、24.8%、19.2%，07年一季度增长率仅为5.8%，增长率不仅远低于此前20%左右的水平，也低于行业平均10-15%的增长水平。

除收入基数增大的原因之外，还与集团在考虑股份公司未来发展战略时相对保守有关。不过目前集团已意识到这一点，未来会在公司发展战略上有所调整，另外由于子公司上海广丰实际所得税率由免税提高到15%等原因，使公司利润增长低于预期。

　　纺织助剂行业是典型的哑铃型行业，未来几年将保持10-15%左右的增长率。传化已建立了以国内染化企业最为集中的华东地区为中心，同时兼顾华南和华北地区（主要是石家庄和山东），共计8000多家客户的销售网络；公司在研发方面也有相当大的投入，占年销售的3-4%，每年均有多个新产品投入市场，未来公司还将新建研发大楼，加大研发投入。公司控股子公司杭州传化精细化工有限公司负责实施的三个募集资金项目年产2万吨织物涂层剂工程项目、年产22000吨织物整理剂技改工程项目和年产2万吨染色助剂技改项目已经在06年6月顺利投产。成为今年业绩的新增量。另外年产2万吨功能型整理剂技改项目预计也将于07年6月份建成投产。07年初传化集团收购了泰兴锦鸡染料有限公司，未来不排除整合上市可能。

　　国信证券分析师邱伟等预计，公司07、08年每股收益分别为0.89、1.11元。虽公司的未来增长略显保守，但考虑到染助一体化趋势的前景，又拥有传化化工较强的背景，维持“推荐”的投资评级。

　　作者：唐彬 今日投资

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