大势研判：股市何时才涨到头？

机构：
大势研判：股市何时才涨到头？

－－兼论中国股民在赚全世界的钱，最大赢家是国家！

目前的牛市，好多人尤其是新股民看不懂。中华网军坛上也屡屡出现唱空唱衰中国股市的帖子，甚至荒谬认为股市的大涨是外国人针对中国的阴谋。

笔者作为证券从业者，看到这些帖子，忍不住说两句，以正视听。

（一）中国股民目前在赚全世界的钱

“中国股民目前在赚全世界的钱”？是的，这个观点，国内可能是笔者叶剑第一个提出。

为什么这么说？原因在哪里？归根到底在于－－中国赚的外汇太多、赚外汇的能力太强。中国每赢得一个美元的外贸顺差，这个美元汇到国内之后、央行按照今天的汇率就必须发行7点多个人民币去对冲这个美元、否则这个美元没法在国内使用，这样，外贸顺差越来越多、甚至惊人增长，央行发行的人民币也就越来越多。货币增加，就必然有助于通货膨胀、包括金融资产的价格膨胀。在食品、房价等价格受到政府控制的情况下，增加的钱就更加不可避免地流向金融市场，加剧“金融产品价格膨胀”。这就是目前股市大牛市的根本原因之一。

归根到底，是中国手里赚的、来自全世界的美元越来越多甚至太多了，从这个角度讲，现在股民赚的钱，其实是赚全世界的钱。要问股市到顶没有，请先问：中国赚全世界的钱赚够了没有？到顶了没有？显然没有。目前中央确实在采取措施准备花掉美元储备，例如采取五大项措施增加进口等等，但是，要平衡外贸顺差的话，至少需要半年到一年半的过程，而且，随着科技创新能力的提高，中国可能永远或者超长期处于外贸顺差的状态。毕竟中华民族赚全世界钱的潜力是无限的。从这个角度说，你认为股市何时能够到头？股市也许可以波段性调整或者中期调整，但是，很难说到头。

（二）股市大涨最大的赢家是国资－－国资增值数十到数百倍

这轮牛市，使国资增值了数十到数百倍。这轮牛市，开始于2005年6月30日。直接的原因之一则是股改。也就是：原先不流通的国有股（简称大非）、法人股（小非），通过向流通股股东平均十股送三股的对价、获得流通权，也就是按照市价卖出的权力。这样，原先国资是按照净资产计算价值，现在成了按照市价计算价值，增值了数百倍。以贵州茅台为例，国有股法人股的初始成本是一元一股（几乎所有国有股的初始成本都是一元），不算历年的分红派息，只算01年以来的四次送股、转增股，平均每股的成本已由1元下降到0.29元，但是今年该股最高涨到了116元，按照最高市价计算的话，国有股的最大增值幅度达到了116/0.29－1＝399倍左右。如果算上历年的分红派息的话，国资几乎没有成本了、0成本了，因为投资早就收回。

这只是国资增值的一个例子。几乎所有的股票，国资都由此增值了数十到数百倍。试问：对于国资增值而言，股市涨好还是跌好？

其实，国资增值了数十到数百倍，老百姓也就是股民、以及外资在中国股市的各路资金，不过赚了数倍到十数倍。到底谁是最大的赢家？外资在中国股市，不过是为国资“抬轿”的轿夫而已。至于国家收到的印花税之巨、国家发行超级大盘股充实各银行资金、各个大型国企的资本的好处，就更不用说。

（三）中国股市涨到哪里是尽头？

笔者叶剑认为：目前的历史机遇，可能是百年不遇的。主要是：历年的经济增长因素、外汇顺差及人民币升值因素、科技创新因素、股改因素、奥运会因素、世博会因素、业绩成长因素、行业景气的因素、税率下调因素、财会制度调整因素，等等，太多因素，都遇到了一起。这多种因素遇到一起的情况，可能是百年不遇的。这就是为什么股指较之于2001年的高点涨了接近1倍、较之于2005年的历史低点涨了3倍。

要问到顶没有，先请问：管理层在股市连续大涨的情况下、为什么还在不断发行基金、向股市注入资金？股市的上涨得到业绩成长的支持了吗？中国经济发展到顶了吗？人民币升值到头了吗？超级大盘股发行完了吗？大非小非都上市了吗？问过这些问题，对于股市的上涨，就可以处之泰然。对于可能出现的振荡，也就可以从容应对，逢低是买还是卖，就可以安心抉择。

要牛市见顶，除非管理层连续推出“调控股市”的政策，目前，在“大非”由于时限尚未大规模上市、本月刚刚开始较大规模上市的背景下，在超级大盘股还有太多没有发行的背景下，管理层岂会搬起石头砸自己的脚。当然，也要注意：一旦大非全部或者大部上市、并且管理层连续推出“股市调控”的措施的话，那时就要担心见顶了。尤其是明年。

最后送一首打油诗给盲目唱空中国股市的股民，以及给踏空的股民－－

哪个股民在哭嚎

这轮牛市踏空了？

买单横扫牛气壮

谁人不见红旗飘

本币升值路遥遥

基金发行乐陶陶

更喜业绩高成长

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