民族证券:关注资产注入概念认购权证

　　五一之后第一季度季报披露已经结束，相应的业绩炒做也接近尾声，参股券商概念股炒做开始回落，那么五一节后的行情中投资者重点应该关注什么？

　　整体上市成焦点

　　我们认为资产注入概念有望在较长时间成为国内A股市场上的热点。

与参股券商概念有所区别的是，大股东将优质资产注入上市公司可以从根本上提高上市公司主营业务盈利能力，这种业绩增长具备良好的持续性，是价值挖掘和价值重估引导下的价值投资，无论对于短线投机还是长期投资都具有很大的吸引力和可操作性。从目前来看，市场对于央企整体上市题材较为追捧，例如沪东重机整体上市后股价直接从30多元一路上涨至百元大股，葛洲坝在披露整体上市方案后也出现了连续的涨停，可见目前市场对于整体上市题材极度热衷。

　　对应权证更加灵活

　　未来随着央企整体上市步伐的加快，具备资产注入或央企整体上市概念的股票在2007年给投资者提供了巨大的赚钱机遇，而这些股票对应的认购权证则给投资者提供了把握这些机遇更加灵活的交易工具。五一之后国内A股市场在经过连续大幅上涨并且上证综指突破4000点之后面临震荡反复过程；在震荡行情中阶段性持股并不能给投资者带来高额的收益，投资者反而要承受随时可能出现的暴跌风险，因此在震荡阶段短线进出将是获取收益和控制风险的较佳选择。权证的T+0交易机制可以让短线交易者实现单日多次进出，实现利润的最大化，同时也可以随时离场。

　　四认购权证值得关注

　　我们结合正股资产注入的潜力分别对长电CWB、中化CWB1、钢钒GFC1及国电JTB1四只认购权证进行分析，挖掘其中酝酿的获利机会。

　　这四只认购权证的正股均是各自大股东在国内A股市场上唯一的上市公司。由于在目前央企的经营业绩考核中推行市值管理，这样一来无论是作为业绩考核的需要还是将旗下上市公司作为资产整合的平台，央企大股东均有强烈的欲望将优质资产注入上市公司。长江电力和国电电力的整体上市计划比较明确，虽然攀钢钢钒和中化国际的整体上市计划并不明确，但是攀钢钢钒通过发行分离债收购攀枝花钢铁集团冷轧厂的相关资产，并且未来存在对集团优良资产成都无缝的收购。中化国际作为中化集团公司旗下唯一上市公司，是中国目前领先的化工品进口代理和分销商。央企整合设定的一项硬指标就是国资委4年内即到2010年内要培养出30至50家具有国际竞争力的大企业集团，这样国家有必要把中化集团培养成石油石化领域另外一大巨头，有望在政策上给予扶持。

　　从权证的具体指标来分析，首先作为股本权证，这四只认购权证均不存在被券商创设的风险。除了长电CWB1即将到期之外，其余三只认购品种均存在被投机资金大幅炒做的时间和空间；其次这四只认购权证目前的溢价率都很低，中化CWB1、长电CWB1和钢钒GFC1的溢价率都为负，并且中化CWB1和钢钒GFC1均具备较长的剩余期限，而目前的时间价值都为负，因此这两只认购权证的理论价值已经被严重低估。最后，由于较高的杠杆倍数可以给权证比正股更大的获利空间。因此这四只认购品种中，绝对价格最低、杠杆倍数最高的钢钒GFC1具备更好的投机吸引力。

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