益邦投资：利空变利好 牛市格局依然

机构：益邦投资

今日股指大幅度下跌，但是，3900以下运行的时间很短，相必，今天又是一个高开低走的市场老的格局。如果说给投资者一个风险教育，今天早市已经出现了，对于管理层来说，已经够了。接下来的事情是如何规范市场的问题了。

可以说，从数据上，我们看不出股市已经严重投机的理由，因此，我看牛市还要继续下去，重点还是从广泛意义上的消费类股票为主，比如酿酒食品，房地产，汽车，旅游酒店等等。

房地产行业作为一种资金密集型的企业，其对利率绝对是高度敏感的行业。由于房地产行业的资产负债率一般在60%以上，加息将直接增加公司的财务负担，削弱公司的盈利能力。如果说我国已经进入到加息周期，在未来市场利率仍有进一步的上调空间的话，那么这样一个持续的加息过程将推动房地产行业的分化与整合，一些融资渠道较窄，项目储备较少以及盈利能力较差的中小型房地产公司将面临淘汰出局的局面。从需求的角度来讲，利率的上调对于购房者的支出、消费心理也都将产生一定不利的影响。销售的不畅和存货周转率的上升将会使得中小型地产商的资金链越发崩紧，出让土地储备或是出售或许将是某些扩张过快的地产商的最终选择，我们预期货币政策将成为整个房地产行业整合重组的一道催化剂。行业中那些颇具实力规模的龙头企业将成为最后的赢家。在笔者看来，那些像万科A等全国性的地产商已经发展到成熟期，投资者更多可以关注一些二线的正处在快速发展期的区域性龙头企业。

股指在短期内的重返4000点最终触及到管理层的承受底线，在上周五收市之后，政府再度重拳出击针对市场狠下调控猛药：宣布从5月19日起，上调一年期存款基准利率0.27个百分点，从6月5日起上调存款准备金率0.5个百分点，同时将人民币兑美元交易价格浮动幅度从千分之三扩大至千分之五。三大货币政策的同时出笼令市场为之侧目，虽然调整幅度并未完全超过市场预期，但是同时调整基准利率与存款准备金率在国内尚属首次，敏锐的投资者似乎已经感觉到政府调控力度正在逐渐加强。随着指数的不断上涨以及管理层态度的逐步强硬，那么这一次加息对市场的冲击会否仍和以前一样呢？大跌大买的经验法则还会灵验吗？我们认为在这一次，历史可能不会再简单的重复。除了少数风险意识较为淡薄的新股民之外，目前市场的多头信心已经在逐步消散，海外机构做空、估值水平偏高、4000点的迷茫，市场除了在原有的基础上继续挖掘题材热点之外，已经很难再找到持续性的板块机会。热点的昙花一现使得赚钱效应减弱，随之而来即是投资者参与信心的缺失...我们不可否认市场对加息预期已有一定的提前反应，但是应该注意的是此次货币政策还有很多是超出市场的预期的，比如说同时提高存款准备金率，其提升幅度也超出市场的估计。按照此次货币政策来看，此次受影响最大将是银行业以及负债率较高的上市公司，存款准备金率提升至11.5%、存贷款利差的缩小对银行的货款业务将会产生较为不利的影响。我们预期在后续存款准备金率以及利率仍有进一步调整空间的情况下，银行股后市恐怕难有好的表现。

中国联通（600050）到底怎么操作：一直以来，国家在政策上都是向联通倾斜，联通通过价格上的优惠和CDMA与GSM技术的差异化与中国移动竞争。然而在中移动全球通开始单向收费后，联通的压力无形中增大了很多。即使重组，联通与网通合并后依然是弱势运营商，仍将面对移动和电信的较大压力。潜在的利好是如果国家允许码号可携带，（在国际上已成惯例），虽然时间不能确定，对联通就是一个获得中高端用户的较好机会。如果联通不进行重组，联通3G发展的方向一定会选择CDMA1x EV-DO。从KDDI和SKT等CDMA运营商来看，CDMA网络可以通过更换信道板和软件升级平滑过渡到3G，升级的资本开支仅为原网络建设的25－30％。在获得3G牌照4－5个月后，联通就能在全国建成EV-DO网络，联通有可能成为国内最早提供3G全面覆盖服务的运营商。如果不重组，无论电信及网通获得什么3G牌照，中国移动与联通都将被强制向新运营商提供漫游服务，虽然符合国际惯例，但这将加大联通GSM网络的压力。维持“中性”评级。（益邦投资）

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。