B股比A股机会更大？

　　现在，大家都说Ａ股市场很火爆，这当然没有错。但其实在沪深股市中，Ｂ股要比Ａ股更火爆。从４月１６日到５月１４日，短短１６个交易日中，沪市Ｂ股指数上涨了６６．４５％，深市Ｂ股指数上涨了２８．６０％。而同期沪市Ａ股指数上涨了１４．６５％，深市Ａ股指数上涨了１６．６７％。

显然，无论从哪个角度来看，近期Ｂ股强于Ａ股已经是个不争的事实。这也难怪，现在越来越多的投资者开设了Ｂ股账户，拿出人民币兑换成美元或者港币，进入Ｂ股市场。因为在他们看来，Ｂ股有着比Ａ股更大的机会。

　　　　Ａ、Ｂ股之间存在巨大价差？

　　这里，最大的机会来自于Ａ股和Ｂ股之间所存在的巨大的价差。由于发行方式、定价机制、投资者结构、交易规则等各方面的原因，同一家上市公司的Ａ股与Ｂ股，通常存在一定的价格落差。而在大多数情况下，Ａ股要高于Ｂ股不少。１９９３年境内第一个Ｂ股——上电Ｂ股上市时，开盘价是０．４８美元，按当时的汇率计算折合４．１７６元人民币，而当时上电Ａ股的价格，基本上要在３０元以上。显然，两者之间存在很大的差距。在本世纪初，由于Ｂ股向境内投资者开放，Ｂ股曾经出现一波很大的上涨行情，但也仅仅是一度有少数Ｂ股的价格超过Ａ股。前两年，深市Ｂ股在业绩推动下，领先沪市Ｂ股出现过一轮较大的行情，当时万科Ｂ股的股价就曾经较长时间超过Ａ股。但是，这也仅仅是个案。在今年３月份的时候，两市Ａ股价格一般要高于Ｂ股价格５０％左右，多的甚至超出１００％。而由于这以后一段时间，Ａ股价格又进一步出现了大幅上涨的行情，以至于这种价差被进一步拉大。

　　现在，境内居民要合法获得美元、港币等外币并不困难，而且买卖Ｂ股也是正常的投资行为。在这种情况下，同一上市公司如果Ａ股与Ｂ股价格差距过大，是很难长时间维持的，它会自发地引起套利交易。特别是在Ａ股价格明显出现高估的情况下，Ｂ股在某种程度上有点像“价格洼地”，这就吸引了大量资金从４月份开始不断涌入Ｂ股市场，导致了Ｂ股的井喷行情。特别是沪市Ｂ股，行情启动晚，因此也就更具有爆发力。从本质上说，时下Ｂ股的火爆行情，就是源于Ａ股的率先上涨以及由此导致的Ａ、Ｂ股之间的巨大价差。

　　　　Ｂ股市场出路何在？

　　当然，人们也都清楚，作为两个不同的交易品种，Ａ股与Ｂ股之间不可能完全消除价差，而且从现实情况来看，Ａ股的大幅上涨行情，也未必是有十分扎实的基础。这也就意味着，Ａ、Ｂ股之间的价差，并不能导致Ｂ股的长期持续上涨。换言之，除了价格因素之外，Ｂ股的上涨应该说还有其他因素。

　　一个明显的事实是，当年作为中国资本市场对外开放的窗口，Ｂ股曾经在引进外资进入境内股市方面，发挥过积极的作用。但是，现在它的这个功能，已经被Ｈ股所取代。相对于香港的Ｈ股市场来说，无论是市场的广度还是深度，以及融资能力、定价能力，还有规范化程度、监管力度等，Ｈ股市场都要大大超过Ｂ股市场。作为对这个事实的认同，Ｂ股已经有好多年没有发行新股以及进行再融资了。而且随着人民币在资本项目下自由兑换前景的出现，Ｂ股甚至还面临一个是否还有必要存在的问题。因为一旦人民币可以自由兑换，那么Ｂ股以外币为交易手段的特征也就名存实亡了。所以，现在很多投资者都不得不思考的一个问题就是，Ｂ股今后的出路在哪里？

　　从现实情况来看，多数投资者认为，Ｂ股最为可能的前景，并不是继续发展，而是和Ａ股合并。当然，由于各个Ｂ股公司的具体情况有所不同，因此所谓的与Ａ股合并，将会以多种形式完成。包括被上市公司或者大股东回购、转换成Ａ股等等。应该说，依目前的法律法规，Ａ、Ｂ股合并不是没有障碍的。但是，这又是大势所趋，有关方面也确实在积极地研究解决Ｂ股问题的方法。所以，Ｂ股问题的解决前景，实际上是从另一个侧面构成了对其股价的支持。考虑到Ｂ股问题不可能无限期地拖延下去，因此投资者对这一前景的认同，也是促使其入市Ｂ股的一个重要因素。

　　　　本币升值带来机遇？

　　此外，还有一点也是需要关注的，这就是本币升值。以前曾经有人认为，本币升值，对于以外币计价的Ｂ股来说是利空。其实，这种看法并不全面，因为Ｂ股的资产在境内，它实际上是以外币标价的本国资产。本币升值，其实质是以本币为代表的本国资产的升值，在不考虑市场波动的情况下，如果这些资产是用外币来标价的话，那么相应的以外币标示的价格也会相应上涨。只有这样才能保持价格与价值的相对平衡。从这个角度来说，本币升值越多，Ｂ股价格就越应该上涨，否则就会造成价格的低估。当然，相对于升值所带来的价格上涨，只是内在价值的某种平衡，如果换算成本币，应该说不会有什么明显的改变。

　　现在，本币正运行在升值之旅中，而且这个过程还很漫长，空间也很大。这样的基本面，决定了即便不考虑其他因素，Ｂ股也有一个价格的相应上涨过程，以便抵消本币升值所带来的影响。从投资者的角度来说，意识到这个因素是必要的，因为它能够让人们对Ｂ股的价格走势有一个全面的理解。

　　一段时间来，沪深两市的Ｂ股已经有了很大的涨幅。根据以上的分析，这种上涨有其内在的必然性，而且总体而言也还有相应的空间。但是，毕竟短期内涨幅是偏大的，而且有的股票并没有业绩支持，仅仅是因为Ｂ股，就出现大幅上涨，具有较为明显的投机色彩。作为理性的投资者，在正视Ｂ股所具有的比Ａ股更大的投资机会的同时，也要冷静地对待来自Ｂ股的诱惑，尤其应该避免在高位盲目追涨。