股市震荡 山雨欲来

　　越要牛市保持健康持续发展，指数出现螺旋式走势就越符合市场发展规律

　　张炜

　　4000点上的股市风险密布。上周五，上证指数和深证成指双双留下跳低缺口，便是股市风险的一次警示。本周，沪深股市将面临更大的震荡，考验能否站稳4000点。

　　投资者可以注意到，上周六披露的两则消息会对后市产生影响。一是中国证监会发出通知，要求进一步加强投资者教育，强化市场监管。通知要求各证监局对证券公司、基金公司等市场主体开展落实投资者教育专项现场检查，并提出要严查内幕交易，严格监管借壳等重组行为。二是中国银监会下发通知，调整了商业银行代客境外理财业务境外投资范围，允许商业银行发行投资于境外股票的代客境外理财产品。

　　管理层的风险提示来得及时，因为已经有大量缺乏风险意识和风险承担能力的新投资者入市，市场违规行为也有所抬头。

　　“五一”长假后的3个交易日，A股新增开户数达到102.8万，接近去年全年新增开户数的三分之一。央行上海总部最新披露的统计显示，今年前4个月，上海市商业银行储蓄存款分流至资本市场的资金总额超过700亿元。再从最近两个月发行的凭证式国债遇冷来看，低风险资金进入股市的迹象越来越明显。

　　可以预见，中国证监会的通知将对市场产生一定影响。与此同时，证监会要求强化监管，及时惩处市场违法违规行为，会使市场上的某些肆意行为有所收敛。

　　中国银监会的通知，本意是给困境中的QDII找到更好的出路，体现“藏汇于民”。上月，中国银监会与香港证监会签署了代客境外理财业务监管合作谅解备忘录。市场猜想，香港股市将是QDII的首选投资地。但这则通知在此敏感时期出台，对A股市场会产生一定的降温作用。H股价格低于A股价格，香港股市又比国内A股市场成熟，部分稳健型资金可能将部分资金从过热的A股市场中抽离。渣打银行资深经济学家王志浩甚至预计，放宽投资范围后，QDII产品吸引力将明显提高，今年QDII筹资规模将从不足10亿美元猛增至100亿美元。

　　在上述两个通知的影响下，本周的沪深股市面临考验。有消息说，在开户数屡创新高的同时，许多有经验的老股民在3000点之上就开始清空仓位，深圳证交所的数据显示，340万股民“踏空”今年行情。

　　在目前管理层已提示风险的情况下，沪深股市将继续“围城”效应。一方面，部分获利丰厚的老股民选择离场，以及中国人寿那样的大机构不再继续增仓，部分资金选择离开；另一方面，新股民受到他人赚钱效应的刺激，急于入市或者准备抢反弹。从技术面上说，既然上周五留下了跳低缺口，那么“五一”节后首个交易日的跳高缺口，就很有回补的可能，即上证指数有可能向3850点附近调整。上周五沪市开盘跳低40多点，本周一也有可能出现向下跳低开盘。

　　本周对沪深股市的另一个考验因素，是交通银行将于本周二上市。同一天起，央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这两件事对银行股是考验，有市场人士认为，银行股的走势将不容乐观，并拖累大盘。就承接新股上市的资金而言，目前的市场并不担心。可在此敏感时刻，交通银行不是没有可能让牛市遭遇“祸不单行”，加重沪深股市在上半周所要面临的考验。

　　猜测头部是件非常困难的事情，不过，投资者有必要认真对待管理层的风险提示，使自己回归到理性投资的轨道。上周末，吉林敖东以116.71元涨停收盘，大批参股券商股却没有盲目跟从，这说明题材股纵然有业绩支撑，但在大幅上涨后仍难免出现震荡。

　　本月中下旬的市场分歧将加大，有人乐观地提出以6100点迎接“六一”，也有人认为将崩盘跌至2000点附近。对此，投资者必须理性地看到：没有只涨不跌的股市，涨得过快，涨幅过大，出现技术性调整不但是应该的而且是必须的。越要牛市保持健康持续的发展，指数出现螺旋式走势就越符合市场发展规律。尤其在千点整数关附近，股指震荡的机率会增加许多。