长江电力：收购三峡机组进展符合预期(图)

　　长江电力（600900）(行情，资讯)公告，董事会审议通过向三峡总公司收购#7、#8三峡机组，单机容量70万千瓦，收购价格为104.42亿元，该议案将提请5月30日召开的股东大会审议。此次收购主要结合权证到期执行，预计在6月份可以实现收购并完成并表。6月份进入汛期，2、3季度来水将达到全年的峰值，因此在当前完成收购的时间点比较理想。此次权证融资约66亿元，剩余的38亿元资金将由自有资金解决。

　　从03、05年两次收购的平均单机成本来看，分别为47、49亿元。此次新收购的#7、#8机组的平均收购成本达到53亿元，评估方式仍为重置成本法，随着水电开发成本的不断上升，未来机组收购成本仍有上升的趋势。但如果三峡总公司考虑整体上市，一次性将所有机组装入股份公司可能可以解决收购价格攀升的问题。从07年5月长江来水来看，第1周水量有所恢复，但第2、第3周的水量下降明显，与去年同期相比，5月来水仍不容乐观。如果2季度来水仍得不到显著恢复，新收购机组所产生的效益将大打折扣。从目前左岸14台机组来看，只有9台满发，来水量的风险值得警惕。

　　申银万国分析师杨明等认为，虽然来水风险存在，但投资收益仍将平滑公司07年业绩的增长，预计07、08年每股收益为0.51、0.56元。从估值水平来看，作为水电龙头，仍有一定的低估，维持“增持”评级。

　　作者：唐彬 今日投资

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