生产资料涨价 深挖受益个股投资机会

　　余凯 武汉新兰德

　　近期大盘持续上攻，市场人气十分高涨，个股表现也是极为火爆，值得关注的是，在整个物价上涨的宏观背景下，生产资料价格的上涨对个股股价的推动力十分显著。本周以金牛能源、神火股份为代表的煤炭股率先整体走强，其后以裕丰股份、福成五丰、洞庭水殖为代表的农林牧渔个股也全面走高，再联想到上周因电解锰大幅上涨而股价连续飙升的金瑞科技、红星发展，可以说新一轮物价上涨所引发的新投资机会正日益显现。

　　新一轮物价上涨渐行渐近

　　从近期公布的一系列宏观数据看，4月份CPI总水平同比上涨3.0%；PPI同比上涨2.9%，原材料、燃料、动力购进价格上涨3.7%；4月份我国社会消费品零售总额同比增长15.5%，创下了自2004年5月以来最高月度增长记录。尽管CPI增速较上月3.3%有所回落，但仍处于3%的警戒线上。而PPI也同步上涨，国家发改委预计，今年第二季度生产资料价格将继续呈现温和上涨的态势，生产资料出厂价格将上涨2.7%左右，生产资料销售价格将上涨4%左右。

　　事实上，随着固定资产投资规模的急剧扩张和重工业的高速增长，我国对能源和原材料的需求迅速膨胀，使得国内资源供给趋于紧张，导致三大物价指数全面上涨。从农业部日前公布的数据显示，与去年同期相比，4月份，我国鸡蛋价格上涨30.9%，仔猪、活猪和猪肉价格分别上涨71.3%、45.2%和29.3%。全国普遍出现猪肉、鲜蛋大幅涨价现象。而在今年年初，食用油和粮食价格上涨以后，饲料价格也随之上涨，由于目前上下游产品价格传导的条件逐渐形成，生产资料价格上涨对居民消费价格的影响将加大。

　　相关个股的机会和风险

　　在世界能源和原材料价格上涨的趋势下，上游行业景气度的提高必然会通过价格机制传导至下游行业。例如，随着全社会固定资产投资的持续高速增长，钢铁价格出现上扬，而受其带动的煤炭和电力等能源行业、水泥和玻璃等建材行业的价格都出现了明显上扬，相应带动航运市场的全面复苏。近期因主营产品价格的大幅上升所引发的新投资机会正日益受到投资者的重视，个股的发掘更是层出不穷。而从近期个股的表现看，农林牧渔、原材料和能源、运输等基础上游行业孕育了不少投资机会，如北大荒、金牛能源、长航凤凰等。

　　另一方面，上市公司的利润是由产品价格和成本共同决定的，一种产品价格的上涨在使上游公司收入增加的同时,也使下游公司的产品成本增加。如果下游公司的产能已经处于过剩状态，那么下游公司根本无法获得和上游公司一样的提价能力，下游公司就不得不自己吞下上游产品涨价的苦果，利润空间将被进一步压缩。一个典型的例子就是前期国内家电企业对钢铁涨价的一筹莫展。因此在面对新一轮物价上涨的背景下，一些下游行业且议价能力较弱的上市公司就面临较大的风险，典型的如纺织、家电行业等。