资产证券化迎来发展新契机 业务规模或破2000亿

　　资产证券化迎来发展新契机

　　今明两年业务规模有望突破2000亿元

　　□本报记者 黄宪奇 北京报道

　　国内首批资产证券化试点单位国家开发银行日前明确表示，将积极筹划2007年第一期开元信贷资产支持证券的发行事宜。

　　业内人士认为，随着央行货币紧缩的深化和股市资金分流的加剧，资产证券化活动正演变为市场的一种自发行为。国开行这期产品的推出有望掀起今年资产证券化产品发行的新高潮，估计今明两年国内资产证券化业务规模将突破2000亿元。

　　外部环境悄然改变

　　资产证券化在我国的发展被寄予厚望，但其发展并不顺利。国开行和建行在完成原计划的首批资产证券化规模后，试点工作便一推再推。由证监会主导的企业资产证券化产品火爆一段时间后也陷入沉寂。

　　流动性过剩和收益水平相对于股市缺乏竞争力，是资产证券化产品受冷场的主要原因。不过，业内人士认为，目前的环境已出现明显变化。从去年以来，央行除了持续大规模发行票据回收流动性外，先后7次决定上调准备金率，3次提高利率。在这一系列紧缩措施的共同作用下，金融体系的流动性已出现趋紧迹象，表现在债券市场上，就是各类债券的收益率普遍大幅提高。金融机构借助货币市场进行廉价融资的时代渐渐远去，存在大量资金需求的国开行更是感受到压力。为缓解流动性不足，将信贷资产进行证券化运作就成为一种自然的选择。

　　业内人士透露，不仅国开行存在这方面的需求，一些股份制商业银行进行资产证券化的热情也明显高涨。

　　数据显示，目前银行业正受到股市火热导致的存款分流困扰。与2006年4季度末相比，2007年1季度末，上市银行新增存款速度相对较慢。增速保持在5%以上的，仅有中国银行和深圳发展银行，分别为5.03%和5.24%。此外，有3家上市银行2007年1季度存款余额出现负增长，分别为民生银行－0.36%，兴业银行－3.54%，华夏银行－5.19%。与此形成鲜明对照的是，上市银行的贷款余额呈现较快增长态势。其中，贷款增速超过5%的上市银行有4家，分别为深圳发展银行5.74%，招商银行6.10%，浦发银行7.57%，兴业银行9.14%。

　　分析人士指出，持续火热的股市已对商业银行的资产负债结构匹配形成严重挑战。解决“短存长贷”问题的根本途径就是将已投放的贷款进行证券化，提前回收流动性。

　　买方卖方需求增加

　　资产证券化另一个潜在的供应主体是企业。除报批简便高效外，融资成本相对于银行贷款低是众多企业钟情资产证券化的重要原因。另外，资产证券化对上市公司股权结构没有影响，公司也不必承担可转债回售、修正转股价等风险。消息人士透露，现在不少公司对这一融资方式很感兴趣，正积极研究、设计资产证券化产品。

　　对资产证券化感兴趣的企业中，房地产开发商热情极高，他们甚至亲切地称其为“房地产行业的可再生资金源”。有了房贷证券化，银行能够腾出更多的资金来运作，也能够提供更多的按揭贷款，这给想投资房地产的人提供了一个机会。

　　在各类供给机构跃跃欲试的同时，来自买方的有利条件也不断增加。首先，由于有相应资产做担保，作为重要买方的保险公司在购买时受到的政策限制较少。其次，随着企业年金等新机构入市，银行间债券市场的投资主体不断壮大。由于资产证券化产品提供的收益较国债和政策性金融债要高，社保基金和企业年金等以保障为目的的资金会对其格外关照。另外，债券型基金和货币市场基金已被倡导大力发展，这无疑将增加交易所流通的企业资产证券化产品的需求。